Genellikle olmaz. Ama olabilir. Buna anomali denir. Ve finansal piyasalar da bağışık değil. Aynen şu anda oluyor gibi.
Kutsal finansal ekonomik temeller her zaman net olmuştur: bir şok meydana geldiğinde piyasalarda, hisse senetleri ve tahviller ters yönde hareket eder. Ve tam da bu aksiyoma dayanarak her zaman tavsiye edilir. portföylerinde her iki varlık sınıfına da sahiptir.
Ancak bu yıl öyle olmayacak: şimdi bir anormallikle karşı karşıyayız neden ikisi de düştü Bunun ana açıklaması ise hem parasal sıkılaştırma hem de resesyon korkularının olduğu.
Öyle olduğunu söylemek Matthew Ramenghi, UBS WM İtalya Baş Yatırım Sorumlusu yaptığı konuşmada.
Hisse senetleri ve tahviller: 1981'den beri böyle düşmediler
Anomali tanımı gereği nadir görülen bir olaydır. “Tarihi bir referans vermek gerekirse, Mayıs ayının ikinci yarısında trend tersine dönmezse orada olacak” Eylül 1981'den beri ilk kez Ramenghi, hisse senedi ve tahvillerde her yıl eş zamanlı bir kayıp olduğunu söylüyor.
“Bu yıl finansal piyasalarda bir yıla kötü başlangıç hangi sadece hammadde gittiler zıplama". kötü haber sürekli bir akışa sahip gibi görünüyor: Ukrayna'daki savaş gerilimi tırmandırıyor, Rusya'ya uygulanan yaptırımların ekonomik etkisi Avrupa ekonomisi üzerinde baskı oluşturmaya başlıyor, Çin'in Sıfır Kovid politikası tedarik zincirleri için korkuları artıran kilitlenmelere yol açıyor ve hepsi bu henüz yavaşlamamış bir enflasyonu besliyor.
"L"küresel hisse senetleri yaklaşık 18 düştü%, yatırım yapılabilir devlet ve şirket tahvillerini (Global Aggregate Bond Index) yaklaşık %5 oranında içeren küresel tahvil endeksi. Geçtiğimiz iki hafta boyunca tüm varlık sınıflarında yaygın satışlar gördük. altın dahil mükemmel güvenli liman olarak kabul edilen".
Yine de ABD ve Avrupa'daki üç aylık raporlar tahminlerin üzerinde
Yine de, tüm haberler kötü değil. Örneğin, ilk üç ayda bir borsaya kote şirketler için harika geçti: Amerikan ve Avrupalı şirketlerin yaklaşık %80'i analistlerin tahminlerini geçerek, %10'dan fazla ortalama kazanç artışı her şeyden önce artan ciro sayesinde. Ancak bu kez alınan iyi sonuçlar, Ukrayna'daki savaş nedeniyle çoktan değişmiş olabilecek bir ekonomik gerçeği yansıttığı için borsaları rahatlatmadı.
Şu anda merkez bankalarının öncelikleri bu çevreleme enflasyon likidite enjeksiyonlarını durdurarak ve oranları yükselterek, ancak bu, ekonomik koşulların kötüleşmesi durumunda önceliklerin değişmeyeceği anlamına gelmez.
Düşen Hisse Senetleri ve Tahviller: Teori ve Gerçeğin Çarpıtılması
La finans teorisi piyasaların etkin olduğunu ve beklenen getirilerde ve listelenen varlıkların değerlemesinde mevcut tüm bilgileri yansıttığını varsayar, ancak kısa vadede bozulmalar meydana gelebilir.
Örneğin, özkaynak düşüşü olabilir algoritmalarla vurgulanır akışların önemli bir bölümünü yönlendiren ve her şeyden önce uçuculuk döngü yanlısı bir etkiye sahip (volatilite ne kadar artarsa hisseleri o kadar çok satar ve daha da yükselir). Bu fenomen simetriktir: dalgalanmadaki bir azalma, ters yönde itici bir güç olacaktır. Muhtemelen oynaklığı şiddetlendiren bir başka faktör de birikmiş finansal kaldıraç uzun yıllar boyunca finansal piyasalarda düşük oranlar ve sınırsız likidite. Yükselen oranlar ve yüksek volatilite ortamında, birçok yatırımcının kaldıraçlarını azaltmak için pozisyon satması veya buna zorlanmaları mümkündür.
Piyasa birden çok olumsuz senaryoyu fiyatlıyor gibi görünüyor
Sonuç piyasa trendinin indirim yapıyor gibi görünmesi çoklu olumsuz senaryolar: enflasyonun yükselip tüketimin düştüğü, ücret artışları sarmalının ve şirket marjlarının aşınmaya başladığı, Çin'in çeşitli yeni tecritlerin başladığı, kısa vadeli bir durgunluğun gerçek bir olasılık olduğu, ancak merkez bankalarının oranları yükseltmeye devam ettiği vb.
Hiç kimse bu senaryoların örtüştüğünü kesin olarak göz ardı edemez veya Ukrayna'daki savaşın süresini tahmin edemez veya enflasyonun ne zaman düşmeye başlayacağını doğru bir şekilde tahmin edemez.
Ancak modern ekonomi 2020'de bize iki şey öğretti
Ancak Mart 2020'de olduğu gibi, ekonomik senaryoları formüle ederken modern ekonominin iki önemli dersini unutmamalıyız.
La ilk o güçlü olan ekonomik ajanların uyarlanabilirliği (işletmeler, haneler ve hükümetler) ayrıca gerçek zamanlı bilgi bolluğu sayesinde. Pandemi sürecinde olduğu gibi hükümet ve merkez bankası politikaları, tüketim alışkanlıkları ve üretim modelleri hızla değişebiliyor, arz ve talep arasındaki dengeyi yeniden sağlamak.
La ikinci önemi mevcut dinamikler Bu şoklar meydana geldiğinde. Aslında son XNUMX yılda yaşanan yapısal sorunların Türkiye'ye yol açıp açmadığını kendimize sormamız gerekiyor. bir enflasyon çok düşük (zayıf demografi ve gelişmiş ekonomilerde daralan orta sınıf gibi) çözüldü. Halen mevcut olmakla birlikte, Devletlerin muazzam borçluluğu da dikkate alındığında, faiz oranlarındaki artışların piyasaların mevcut beklentilerini aştığını hayal etmek güçtür. Bütün bu nedenlerle bir uzun vadeli yatırımcı dovrebbe gözden geçir stratejik varlık dağılımına ihanet etmeden yıla bu zor başlangıç.
Özellikle hisse fiyatlarındaki düşüşten sonra değerlemeler bir süredir görülmeyen seviyelere ulaştı: örneğin, Amerika pazarında gelecek yıl beklenen kârın katı 17,3x'tir, bu da 10 yıllık ortalamanın 18x'in üzerinde olmasına kıyasla.
Geçmişte anomali sonrası hızlı iyileşme görüldü
Bu yılki anomaliye geri dönersek, geriye dönüp bakarsak, bunu hisse senetleri ve tahvillerdeki eş zamanlı düşüş izledi. Vakaların %81'inde hızlı bir aşamadan kurtarma (%60 hisse ve %40 tahvilden oluşan dengeli bir portföy dikkate alınarak). Tarih zorunlu olarak tekerrür etmez, ancak sabır ve uzun vadeli vizyon genellikle finansal piyasalar tarafından ödüllendirilirler.
AYRICA OKUYUN: Bu pazar arafına nasıl yatırım yapılır? Fugnoli için kendimizi sabırla silahlandırmalıyız
