Diğer Gelişmekte Olan Ülkelerde olduğu gibi (ve sadece değil), Brezilya'nın tarihi de başarılar ve başarısızlıklarla dolu. Onlarca yıllık askeri diktatörlük, yüksek enflasyon seviyeleri, yüksek yaygın yoksulluk ve yüksek eşitsizlikleri Brezilya'nın mali durumunu iyileştirmeyi başaran demokratik hükümetler izledi.
Brezilya'nın maruz kaldığı riskleri ve finansal piyasaların olası tepkilerini anlamak için, yeni milenyumun başından bu yana ülkeyi karakterize eden ekonomik, sosyal ve politik evrimi kısaca analiz etmek tavsiye edilir.
DÖNEM 2000-2010: LULA
Lula hükümeti döneminde, 2000-2010 yılları arasında Brezilya ekonomisi yılda %4 büyüdü. Sosyal önlemler ve elverişli ekonomik durum, on milyonlarca Brezilyalıyı yoksulluk durumundan çıkarmaya ve istihdam düzeyini artırmaya yardımcı oluyor. Ayrıca, bankacılık sisteminin genişlemesi ülkedeki koşulların iyileştirilmesine katkıda bulunmaktadır. Dünya Bankası'na göre, 2004 ile 2012 arasında Brezilya, ülkenin "kronik" yoksulluk durumunu dörtte üç oranında azaltacaktı. On yılın sonunda ekonomik durum aşağıdaki gibidir:
– daha yüksek istihdam ve düşük enflasyon seviyeleri;
– krediye kolay erişim;
– düşük vergilendirme;
– düşük kamu açığı;
– mal ve hizmetler için genişleyen pazarlar.
DÖNEM 2011-2015: ROUSSEFF
Ülke çehresini değiştiriyor. Dilma Rousseff hükümeti devraldı, ardından 2014 seçimlerinde yeniden onayladı:
– gelişme düzeyi çok daha hayal kırıklığı yaratıyor;
– yabancı yatırımlar azalır;
– işgücü piyasası donma tehlikesiyle karşı karşıya;
– kamu açığı artıyor;
– son IMF tahminlerine göre tüketici fiyat endeksi %7,8 civarındadır.
İktidarı aşırı kamu müdahaleciliği ile suçlayan ve devletin ekonomideki rolünün azaltılması çağrısında bulunan ekonomi ve finans çevrelerinden çeşitli eleştiriler geldi. Hükümet ise suçu esas olarak uluslararası ekonominin kötü performansına atfederek kendini savunuyor. Geçmişte ekonomiye yönelik yararlı kamu müdahaleleri, hammadde (özellikle Çin) ve gıda ürünlerine yönelik dış talebin artmasıyla finanse edilmişse, bugün Çin ekonomisinin yavaşlamasına bağlı olarak hammaddelerin çöküşü de ekonomiyi olumsuz etkilemektedir. ülke ekonomisi.
BREZİLYA'DA HANGİ RİSKLER VAR?
Kısacası: mali ve siyasi bir kriz. IMF'ye göre Brezilya, harcama kesintileri ile vergi artışları arasındaki dengeyi engelleyen sıkı harcamalar nedeniyle yapısal bir mali açık veriyor. Sosyal ve emeklilik harcamaları, GSYİH'ya endeksli asgari ücretle bağlantılıdır. Sonuç olarak, mali uyum, ekonomik aktivitenin daralması ve demografik bozulma ile cezalandırılan bütçe gelirleriyle güçlü bir şekilde bağlantılıdır.
Sol üstteki grafik IMF'nin 15 yıllık yapısal mali açık tahminlerini ve tahminlerini gösteriyor. Ancak hükümet yetkilileri mali kriz riskini reddediyor. Maliye Bakanı Levy, önümüzdeki 7 yıl için iddialı bir mali program açıkladı: 1,2'te GSYİH'nın %2015'si oranında faiz dışı fazla hedefi, ardından orta vadede %2'lik mali fazla.
Ama çalışmalar gecikti ve sonuçları pek görülmedi. Bürokratik verimsizlikler ve yolsuzluk da yardımcı olmuyor (seçimlerin arifesindeki Petrobras davası buna bir örnek). Brezilya, ülke notunun düşürülmesi ve siyasi kriz (yıl sonuna kadar mümkün) riskiyle tehlikeli ve öngörülemeyen bir siyasi kargaşa aşamasına girmiş görünüyor.
BREZİLYA'YA YATIRIM MI YAPIYORSUNUZ?
Yaptığımız analize göre Brezilya borsası BRIC ülkeleri arasında en kötü değerlemelere sahip borsa. 2011'den bu yana, Brezilya hisse senedi endeksi yaklaşık %23 kaybetti. Son çeyrekteki kazançlar sabit. Graham ve Dodd F/K oranına (tekliflerin 5 yıl üzerinden elde edilen kârların ortalamasına oranı) bakıldığında, azalarak da olsa uzun dönem ortalamasının üzerindedir.
Gelişmekte olan piyasaların ilham vermeyen değerlemeleri göz önüne alındığında, birkaç aydır (Haziran) gelişmekte olan piyasalara olan riskimizi bilinçli olarak azalttık.
