Siparişler ve ihracat, İtalyan endüstrisindeki durgunluğun hafiflediğini doğruluyor: üretim, çok düşük ve kriz öncesi seviyelerin çok uzağında kalsa bile düşmeyi durdurdu; hizmet ve inşaat faaliyetlerinde ise düşüş devam etmektedir. OECD öngörüsü, ülke ekonomisinde en geç önümüzdeki sonbaharda bir dönüşe işaret ediyor. ABD'deki toparlanmanın doğrulanması, Japonya'daki toparlanma ve BRIC'lerdeki yavaşlamaya rağmen gelişmekte olan ülkelerin dünya talebindeki artışa güçlü katkısı sayesinde rota değişikliği, daha dinamik uluslararası bağlam tarafından destekleniyor. Enerji maliyetinin biraz daha düşük olması, bütçe politikasındaki kısıtlamaların hafifletilmesi (elde edilen yapısal denge sayesinde) ve hanehalkının daha az karamsarlığı yardımcı oluyor.
Bununla birlikte, tüketici harcamaları, tasarrufları yeniden oluşturma ihtiyacı, kredi alma zorluğu ve önümüzdeki aylar boyunca devam edecek olan istihdamdaki düşüş nedeniyle cezalandırılacak. İyileşmenin önündeki bir diğer temel engel, hem hacim (Mayıs'ta da keskin bir düşüş) hem de oran olarak işletme kredilerinin kısıtlanmasıdır; bu boğucu baskı, ECB'nin son önlemleri ve genel hükümet borçlarının ödemelerinin hızlı bir şekilde gerçekleştirilmesi ve genişletilmesi ile hafifletilebilir.
Avro Bölgesi'ndeki para politikası uzun bir süre daha genişlemeci kalacak, ancak kamu borçları ile banka bilançoları arasındaki kısır döngüyle başa çıkmada çözülmemiş Avrupa krizi nedeniyle tüm ülkelerde etkin bir şekilde işlemeyecek. durgunluk; kredi sıkışıklığını uzatma eğiliminde olan gerçek.
Euro bölgesindeki göstergeler iyileşiyor, ancak birçok ülkedeki siyasi gerilimler, her ekonomide para maliyetinin yapısına yansıyan, belirsizliği yüksek ve devlet tahvillerindeki farklılıkları geniş tutuyor. Almanya'daki seçimler ufukta yaklaşıyor, sonuçları hafife alınamıyor ve mevcut ciddi zorluklardan çıkış için bir sonraki hayati kararların büyük bir kısmı buna bağlı.
İtalya'da Haziran ayındaki üretim artışı (Mayıs'ta %0,4, CSC tahminleri) 1,0. çeyrekteki daralmayı %-2'e getirdi (0,3'üncü çeyreğe aktarılan %3); 0,6'nin 1'inde 4'üne göre %-2012'dan sonra, GSYİH'de daha fazla düşüşle tutarlı bir eğilim. OECD öngörüsü Kasım'dan (Mayıs'ta +%0,27) toparlanıyor ve resesyonun sona erdiğinin ve daha erken bir toparlanma aşamasının başladığının sinyalini veriyor. 2013.
Haziran ayında, siparişler (-39'ten -43), özellikle yabancı siparişler (-20'den -28) ile ilgili değerlendirmeler iyileşti ve imalat PMI'sinin üretim bileşeni Eylül 2011'den bu yana ilk kez genişlemeye döndü (50,3'den 46,8) ).
Belirsiz tüketim: Mayıs ayında ICC hacim göstergesine göre -%0,2 ve Haziran ayında otomobil satışları için aylık +%2,7. Yatırım koşullarına ilişkin iş dengesi değerlendirmeleri Mart'taki -32,0'ten Haziran'da -47,3'a yükseldi; genel ekonomik koşullara ilişkin tahminlere ilişkin -19,7'den -44,8'dir (İtalya Bankası – Il Sole 24 Ore).
3'in 2011. çeyreğinde başlayan durgunluk döneminde hanehalkı harcamaları reel harcanabilir gelirden daha fazla düştü (% -6,6'ye karşı -%5,7). Böylece tasarruf oranı, 2'nin 2012. çeyreğinde (%7,7) ulaştığı tarihi dip seviyelerinden sonra, 9,3'ün 1'inde yeniden %2013'e yükseldi. ).
Hane halkı güveninin güçlendirilmesi tüketimi destekleyebilir. Bununla birlikte, hanehalkı bütçesine ilişkin değerlendirmelerdeki aşamalı iyileşmeye (16'ün 23,0. çeyreğinde -2'den Temmuz'da -2013'ya ve bir öncekinde -28,0'e) gelecekteki tasarruf fırsatlarına ilişkin değerlendirmelerde bir artış eşlik etti (bakiye -51, 72,0. çeyrekte -2 ve ilk 88,0'te -2013). Bu, harcamaları azaltacak olan tasarruf için daha büyük bir istek gösteriyor gibi görünüyor.
İtalyan şirketlerine verilen kredilerdeki azalma devam ediyor: Mayıs ayında -%0,8 (Eylül 6,2'den bu yana -%2011, -57 milyar avroya eşit; mevsimsellikten arındırılmış veriler). Faiz oranı hala çok yüksek (Mayıs'ta %3,5), Euribor'da 3,3 puanlık bir fark (0,6'de 2007).
Mali durumu iyi olsa bile birçok İtalyan şirketi kredi alamıyor: Haziran'da başvuranların %16,3'ü kredi alamadı (6,9'in ilk yarısında %2011; ISTAT). Likidite kıt: Şirketlerin %25,6'sı 3. çeyrekte yetersiz kaynak bekliyor (Banca d'Italia-Il Sole 24 Ore anketi).
FED tahvil alımlarında yavaşlama beklentisi, ABD uzun vadeli faiz oranlarını yükseltiyor: 3,6 yıllık Hazine tahvilleri için Temmuz'da %30 (Nisan'da %2,9), 2,6 yıllık tahviller için %1,8 (%1,8). Bu, Avrupa oranlarını etkileme riski taşıyor: 10 yıllık Bund için Haziran'da %1,2 (Nisan'da %1,6), ardından Temmuz'da %50. Krediyi desteklemek için ECB, teminat olarak kabul edilen menkul kıymetleştirilmiş krediler listesini genişletti. Enflasyon ve sermaye çıkışları korkuları bunun yerine Brezilya'da (+8,5bp'den %50'e), Endonezya'da (+6,5bp'den %75'e), Türkiye'de (bir gecede +7,25bp'den %XNUMX'e) oran artışlarına yol açtı ve Hindistan'daki kesintileri durdurdu.
İtalya'da yeni işsizlik rekoru: Mayıs ayında iş arayan 3 milyon 140 bin kişi vardı, bu iş gücünün %12,2'sini oluşturuyor (Nisan ayına göre +0,2 puan). İstihdam yine azaldı: Bir önceki aya göre -27 bin (%-0,1), bir önceki yıla göre -387 bin (%-1,7). Düşüş devam edecek: şirketlerin cari çeyrekte istihdam beklentileri, 2009 yılı sonundaki seviyelerde (Bank of Italy-Il Sole 24 Ore anketi) hala negatif.
CSC, CIG'deki eşdeğer iş birimlerinin Haziran ayında 330 bin olduğunu tahmin ediyor (önceki çeyreğe göre +%1,1). Önümüzdeki aylarda ÇİG'e başvuru yüksek kalmaya devam edecek. Bununla birlikte, düşük faaliyet seviyeleri karşısında, başka işten çıkarmalar da olacaktır.
Avro bölgesinde zayıf işgücü piyasası: Mayıs ayında işsizlik oranı tüm zamanların en yüksek seviyesi olan %12,2'ye ulaştı. Fransa'da yükseldi (%10,9, Nisan'a göre +0,1 puan), Almanya'da düştü (%5,3, -0,1 puan).
İtalya'daki inşaat resmi çok kırılgan olmaya devam ediyor. İnşaat şirketlerinin beklentileri, faaliyetteki düşüşün (15,0'in 1. çeyreğinden 2008. 1'e -%-2013 katma değer) yakın gelecekte devam edeceğini gösteriyor: Haziran ayında, 2009 ortası seviyelerinde sipariş değerlendirmeleri çok olumsuz. Konut ve konut dışı yatırımlar, sırasıyla emlak piyasası krizinin devam etmesi ve kullanılmayan yüksek üretim kapasitesi nedeniyle geride kalmaya devam edecek.
Kayıtlı satışlardaki düşüşün (14,2'ün 1. çeyreğinde -%2013'lik eğilim), fiyatlarda olumsuz değişiklikler bildiren emlak ofislerinin payındaki artışın (83,1. çeyrekte %2) gösterdiği gibi, İtalyan konut piyasası hala kötüleşiyor. ) ve ilk talepte indirim (% 15,6). Hanehalkı zenginliği ve güveni üzerindeki etkileri nedeniyle emlak piyasasının zayıflığı da tüketimin kısılmasına yardımcı olacaktır.
İnşaat aynı zamanda Fransa, Hollanda ve İspanya'da balast görevi görürken, Almanya ve ABD'de itici güç görevi görecek.
Brent'in avroya çevrilen fiyatı Şubat'taki 82,7'ten Temmuz'da 87,3 avro oldu (Mart 94,4'de 2012 ile zirve yaptı). CSC tahminlerine göre, petrol fiyatı 78'de ortalama 2014 avro iken 87'te ortalama 2012 avroya düşecek (%-10,3'e eşit). Hala yüksek seviyelerde olmasına rağmen, üretimin dünya talebini aşması ve OPEC'in kullanılmayan kapasitesinin geri kazanılmasıyla haklı gösterilen bir düşüş.
Petroldeki düşüş hızla İtalya'da enerji tüketici fiyatlarına yansıdı: Eylül 4,1'deki zirveden Haziran'da %-2012. Eylül. Bu, genel endeksin dinamiklerinde bir azalmaya yol açtı (+%0,5'den +%15,9).
Düşük enerji fiyatları, diğer mal ve hizmetlerin satın alınması için kaynakları serbest bıraktığı için tüketimi destekler. Enerji kalemi, fiyatlardaki artış ve hacimlerdeki düşüşe rağmen (9,5'ün ilk yarısında -%7,9, 2011-4,3'de -%2013) fiyatlardaki artış nedeniyle 16,3'de %2008'dan yükselerek hanehalkı harcamalarının %2012'ini emiyor. en ucuz enerji aynı zamanda işletmelerin maliyetlerini düşürerek mevcut operasyonlarını ve yatırımlarını da desteklemektedir.
Avrupa'da bütçe kısıtlamaları bu yıl hafifliyor ve gelecek yıl, dört yıllık kemer sıkmanın ardından biraz genişletici politikalara dönüş olacak. Avro bölgesinde, yapısal dengelerdeki kümülatif değişim, GSYİH'nın %3'ünü aşıyor ve 0,8'de %1,4 ve 2012'de %0,9'dan sonra, bu yıl GSYİH'nın %2011'i olacak.
Yunanistan, 25 memurun işten çıkarılmasını gerektirecek başka bir manevrayı daha onayladı. Portekiz'de siyasi kriz, Avrupa troykası ile müzakere edilen program üzerindeki uzlaşmanın azaldığına tanıklık ediyor.İtalya'nın notu, zayıf büyüme beklentileri nedeniyle Standard & Poor's tarafından düşürüldü.
Genç işsizliğiyle mücadele için 8 ve 2014 yıllarında dağıtılmak üzere 2015 milyar; Küçük ve orta ölçekli işletmelere verilen kredileri artırmak için finansal kaldıraç olarak 10 milyar. Bu bir ilk adım ama kaynaklar yetersiz.
Mayıs ayında, AB dışı ülkelere yapılan satışlardaki artış (+%0,5) sayesinde, AB içindeki ülkelerdeki azalmayı (%-3,1) fazlasıyla dengeleyen İtalyan ihracatı, Nisan ayına göre hacim olarak %1,8 arttı. 3,5'ün ilk çeyreğindeki düşüşün (son 15,2'ye göre -%1) ardından, sermaye malları ihracatındaki artış (+%2013) ve enerji ürünleri ihracatındaki artış (+%17,8) katkı sağladı.
İyileşme beklentileri güçleniyor: 2013'ün başından bu yana geniş bir alanda yabancı siparişler PMI Haziran'da Nisan 2011'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı (52,2); 3. çeyrekte dış talep dinamikleri, özellikle büyük boyutlu ihracatçı firmalara göre olumlu olacak (Bank of Italy-Il Sole 24Ore).
Ancak gelişmekte olan ekonomilerdeki yavaşlama dünya ticaretini engelliyor. Aslında, küresel dış siparişlerdeki PMI kötüleşiyor ve Haziran'da 50 olan nötr eşiğin (48,5'e) altına düşüyor; özellikle Almanya (47,0) ve Fransa'da (46,7) düşüş yaşandı.
Euro bölgesinde güven toparlanması devam ediyor Bileşik gösterge Haziran'da 1,8 puan artarak 91,3'e (Mayıs'ta +0,9 puan) yükseldi. Tüketiciler arasında denge Mayıs'ta 3,1 puan arttı (Kasım 7,9'ye göre +2012; ilk tahminlere göre Temmuz'da 1,4 puan arttı); imalatta 1,8 puan (geçen Ekim'e göre +6,6).
Euroarea bileşik PMI, Temmuz ayında başka bir ilerleme kaydetti (50,4 ayın en yüksek seviyesi olan 48,7'den 18) ve faaliyette ılımlı bir artışa işaret ediyor. Özellikle imalat PMI, 50'lik nötr eşiğini aşıyor (50,1 yılın en yüksek seviyesi olan 48,8'den 2); üretim artar (52,3), siparişler biraz düşer; Almanya'da genişlemeyi (50,3'dan 48,6), Fransa'da istikrarı (49,8'ten 48,4) gösterir.
Euro bölgesindeki hizmetler için PMI, Ocak 2012'den bu yana en yüksek seviyesine geri dönüyor ve marjinal bir düşüşü yansıtıyor (49,6'ten 48,3). Üçüncül sektörde büyüme Almanya'da hızlanıyor (52,5'ten 50,4), Fransa'daki daralmayı yavaşlatıyor (48,3'den 47,2).
