Mediobanca'nın Ar-Ge araştırma merkezinin Yıllığı'na göre, üretim, büyük şirketlerimizin mihenk taşı olmaya devam ederken, enerji endüstrisindeki durgunluk nedeniyle kamu grupları hayal kırıklığı yaratıyor. Hizmet ve imalat dışı faaliyetlerdeki büyük oyuncuların düşüşüne bankaların iyi performansı eşlik etmelidir: iyi kapitalizasyon (Basel III oranı), takipteki kredilerin teminatlarla geniş kapsamı ve yılın ilk çeyreğinde bazı olumlu işaretler 2014 (kredi zararları: - %9,2, net kâr %40 artış). Kredi kurumları için, gelir düğümü (15,5'da -%2009) düşen faiz marjına (23'da -%2009) bağlı olarak kalır.
İşte Mediobanca'nın nokta nokta analizi.
– Büyük sanayi gruplarının cirosu 5'te hem yurt dışında (%-2013) hem de İtalya'da (%-5,3) yıllık bazda %4,2 düştü. Kamu grupları kötü (%-7,7), özel kişiler üretim sayesinde daralmayı sınırlıyor (%-1,9) (%1,5); hizmetler ve imalat dışı kriz (% -9,9).
– Yurt dışı satışlarındaki azalma, yalnızca 2,4 yılında yurtdışındaki toplam cirosunun %2012'sini oluşturan özel üretimi (2013'ye göre +%90,7) ayırdı.
– Yabancı üretim pazarları 2009'dan bu yana derinden değişti: İtalya %27 kaybetti, Avrupa'nın geri kalanı %14 büyüdü. Satışlar Kuzey Amerika'da dört katına, Amerika'daki satışları üçe katladı, Asya'da ve dünyanın geri kalanında %70 arttı. 2013 yılında büyük üreticilerin cirosunun %49'u Amerika'da, %35'i Avrupa'da elde edildi, ancak %10'dan azı İtalya'dan geldi. Asya ve dünyanın geri kalanı %16'lık bir değere sahiptir ve bu alanların potansiyeli için hala çok fazla değildir.
– 2009'dan bu yana, özel imalat, endüstriyel marjlar açısından avantajını genişletti: yatırım getirisi %13,3'e karşılık, enerjide %8,9 ve imalat dışı sektörde %8,1, ki bu dönemde ortalama olarak serveti yok etti (%-2,3).
– İstihdam 2013'te durgunlaştı ve burada da sadece imalat 2012'de artış kaydetti: toplamda %4,2, yurtdışında %5,8, İtalya'da -%0,1. Kamu sektöründe, her iki çalışandan birinin biraz azı yurt dışında, yaklaşık üçte ikisi özel sektörde, dörtte üçü özel imalatta kalıyor.
– Çalışan başına verimliliğin 6,6'da %2009 oranında artması ve çalışan başına işçilik maliyetlerindeki artışa (+%10) ayak uyduramaması nedeniyle, büyük kamu gruplarının rekabet gücü düşüyor; yalnızca özel imalatta bu eğilim kabul edilebilirken (+%10,9 işçilik maliyetleri, +%10,4 verimlilik), hizmetlerde ve diğer faaliyetlerde ise mesafe geniştir (%+9,2'e karşı +%3,1).
– Kamu gruplarının daha fazla mali sağlamlığı: mali borçlar öz sermayenin %90'ını ve cironun %53,1'ini oluşturuyor, özel imalat için %139 ve %41'iz (Chrysler olmadan: %120 ve %51); ayrıca bu durumda, hizmetlerin ve diğer faaliyetlerin profili kötüleşir: özkaynaklardan (%146,5) ve cirodan (%118) daha fazla borç. Tahviller, vadeli borcun en büyük bölümünü oluşturuyor: toplamda %70,3, kamu grupları için %79,2'ye ulaşıyor, özel imalat ise kendisini banka kredisinden kurtarmak için mücadele ediyor (tahvil payının %52,1'i).
– Finansal borcun %20'sinden (2009) %29'una (2013) çıkan likidite. Özel üretimde %47'den %52,5'e düştü (Chrysler olmasaydı %47'den %44,5'e düşecekti).
– Alışılmış olduğu üzere, büyük gruplar borç risklerinde "net mali durumu" tercih ediyor ve bu da mali borcu toplam 271 milyardan azaltıyor. 158 milyara; indirimler 78 milyar dolarlık nakit ve nakit benzerlerini ilgilendiriyor. ve 35 milyar kredi.
– Kamu sektörü (Devlet ve yerel yönetimler) 2009 ile 2013 yılları arasında 11,9 milyarı 5,7 milyar temettü topladı. Eni ve 3,1 milyardan. Enel tarafından; özel şahıslar, 5,7 milyarın yarısının biraz altında toplandı. En yüksek ortalama temettü getirilerinin neredeyse tamamı halka açıktır (2009-2013): Iren %7,8, Terna %7, Snam %6,7, Eni %6,6, Enel ve Hera %6,5.
– Büyük sanayi ve hizmetlerin üst düzey yöneticilerinin tazminatı (hisse senedi opsiyonları dikkate alınmaksızın), yönettikleri grupların çalışanlarının ortalama işçilik maliyetinin (neredeyse bir çalışma hayatı) yaklaşık 36 katına eşittir. Yönetim Kurulu Başkanı ve İcra Kurulu Başkanlığı makamlarının birleşimi yaklaşık 83 kat, İcra Kurulu Başkanlığı makamı yaklaşık 46 kat, Genel Müdürlük makamı ise 21 kat sağlar.
– Borsaya kote en büyük beş banka, 2013'ü üst üste üçüncü kez 48,1 milyar zararla kırmızıda kapattı. Nedenleri biliniyor: a) gelirlerdeki düşüş (15,5 ile 2009 arasında -%2013); b) 6,7'da %2009'ten 2013'te %64'ya yükselen maliyet/gelir oranında olumsuz bir eğilim ile gelirlere kıyasla işletme maliyetlerinde daha düşük daralma (2009 ile 70,6 arasında -%2013); c) kredi zararlarında %72,5 büyüme; d) beş yıllık dönemde toplam 37,3 milyarı bulan varlıkların yeniden yapılandırılması ve değer düşüklüğü için olağanüstü masraflar. Euro'nun. 2013 yılında 4,2 milyar "rahatlama". BdI kotalarının yeniden değerlemesinden.
– Biraz iyimserlik için: a) bilançoların "temizlenmesi", özkaynaklarla karşılaştırıldığında, 44,2'da özkaynakların %2009'sinden 15,9'te %2013'a düşen gayrimaddi varlıkları azalttı; b) şüpheli kredilerin karşılama oranı 41,1'da %2009'den Mart 44,9'te %2014'a yükselerek iyileşir; c) Şüpheli kredilerin %77,5'inin %96,7'sini kapsayan teminatları (tamamı veya bir kısmı) vardır; c) Teminatlar dikkate alındığında şüpheli kredileri karşılama oranları iki katına çıkarak %86,1'e ve 207,8 milyara yükseldi. 2013 sonunda ödenmemiş brüt şüpheli krediler sadece 28,9 milyar. garantileri veya ayarlamalar için karşılıkları yoktur, özkaynaklardaki oranları %95,1'den %23,9'a ciddi bir düşüşle; d) yasal sermaye oranları artıyor: Çekirdek Katman 1 7,1'daki %2009'den 10,6'te %2013'ya; CET1 (Basel III hariç) Mart 10'te tüm kurumlar için %2014'un üzerinde, son sermaye artışlarından sonra daha da artıyor (EBA'nın gerektirdiği minimum: %5,5).
– Düğümler: a) Giips devlet tahvili portföyü 140,8 milyardan arttı. 2011'de 213,8 milyara. 2013'te (+73 milyar), 136,5 milyardan yükselen İtalyan menkul kıymetlerine atfedilebilir bir artış. 211,4 milyara yükseldi. (+74,9 milyar); GIIPS devlet portföyü, 2013 yılı sonunda varlıkların %11'ini ve özsermayenin %176,6'sını temsil etmektedir; b) faiz marjındaki daralma (23,1 ve 2009 arasında -%2013) gelirlerin çoğunluğunu oluşturmaya devam ediyor (56,2'te %2013) ve komisyon gelirlerindeki eğilimle dengelenmiyor (5,2'a göre +%2009, 35,5) gelirlerin yüzdesi); c) Takipteki kredilere ilişkin teminatların çoğu gayrimenkuldür (toplamın %71'i) ve mevcut piyasa ortamında ihtiyatlı bir değerleme gerektirir.
– 2014'ün ilk çeyreğinde gelirler tekrar düştü (%-2,4), ancak kredi zararları daraldı (-%9,2, gelirlerin %24'üne), net kâr %40 arttı. Takipteki krediler özkaynaklara göre biraz düştü (95,1 sonunda %2013'den Mart 94,5'te %2014'e).
Ekler: Gazeteciler için RS 2014.pdf
