Dünya ekonomisindeki zayıflık yılın ilk çeyreğinde de devam etti, ancak iyileşme işaretleri de ortaya çıkıyor. 2023 için büyüme tahminleri, belirgin bir yavaşlamanın habercisi olmaya devam ediyor, ancak birkaç ay önceki beklentilerden daha az. Belirsiz bağlama rağmen, bankacılık sistemi, hanehalkları ve işletmeler artık geçmiş türbülans dönemlerine göre daha sağlam. tarafından çekilen fotoğraftır. İtalya Bankası sonunda Finansal İstikrar Raporu. Altı aylık bu rapora göre, Euro Bölgesi'ndeki diğer ülkelerde olduğu gibi, risklerdeki artışı temel olarak süregelen jeopolitik istikrarsızlık, halen yüksek seyreden enflasyonist baskılar ve buna bağlı olarak faiz oranlarındaki artış belirlemektedir.
üzerindeki koşullar finansal piyasalar geçen Şubat ayından bu yana yeniden kötüleşti. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki son bankacılık krizleri ( Svb'nin iflası) ve İsviçre'de ( Credit Suisse'in çöküşü) dalgalanmada keskin bir artışa, bulaşma riskinde bir artışa ve portföylerin daha yüksek riskli varlıklardan daha güvenli kabul edilenlere doğru önemli ölçüde yeniden tahsis edilmesine yol açtı. Yetkililerin kritik konuları kontrol altına almak için yaptığı müdahalelerin ardından gerilim azaldı.
İtalya'da da finansal istikrara yönelik riskler yüksek olmaya devam ediyor
In Italia i riskler finansal istikrar için yüksek. İtalyan bankalarının krizde aracılara sınırlı maruz kalması ve daha genel olarak son yıllarda sağlanan bilançoların güçlendirilmesi sayesinde, gerilimlerin uluslararası bankacılık piyasaları üzerindeki etkisi sınırlı kaldı. Diğer avro bölgesi ülkeleri açısından ise, süregelen jeopolitik istikrarsızlık, enflasyonist dalga ve yüksek kamu borcuna bağlı büyümedeki yavaşlama ağırlık kazanıyor.
tahminine göre Ekonomik ve mali belge 2023 (Def 2023) Nisan ayında onaylandı, GSYİH 1'te %2023 ve 1,5'te %2024 büyüyecek ve 2022'ye göre yavaşlayacak. Uluslararası Para Fonu (sırasıyla %0,6 ve %0,9) ve Consensus Economics (%0,6 ve %1) tarafından yayınlanmıştır.
Geliştirilmiş kamu maliyesi dengeleri
koşulları kamu maliyesi 2022'de iyileşme gösterdiler. Hem net borcun GSYİH'ya oranı hem de borcun GSYİH üzerindeki ağırlığı yüzde 5 puandan fazla azaldı. Raporda, "Makroekonomik senaryonun gelişimi ve faiz oranlarındaki artış üzerindeki belirsizlik ışığında da bu eğilimlerin konsolidasyonu temel olmaya devam ediyor" deniyor. “Kamu maliyesinin ihtiyatlı yönetimi bağlamında, devlet tahvili Ölçülü ve öngörülebilir bir hızda yürütülen Eurosistem bilançosunda, getiriler ve İtalyan devlet tahvilleri için ikincil piyasanın işleyişi üzerinde önemli yansımalar olmamalıdır; Kasım sonu"
emlak piyasaları
Il emlak piyasası yavaşlama belirtileri gösteriyor. 2022'nin ikinci yarısında konut fiyatları daha az yoğun ve enflasyonun oldukça altında artarken, satışlardaki yavaşlamanın yansıması olarak satışlar geriledi. ipotek ödemeleri. Via Nazionale tahminlerine göre, nominal fiyatlardaki artış sadece bu yıl değil, önümüzdeki iki yılda da yavaşlamaya devam edecek. Bu nedenle sektörden kaynaklanan potansiyel güvenlik açıkları kontrol altında tutulmaktadır.
Aileler
Ekonomik durumun kötüleşmesi, ülkenin mali durumuyla ilgili riskler üzerinde orta düzeyde bir etkiye sahiptir. aileleri. Likidite yüksek olmaya devam ediyor, ancak reel olarak harcanabilir gelir enflasyon nedeniyle azaldı. Faiz oranlarındaki artış, ödenmemiş kredilerin ortalama maliyetine yansımaktadır ve mali açıdan savunmasız hanelerin payı bu yıl artabilir. Bununla birlikte, gelirle ilgili olarak borç, euro bölgesi ortalamasının 30 puandan daha fazla altında kalıyor (önceki yılın aynı döneminde 62,5'ten 2022'nin dördüncü çeyreğinin sonunda %64,4). Pandemi krizi nedeniyle verilen duraklamanın ardından 2022 yılında hanehalkına kullandırılan toplam kredilerin dörtte birini oluşturan ihtiyaç kredileri büyümesini sürdürdü; harcanabilir gelir ile ilgili olarak, avro bölgesi ortalamasından (%12,8) daha yüksek bir değer olan %9,6'e ulaştılar.
işletmeler
Mali durum ve güvenlik açığı şirketler makroekonomik tahminlerin kötüleşmesinden ve AMB'nin enflasyonist dalgayı soğutmak için faiz oranlarını artırmasından etkileniyorlar. Büyük ölçüde değişmeyen taleple birlikte, kurumsal kredilerdeki büyüme 2022'de kademeli olarak durdu ve şu anda negatif bölgede. Ancak düşüş, yalnızca en riskli şirketleri ve bunlar arasında özellikle en küçükleri etkiledi. kullanımı tahvil piyasası. Genel olarak, borç servisi kapasitesi, biraz kötüleşmiş olsa da, hâlâ bol olan likidite marjlarıyla desteklenen dengeli bir mali durumdan fayda sağlıyor. Kredi kalitesi hala tarihsel olarak yüksek seviyelerde, ancak özellikle kredi sektörlerinde ilk bozulma belirtilerini gösteriyor. imal etmek ve costruzioni. Bank of Italy projeksiyonlarına göre, ekonomik aktivitedeki yavaşlama ve yüksek enflasyon ile tutarlı bir baz senaryoda, özellikle gayrimenkul ve imalat sektörlerinde kırılgan şirketlerin elinde tuttuğu borç payı yıl sonunda %27,7'ye yükselecektir.
Bankalar
koşulları İtalyan bankacılık sistemi genel olarak iyiler. Aktif kalitesi bozulma belirtisi göstermiyor ve net faiz gelirindeki artışın da katkısıyla karlılık arttı. azalmaya rağmen, Toplamak ve bir yeniden kompozisyon mevduat müşterilerin likidite profili hem kısa vadeli hem de orta vadeli vadelerde dengeli kalıyor; Eurosystem ile yeniden finansman operasyonları için uygun varlıkların mevcudiyeti yeterli olmaya devam etmektedir.
Ana olanlar güvenlik açığı kaynakları bankalar için, zayıf makroekonomik beklentilerden ve Ukrayna'daki savaşın devam etmesiyle ağırlaşan uluslararası jeopolitik durumun belirsizliğinden gelmeye devam ediyor. “İtfa edilmiş maliyeti üzerinden değerlenen borçlanma senetleri portföyündeki herhangi bir sermaye kaybı, yalnızca aracıların menkul kıymetleri vadesinden önce satmak zorunda kalması durumunda gerçekleşecektir”. Orada karlılık 2023'te de pozitif kalacak, ancak hanehalkı ve işletmelerin kredileri geri ödeme yeteneği zayıflayabilir ve değer ayarlamaları üzerindeki potansiyel etkileri hala düşük seviyelerdedir. Eurosystem'in (TLTRO3) olağanüstü yeniden finansman operasyonları yoluyla elde edilen fonları yenilemeye devam etme ihtiyacı ve asgari gerekliliği karşılamaya uygun enstrümanlar çıkarma ihtiyacı nedeniyle de fonlama maliyeti üzerinde daha fazla yukarı yönlü baskı ortaya çıkabilir. Kefalete tabi fonlar ve yükümlülükler (MREL).
sigortalar
La sigorta sektörünün kapitalizasyonu faiz oranlarındaki eğilimi ve hayat sözleşmelerinin erken sonlandırılmasını yansıtacak şekilde azaldı, ancak Avrupa ortalamasına yakın yüksek seviyelerde kaldı. Şu anda Avrupa Bankacılık Otoritesi ve ECB tarafından yürütülen bankacılık stres testlerinin şoklarına uygun senaryolar kullanan Sigorta Denetleme Enstitüsü'nün (IVASS) simülasyonlarına göre, oran eğrisindeki daha fazla artış, kendi başına ortalama bir düşüşe yol açabilir. %7 fon.
Kârlılık da kötüleşirken, likidite pozisyonu Avrupa medyanının (sırasıyla %65 ve %47) üzerinde genel olarak iyi olmaya devam ediyor; İçinde hayat sektörüBununla birlikte, müşterilerin tasarrufların satın alma gücünü koruyan getiri arayışı, hem değişen makroekonomik çerçevenin yarattığı daha fazla likidite ihtiyacı nedeniyle poliçe sahiplerinin seçimleri nedeniyle hem de arama sigorta yatırım ürünlerine daha karlı alternatifler için. Ağırlıklı olarak hayat işkolunda faaliyet gösteren şirketlerde yoğunlaşan menkul kıymetler portföyündeki gerçekleşmemiş sermaye kayıpları yılın ilk üç ayında azalmıştır. Nisan ayı piyasa göstergeleri, sigorta sektörü için hisse fiyatlarının ve kazanç beklentilerinin büyümeye devam ettiğini gösteriyor:
varlık yönetimi sektörü
La yatırım fonlarının net girişi İtalyanlar 2022'nin dördüncü çeyreğinde pozitif (1,7 milyar), 2023'ün ilk çeyreğinde (1,5 milyar) negatif olacak. Bir bütün olarak dönem boyunca girişler, öz sermaye ve tahvil fonlarına girişleri (sırasıyla 200 milyar Avro ve 6,8 milyar Avro) ve esnek ve dengeli fonlardan çıkışları (sırasıyla 2 milyar Avro ve 6,3 milyar Avro) yansıtarak marjinal olarak pozitifti (1,6 milyon Avro) . kriterlerine uygun yatırım yapanların tercihi ile sürdürülebilirlik çevresel, sosyal ve kurumsal yönetişim (ESG) bakış açısından. Likidite derecesi, likit varlıkların korunmasını engelleyen faiz oranlarındaki artış nedeniyle %8,3'ten %4,9'a düştü. Alt fonun riskleri genel olarak kontrol altında tutulmaktadır.
