Fonsai'den Mps'ye, sadece en yeni örneklerden bahsetmek gerekirse. Küçük tasarruf sahipleri, ellerindeki varlıkların değerini silen aşırı seyreltici sermaye artışlarına tekrar tekrar hapsoldu. Consob'un bir süredir takip ettiği ve şimdi 30 Eylül'de sona erecek bir çözüm aramak için yeni bir pazar danışmanlığı başlattığı bir "fenomen". Zaten Nisan 2010'da, Consob ilk kamuoyu istişaresini yürüttü, ardından Nisan 2011 ve Nisan 2014'te düzenlenen daha teknik nitelikte ve bu nedenle endüstri için ayrılmış iki istişare gerçekleştirdi. fiyat anormalliklerini tamamen çözme potansiyeline sahip "tek" olduğunu düşünüyor.
Basitleştirmeye çalışırsak, aşırı seyreltici artışlar, çok indirimli fiyatlarla mevcut hisse senetlerinden çok daha fazla sayıda hisse ihracı ile karakterize edilen kapitalizasyonlardır. Bu, Consob'un deyimiyle, özellikle ilk birkaç gün aşırı değerlenen opsiyon hakkının kaldırılmasından sonra "hisselerin piyasa fiyatlarının trendinde anormallikler" yaratıyor.
Consob, bu tür bir yeniden sermayelendirmeyle, opsiyon haklarından yoksun bırakılan hisse senetlerinin, artıştan önceki değerlerinden çok daha düşük ve dolayısıyla "yatırım yapılan aynı parasal tutar için" olduğundan, piyasada işlem gören hisselerin miktarında bir artış olduğunu açıklıyor. satın alınan hisse sayısı “önemli ölçüde artar”.
Consob, bu anormalliklerin temelinde birkaç faktörü tanımlar: 1) küçük tasarruf sahiplerini aldatan optik etki, 2) hisselerin daha düşük bir birim değeri; 3) yükseliş trendine bahse girebilecek yatırımcılarla spekülasyon; 4) türev etkisi (alım opsiyonlarının kapanması ve kısa pozisyonların karşılanması); 5) endeksin performansını çoğaltmak için ETF'lere duyulan ihtiyaç.
Yine artışların aşırı seyrelme koşulları nedeniyle, artış sırasında menkul kıymet açığı oluşmakta ve bu da piyasa dinamiklerinin hisse fiyatlarını yeniden dengelemesini engellemektedir.
Piyasa Otoritesi'nin önerdiği çözüm, bu nedenle, şu anda olduğu gibi artışın kapanmasını beklemeden "yeni paylar için teklif döneminin her gününde ek bir teslim penceresi" getirilmesidir. menkul kıymet kıtlığı ve fiyatın doğru değerlere göre yeniden düzenlenmesine izin verir" (teknik jargonda "yuvarlama"). 2010'da önerilen ancak daha sonra "önemli uygulama maliyetleri ve süreleri" nedeniyle bir kenara bırakılan ve emanetçi aracılara büyük ölçüde yük olan ancak bugün, bahsedildiği gibi, Consob'un daha sonra analiz edilenler arasında potansiyel olarak tamamen çözme yeteneğine sahip "tek" olarak tanımladığı bir çözüm. fiyat anomalileri
Öte yandan hiper seyreltici artışlar, Piazza Affari için artık basit bir sorun değil. Ama neredeyse bir "veba". 2009'dan Temmuz 2014'e kadar, toplam yeniden sermayelendirmelerin dörtte birine eşit olan ve 23 milyar avro toplanan 11,4 aşırı seyreltici artış gerçekleşti. Consob, "En önemli anormallikler, sonuncusu Banca Monte dei Paschi di Siena tarafından teşvik edilen artış olan az sayıda vakayla ilgili olarak meydana geldi" dedi.
Consob, fiyat anormallikleri rekorunun 2009'da (+%579) Tiscali tarafından kırıldığını hesaplarken, 2012'de Fonsai ve 2014'te Mps gibi önemli artışlar sırasıyla %334 ve %67'lik zirveler kaydetti. "Anormallik", 656 milyonluk bir değerle ilgiliydi; bu değer, işlem gören hacimlerin fiyatın anormal kabul edilen kısmıyla çarpımıdır. Birinin yanmasına ve diğerlerinin kazanmasına neden olan bir tür "hayali" değer.
