Wile E. Coyote, Schopenhauer'ı ve onun irade görüşünü, yaşayan bireylerin ve tüm evrenin eylemlerini kontrol eden ve belirleyen kör, irrasyonel ve anlamsız bir kozmik güç olarak açıklamak için kullanılmalıdır. Zavallı hayvan, onu Roadrunner Beep Beep kuşunu yakalayıp yemek için sonsuz bir dizi girişimde bulunmaya zorlayan bir tekrarlama dürtüsünün kurbanı. Girişimler giderek daha cüretkar ve sofistike hale gelir ve gizemli Acme Corporation'ın (her zaman kusurlu) teknolojisinden yararlanır, ancak her seferinde Beep Beep'in zarar görmemesi ve çakalın patlaması veya çok derin kanyona düşmesi ile trajik bir şekilde sona ererler. yukarı ve, Schopenhauerci, soğuk, kör ve umutsuz bir inatla tamamen faydasız avına devam ediyor.
Çakal, masum olduğu için (en azından aşırı kurnazlığı ve kibri nedeniyle tanrılar tarafından cezalandırılan) Sisifos'tan bile daha trajiktir. Ve o hiç de aptal değil, ama zekasını yalnızca kaderini karşılamak için kullanıyor, asla ondan kurtulmak ve örneğin bir vejeteryan olmak için.
Geçen haftalarda, eski vali Bernanke, 2020'de Amerikan ekonomisinin bir Wile E. Coyote anı ile karşı karşıya kalacağını açıkladı ve zavallı hayvanın şiddetli kovalamacası sırasında kaya boyunca tırmanan yoldan hemen ayrılarak yatay olarak ilerlemeye devam etmesine atıfta bulundu. boşlukta birkaç dakika aşağıya bakar, her şeyi anlar, izleyiciye olabilecek en hüzünlü bakışlarla bakar ve sonunda kanyona düşer. Bernanke, ABD vergi indirimlerinin olumlu etkisinin geçen Ocak ayında uygulamaya konduktan iki yıl sonra aniden sona ereceğini ve şu anda yüzde 4'e yakın olan ABD büyüme oranının en az birkaç ay sıfıra doğru gerileyeceğini tahmin ediyor.
Bernanke bize bir buçuk yıl daha mühlet vermekle cömert davranıyor. Aslında, 2019 gibi erken bir tarihte bir durgunluk olmasa bile belirgin bir yavaşlamanın mümkün olduğuna inanan epeyce ekonomist var. Nedenleri? Birileri onları, vergi indiriminin etkilerinin ortadan kalkmasıyla belli bir noktada, Fed'in yavaş ama sürekli artırımlarının darbeleri altında daha da acı verecek şekilde boyun eğecek olan reel ekonomide görüyor. Diğerleri için düşüş, faiz oranlarındaki artışın neden olduğu katların daralmasıyla ezilen borsalardan başlayacak. O noktada borsadaki düşüş, halkın tüketme, şirketlerin de işe alma ve yatırım yapma isteğini ortadan kaldıracaktır. Tüm bunlar, krizi zirveye taşıyabilecek, son derece öngörülemez bir bağlamda (görevler, İtalya, Çin'in yavaşlaması ve renminbi'nin devalüasyonu).
Bu noktada Wile E. Coyote daha da ciddi ve yapısal bir sorunu, resesyon, finansal varlıkların çöküşü, parasal aşırı genişlemeyi (merkez bankaları tarafından sağlanan araçlarla) çok daha büyük bir ölçekte tekrarlama zorunluluğunu anlatmak için çağrılacaktır. Acme Corporation'ın arkasında), borçluların hayatta kalmasına yardımcı olmak için negatif gerçek oranlar, bir sonraki çöküşe kadar negatif oranlar tarafından yönlendirilen finansal varlıkların şişmesi ve balonu. Hepsi, bizi tekrar ayaklarımızın üzerinde durabilmemiz için (bir dahaki sefere nakit para ve helikopter parasının kaldırılması) giderek daha agresif ve sofistike yeni yöntemler bulmak için çakal gibi zekamızı kullanarak, ancak bir süre sonra tekrar kanyona düşmekten kaçınmanın yolunu asla bulamayarak. .
Üç devirdir bu şekilde devam ediyoruz, her seferinde en düşük oranlarla, en bol parayla ve her zamankinden daha yüksek varlık seviyesiyle. Bunun dışında borç oranı da her döngüde büyüyor. John Mauldin'in hatırladığı gibi, sabit değerli dolar cinsinden, McKinsey'e göre küresel borç (eyaletler, bankalar, işletmeler, haneler) 87'de 2000 trilyon, 142'de 2007 trilyon idi ve şimdi yaklaşık 250 trilyon, yani küresel GSYİH'nın üç katı olarak hesaplanabilir. Daha sonra eyaletlerin potansiyel yükümlülüklerini (vaat edilen sosyal güvenlik ve sağlık yardımları) hesaplar ve indirirsek, Laurence Kotlikoff'a göre GSYİH'nın 10 katına veya yüzde bine ulaşırız (tüm bu sıralamalarda İtalya her zaman yarı yoldadır). ). Bu nedenle, bazıları şimdiden önümüzdeki on yılda yönetilmesi çok zor bir borç krizi olacağını düşünüyor.
Ama her günün bir haçı vardır ve hemen gelmeyecek sorunlar için hemen şimdi başımızı sarmaya gerek yok. Beyaz Saray baş ekonomi danışmanı Larry Kudlow, görünürde bir durgunluk olmadığını söylüyor. Çok yüksek bir büyüme hedefliyoruz, diye ekliyor ve enflasyondan endişe duymuyoruz. Tarifelere gelince, Kudlow, Avrupa ile bazı tarifelerin artırılmasına değil, düşürülmesine dayalı bir anlaşmayı dışlamıyor. Çok az ilerleme kaydeden ve tarifelerde belki geçici ama genelleştirilmiş artışlara neden olma ciddi riskler taşıyan Çin ile olan anlaşmazlık açık olmaya devam ediyor.
Ve bir de, Trump'ın Powell'ının başında olduğu, olabildiğince az fark edilmeye ve büyümeyi ve piyasaları çok fazla rahatsız etmemeye çalışan Fed var.
Kısacası 2019-20 için yavaşlama tahminlerindeki artışa dikkat edelim, 2019 ortalarında kendimizi hisse senetleri ve kredi riskleriyle dolu portföylerle bulmayalım ve güvenli menkul kıymetlerdeki durasyon risklerini daha az güvenli menkul kıymetlerdeki kredi risklerine tercih etmeye başlayalım. nispeten kısa olmasına rağmen. Ama şunu da hesaba katalım ki, neredeyse hiç kimsenin (Bernanke dahil) öngörmediği iki durgunluktan sonra artık bir sonrakini tahmin etme, söylendiğini de söyleyebilme yarışı var. Daha önce yanıldığı gibi bu sefer de yanılabilir. Döngü kesinlikle önümüzdeki iki yıl içinde bir veya iki çeyrek sıfıra yakın büyüme gösterebilir ve buna kesinlikle hisse senedi piyasalarında yüzde 15-20'lik bir düşüş ve güvenli tahvillerde bir toparlanma eşlik eder, ancak şu an için hiçbir şey önermiyor. 2008'in tekrarını yaşayacağımızı. Ve unutmayalım ki, tam olarak 2020 için, Trump yönetimi, Kudlow'un hatırladığı gibi, bu sefer bireyler için ve dahası kalıcı yeni vergi indirimleri üzerinde çalışıyor.
Bu nedenle, kısa vadede, borsaya makul bir şekilde yatırım yapmamak ve Amerika'da olağanüstü, Avrupa'da iyi olan şirket kazançlarındaki büyümeden yararlanmamak için hiçbir neden yok.
