“Amerikan borcu konusunda bir anlaşmaya varılmamasının dünya çapındaki finans piyasalarında dolara, kurlara, borsalara ve devlet tahvillerine yansıyarak yaratacağı domino etkisini düşünmek bile istemiyorum ve eminim ki sonunda bir çözüm bulunacaktır. Ancak, ABD borç tavanı için son tarih olan 2 Ağustos'un çok ötesinde, altta yatan sorunların tümü masada kalmaya devam ediyor". Ancona'daki gözlemevinden konuşmacı Pietro Alessandrini*, kaliteli bir ekonomist, para ve kredi konusunda büyük bir uzman, İtalya Bankası'nda geçmiş, Giorgio Fuà'nın öğrencisi ve Politeknik Üniversitesi'nde Ekonomi Politikası profesörü. yürüyüşler
FIRSTONLINE – Profesör, ABD ve Avrupa piyasaları korkutmak için yarışıyor ve iki kıta arasında kimin daha kötü durumda olduğu bilinmiyor: iki kriz arasında bir paralellik var mı?
ALESSANDRINI - Ortak ciddi iç sorunları ve küresel düzeyde istikrar sağlayabilecek siyasi, ekonomik, mali ve parasal liderliğin olmaması. ABD'nin üstünlüğüne dayalı tek merkezli sistemin ve doların referans para birimi olarak gerilemesinin görüldüğü uzun bir geçiş sürecinden geçiyoruz. Euro, dünya dengelerinde önemli bir istikrar faktörünü temsil ediyor, ancak kesinlikle doların yerini alabilecek durumda değil. Henüz tüm AB'nin para birimi değil ve Yunanistan krizi Avrupa entegrasyon sürecinin tüm zayıflıklarını ortaya çıkardı. Her iki alan da iç sorunlarla boğuşuyor: ABD, kalkınma modelinin yeniden dağıtım sorunlarını gözden geçirmeli ve Avrupa Birliği, daha sağlam ve güvenilir bir topluluk yönetişimi modelinin inşasını ele almalıdır. Aynı zamanda, uluslararası sahnede yeni kahramanlar ortaya çıkıyor, pazar paylarını fethediyor ve krediler alıyor. Uluslararası istikrar talebi, ABD, Avrupa ve henüz para birimi tamamen konvertibl olmayan Çin tarafından yüklenemeyen arzdan daha büyük. Sinyaller bir süredir açıktı: çeşitli liderlik faktörleri çeşitli alanlar arasında yeniden dağıtıldı, bu nedenle uluslarüstü bir işbirliği anlaşmasıyla yeniden düzenlenmeleri gerekiyor.
FIRSTONLINE – Yeni bir Bretton Woods mu düşünüyorsunuz?
ALESSANDRINI – Fikir yeni değil, dolar-altın sisteminde ilk istikrarsızlık belirtilerinin ortaya çıktığı 1944'lara kadar uzanıyor. Altının parasal bir standarttan güvenli liman varlığına düşürülmesiyle ileriye doğru ilk adım atıldı. İleriye yönelik ikinci adım, dolar standardının ötesine geçmektir. Bu, uluslararası ödemeler sisteminde doların kullanılmasından vazgeçmek anlamına gelmiyor. Bu, öncelikle Amerikan hükümeti adına, küresel parasal istikrarın avantajlarını ve sorumluluklarını artık tartışmasız lider olmayan tek bir ülkenin ellerine bırakmanın imkansızlığını kabul etmek anlamına geliyor. Bu, XNUMX'ün Bretton Woods'una kıyasla yönetilmesi gereken tarihi bir yenilik. Teknik çözümler orada. Fratianni ve ben, Uluslararası Para Fonu'nda, garantili devlet tahvillerindeki mevduatlardan oluşan ve en temsili para birimleriyle ifade edilen bir sepet para birimi oluşturulmasını önerdik: konvertibl olması şartıyla dolar, euro, yen ve hatta yuan. Önemli olan, yeni temeller üzerinde para birimlerine ve piyasalara istikrar kazandıran uluslararası bir anlaşmanın bulunmasıdır. Kolay değil ama bu yönde ilerlemek çok önemli. Bu arada herkes kendi evini temizliyor.
FIRSTONLINE – Geçen Perşembe günü Hükümet ve Devlet Başkanları arasında varılan anlaşmayla Avrupa bu yönde ilerledi mi?
ALESSANDRINI – Geç de olsa ve birkaç boşluk olsa da, Avrupa anlaşması bana dengesizlikleri düzeltmenin aciliyetini gözden kaçırmadan istikrar yönünde atılmış ilk adım gibi görünüyor.
FIRSTONLINE – Avrupa'nın atılımının en olumlu yönü nedir?
ALESSANDRINI – Olumlu yönü, üye ülkeler arasında çok taraflı destek ilişkileri yolunu tutmuş olmasıdır. Devletten devlete ikili destek, spekülasyona yol açan gecikmelere ve belirsizliklere yol açmıştır. Mali destek artık dolaylıdır, tek tek devletler tarafından orantılı olarak garanti edilen Eurobond ihraç etme olasılığı ile uluslarüstü bir aracı olarak hareket eden Avrupa İstikrar Fonu olan EFSF'den geçmektedir. İtalya'ya tahsis edilen garanti kotası 13 milyardır ve bu, kamu borcumuza göre doğru bir şekilde mahsup edilmiştir. Ancak İtalya, genel borcu üzerindeki bulaşma riskini azaltma açısından kazanıyor. Bu, tüm topluluk alanı için geçerlidir.
FIRSTONLINE – Sizi en çok şaşırtan yön nedir?
ALESSANDRINI – Eurosystem'in nihai krizinin uçurumuna düşmekten kaçınmak için cankurtaran olarak karar verilen doğaçlama çözümler izlenimi hâlâ var. Perşembe günkü anlaşma ileriye doğru atılmış bir adım, ancak Brüksel'de parasal direğin yanı sıra ikinci bir direğin eksikliği var: mali birlik. Rotayı tersine çevirmek ve Avrupa'yı uluslararası ekonomik sahnede gerçek bir baş aktör haline getirmek için, vergilendirme biçimleri ve Eurobond ihraçları yoluyla piyasadan finansman toplanması da dahil olmak üzere, Avrupa yönetimine daha fazla kaynak tahsis edilmesi gerekmektedir. Tek tek devletlerin borçlarını kapatmak için değil, kalkınma için itici güç görevi gören altyapı yatırımlarını finanse etmek için. Bu doğrultuda gidersek, mevcut durum XNUMX. Dünya Savaşı sonrasındaki yeniden yapılanma ihtiyaçlarından çok farklı olsa da, geçtiğimiz günlerde değinildiği gibi Marshall Planı'nı hatırlamakta fayda var.
FIRSTONLINE – Böyle bir atılım için koşullar var mı?
ALESSANDRINI – Uçurumun kenarına her vardığımızda, tekrar ayağa kalkmak için kanat darbesi buluyoruz. Perşembe günkü anlaşmanın sonucunun gerçekten ne olacağı henüz belli değil. Elbette istikrar koşullarında büyüme Avrupa'nın kesin şartı haline gelirse enstrümanları bu yöne yönlendirmek gerekecektir.
FIRSTONLINE – Örneğin?
ALESSANDRINI – Örneğin, ikinci bir mali ayağın varlığında, şu anda tek önceliği enflasyonla mücadele olan AMB'nin hedeflerini genişletmek mümkün olacak. Fed'de olduğu gibi büyüme hedefine de eşit önem verilmelidir.
FIRSTONLINE – Ancak, piyasalar reformları uzun vadede beklemiyor ve bir kez daha tedirgin: Perşembe günkü Avrupa anlaşmasından sonra derecelendirme kuruluşlarının saldırıya geri dönmesini bekliyor muydunuz?
ALESSANDRINI – Derecelendirme kuruluşlarını şeytanlaştırmanın faydası yok, kriz zamanlarında faaliyetlerini askıya almak da düşünülemez. Ters tepebilir. Bununla birlikte, rolleri, örneğin, davada olduğu gibi, sansasyonel hatalar olması durumunda askıya alma veya cezalandırma olasılığı ile, kimlik bilgilerini şeffaflık ve güvenilirlik açısından değerlendiren IMF ile akredite olmaya zorlanarak düzenlenmelidir. Lehman Brothers'ın, hala iflasın arifesinde güvenilir olduğu düşünülüyor. Ayrıca, kamu menkul kıymetleri üzerindeki spekülatif faaliyetler, bunların açığa satışı yasaklanarak sınırlandırılmalıdır. Bu çözüm, küçük tasarruf sahiplerini ve genel olarak ekonomik istikrarı korumak için alınmalıdır. Bu cephede, denetleyici makamlar tarafından uluslararası bir işbirliği anlaşmasına da ihtiyaç vardır. Consob'un uluslararası düzeyde kolaylıkla atlatılabilecek bir kararı yeterli olmayacaktır.
