zamanından beri Socrates ve Pyrrho'nun bilmediğinizi bilmesi, gerçekte hiç bilmediğiniz şeyleri bildiğinize inanmaktan daha akıllıca kabul edilir. O halde şüpheler ve belirsizliklerle yaşamayı öğrenen piyasalarda esen yeni Sokratik rüzgarı karşılayalım. şüpheci PironBüyük İskender'i Hindistan'a kadar takip eden ve burada cimnastikçilerle, çıplak dolaşan ve dünyevi şeylere kayıtsız kalan bilgelerle tanışan, Sokratesçi konumu en uç sonuçlarına götürmüştü. Katalepsiden sonra, mantıksal bir sonuç olarak gerçeğin anlaşılmaması, sessizlik, afazi ve soğukkanlılık veya ataraksi takip etmelidir. Üstelik gemisi batma tehlikesiyle karşı karşıyayken çok sakin kalan ve kuduz köpeklerin önünde geri çekilmeyen, sonunda onu rahat bırakan Pirrone hakkında koca bir anekdot var.
O halde, yılın ilk yarısında kendi gerçeklerini yüksek sesle ilan eden ekonomistler, analistler ve gurular da dahil olmak üzere pek çok kişinin alçak sesini bu ruhla karşılayalım. Ve son olarak, piyasalardaki oynaklığın azalmasını memnuniyetle karşılıyoruz ve yılın son yarısının mevcut seviyelerden pek de uzak olmayan bir seviyede kapandığı hipotezini göze alıyoruz. Bir hafta önce başlayan süreç, aslında öyle olmadığımız halde güçlü ve sağlıklı olduğumuzu düşündüğümüz yılın ilk yarısındaki sakinliği ve kesinliklerin kaybolmasından kaynaklanan fikir karmaşasını Ağustos ve Ağustos ayındaki düzeltmeden miras alıyor. Eylül. Artık herkes geri adım attığına göre, hem iyimserler hem de kötümserler ve portföy pozisyonları düzeltmeyle test edilip buna göre azaltıldığına göre, nihayet bu daha ölçülü ve daha az nevrotik aşamanın tadını çıkarabiliriz, bunun ne ebedi ne de ölümsüz olacağını çok iyi biliyoruz. artçı sarsıntılar
Her şey çok çabuk unutulduğuna göre, 2015'in yılın ikinci yarısında daha da hızlanması beklenen ABD büyümesine ilişkin iyimserlik bayrağı altında açıldığını, yaşadığımızı hatırlayalım. Şubat ve Mart ayları arasında, Avrupa'dan yeni ve güçlü bir güven aşısı geldi. Niceliksel kolaylaştırma piyasaların yaklaşmakta olan döngüsel ivmeyi özel bir coşkuyla kutlamasına yol açmıştı. Bu tamamen pembe senaryo daha sonra, renminbinin dolar karşısında çok mütevazi devalüasyonu nedeniyle bir korku filmine dönüştü; Çin imalatındaki (piyasadaki toparlanmanın son birkaç haftasında bile onayını görmeye devam ettiğimiz) sürekli yavaşlama ve Şangay borsasındaki dalgalanmalarla bağlantılı olarak, renminbinin devalüasyonu bir psikoz ortamı yaratmıştı ve olası bir Çin mali krizinin başlattığı küresel bir durgunluk kapımızdaydı.
Bugün çok şükür çokhisterik iyimserlik büyümeye ilişkin daha karamsar tahminler, piyasaların genel algısından uzak. Hepimiz daha yetişkiniz, artık peri masallarına inanmıyoruz, üretimin tüm dünyada yavaşladığını biliyoruz, sadece Çin'de değil, aynı zamanda hizmetlere olan talebin küresel ölçekte güçlü olduğu, istihdamın arttığı konusunda daha netiz. gelişmeye devam ediyor ve Avrupa da Yunan krizi sınavını parçalanmadan geçti ki bu hiç de azımsanmayacak bir şey. Faizlere gelince, faizlerin yükseltilmesinin yol açacağı felaketleri tartışarak değerli aylarımızı boşa harcadıktan sonra, bugün uzlaştık ve Fed'in bir sonraki Fomc toplantılarını korkusuzca bekliyoruz. onların da kafaları karışmış merkez bankacıları ama bir kez olsun bu kafa karışıklığı doktrinsel veya siyasi anlaşmazlıklardan değil, artıların ve eksilerin eşdeğer olduğu gerçeğinden kaynaklanıyor.
Bu arada enflasyon yükselmedi, hatta deflasyona bile dönmedi. Gıda ve enerjinin etkilerine göre görev bilinciyle ayarlanan ABD tüketici fiyat endeksi, gün için taze 1.9 ile mucizevi bir şekilde Fed'in stratejik hedefine yakın. Almanya'da bir kilovat saatin maliyeti bir yılın üçte biri öncesine göre, bugün Amerika'daki sağlık sigortası poliçelerinin önceki maliyetinin neredeyse iki katına mal olduğu da doğru.Obamacare. Hammaddelerin ve bunlarla bağlantılı gelişmekte olan ekonomilerin kaderi konusunda bile beklentiler daha incelikli. Sonunda, petrol dengelenmiş görünüyor. Altın çökmedi ve tam tersine orta düzeyde sağlıklı. Rusya, Ocak ayında sanıldığı gibi patlamadı. Ukrayna barış patladı, yaptırımlar uzun sürmeyecek ama bir yandan da döviz rezervleri azalmaya devam ediyor ve bunlarla birlikte ülkenin yapısal sağlamlığı da azalıyor. Brezilya kendi payına, kötü siyasi suları aşmaya devam ediyor ve tam anlamıyla bir durgunluk içinde, ancak döviz kuru, kamu harcamalarını sınırlama önlemleriyle birlikte, belirli bir istikrarı garanti edecek kadar düşük. Hindistan, kötünün iyisi olmaya devam ediyor, ancak reform sürecinin başlangıçta düşünülenden çok daha yavaş olduğu da söylenmelidir.
Kısacası herkes için ışıklar ve gölgeler ve bu durumu oldukça iyi yansıtan borsa ve para birimlerinin değerlemeleri. Aynı şey döviz kurları için de söylenebilir. Devalüasyonundan korkulan Çin, düşük hammadde harcamaları sayesinde ticaret fazlasının her ay arttığını görüyor. Yen dengede ve aynı şey euro ve dolar için de söylenebilir. 1.10 ile 1.15 arasındaki dalgalanma aralığı herkes için daha az kötüdür ve yalnızca Avrupa veya Amerika ekonomisinin göze çarpan bir zayıflaması bu denge seviyesinde kalıcı bir kırılmaya neden olabilir. Hisse senedi sektörlerine gelince, Volkswagen davasının zaten hararetli olan piyasalarda yarattığı ve birilerini yeni bir durumdan bahsetmeye iten şok. yeni Lehman davası ve küresel bir durgunluk, bir süredir ciddiyetle değerlendirilen, ancak tehlikeli zincirleme reaksiyonlara neden olmayan döngüsel döngüler konusunda daha dikkatli bir tutuma dönüştü. Bugün bazıları, dizellerin hurdaya çıkarılmasının ve hibrit ve elektrik motorları araştırmalarının Avrupa endüstrisine yeni bir ivme kazandıracağını söyleyecek kadar ileri gidiyor.
Pazar gibi biz de endüstri tarafsızlığıyla sınırlıyız. Bunun yerine, şu konularda kısmen olumluyuz: ilaç ve biyoteknoloji, son haftalarda yaşanan fırtınanın ardından yavaş yavaş sakinleşen bir başka sektör. Ağustos ve Eylül fırtınalarından sonra uyandığımız yeni dünya kısacası gerçek dünyadır. Yılın ilk yarısının pembe kurgusundan ve sonraki kıyametten çok daha sıradan, ama sonunda en iyisi bu.
