Performansla ilgili görünüşte şaşırtıcı bir şey var.gelişmiş ülke stokları ile karşılaştırıldığında gelişen ülkeler. Aslında, ikincisi genel olarak daha iyi ekonomik/finansal koşullara sahip olmasına rağmen (daha iyi ekonomik beklentilerbir kıskanılacak vergi pozisyonu e iyi şok direnci dış ekonomiler), piyasa onları ödüllendirmiyor gibi görünüyor.
Merkez Bankalarının genişleyici para politikaları bu olgunun yayılmasında temel bir rol oynamış olabilir. Aslında, sistemik riskin azalmasıyla birlikte, yatırımcılar risk eğilimlerini (daha yüksek getiri arayışıyla örtüşen) artırdılar ve aslında en iyi bildikleri piyasaları tercih ettiler (bu eğilime "ev yanlılığı" denir) ve ilginç değerlendirmelerle Sonra gelişmiş ülkeler.
Birkaç yıl süren hayal kırıklığı yaratan performanstan sonra, birçok yatırımcı şimdi gelişmekte olan piyasa hisse senetlerine yatırım yapmaya geri dönüp dönmemeleri gerektiğini merak etmeye başlıyor.
Hangi pazarlar en büyük fırsatları sunuyor?
Değer tipi bir stratejiyi tercih ederek, fiyatların temel değerlerden (kazançlar, defter değeri, temettü getirisi) daha ucuz olduğu pazarları aradık. Aşağıdaki grafikte, MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksinde yer alan gelişmekte olan ülkelerin büyük bir bölümünde yapılan z-skoru* analizinin özetini sunuyoruz.
Grafiğin solunda (Çek Cum., Macaristan)daha ilginç değerlendirmeler, daha sağda ise (Filipinler, Meksika) daha yüksek puanlar.
Genel olarak, Gelişmekte Olan Ülkeler, her şeyden önce endeksin yaklaşık %50'sini oluşturan Çin, Brezilya ve Rusya'nın katkısı sayesinde ortalama olarak ucuzdur. Gelişmekte Olan Ülkeleri coğrafi bölgelere ayırırsak ise Avrupa ülkeleri ve Orta Doğu'ya ilişkin endeks öne çıkarken, bunu Asya Pasifik ve Güney Amerika ülkelerine ilişkin endeks takip ediyor.
Nelere dikkat etmelisiniz?
rağmen uzun vadede tek tip strateji değer kazanan olduğu ortaya çıkıyor(birkaç akademik makale bu tezi desteklemektedir), ancak tamamen göz ardı edilemez. kısa vadeli riskler. Bakalım neler olabilecekler.
- Riskten uzak dönemler. Normalde, riskten büyük bir kaçınma olduğunda, Gelişmekte Olan Ülkeler daha fazla cezalandırılır. Şu anda, Avrupa siyasi gerilimleri (İtalya, İspanya ve Portekiz) ve Çin ekonomisinin acımasız inişiyle bağlantılı korku, bir "satış" aşaması yaratabilir, örn. güçlü satışlar birkaç gün içinde.
- Likidite genişlemesinin azaltılması. sonu olsa bileparasal genişleme piyasaların öngördüğü kadar erken olmayacak, bir çıkış yolu ile karşı karşıya olduğumuz açık. parasal genişlemede azalma (en azından Fed açısından). Bu hafif ipucu var azaltılmış hisse senedi piyasası değerlemeleri ve sahip Gelişmekte olan ülke tahvillerinin getirileri arttı onları daha çekici kılıyor.
- doların değer kazanması. Bazı yorumcular yeni bir Dolar Boğa Piyasasından bahsediyor (ekonomi toparlanıyor, QE, faiz oranlarındaki artış). Bu, gelişmekte olan ülkelerin merkez bankalarını dolar satarak yerel para birimlerinin değer kaybını azaltmaya zorlayabilir. Bunu yaparak yabancı rezervlerini azaltacak ve onları olası likidite krizlerine karşı daha savunmasız hale getireceklerdi. ABD dolarının güçlenmesi, ticaret dengesi açığı olan ülkeler için de sorun olabilir.
Sonuç olarak ben Gelişmekte olan ülkeler iyi değerlemelere sahip ancak kendimizi içinde bulduğumuz durumun karmaşıklığı, seçimi tahmin edebileceğinden daha zor hale getiriyor.
