söyleyemem eğer hisse senetlerine yatırım yapmak her zaman "basit" olmuştur, ancak bugün kesinlikle daha az öyledir. Aslında bir yıl öncesine kadar fiyatlar o kadar düşüktü ki, herhangi bir hisse senedi endeksi ilginç fırsatlar sunuyordu. Bu fırsat artık yok.
Advise Only ekibine göre,mevcut senaryo, "varlık tahsisimiz" bölümünde ayrıntılı olarak açıklananhisse senedi yatırımı devam ediyor uygun tahvillerinkinden daha Ama derecelendirmeler bir olduğundan gerçeğe uygun değer (fiyatlar temellerle uyumludur), hisse fiyatlarının gelecekteki büyümesi irade kaçınılmaz olarak kazanç artışı eşlik eder.
Şimdiye kadarki tahminler, strateji uzmanı elimde olan tek yönlü ve görüyorlar büyüyen borsa gelecek yıl için de. tarafından toplanan verilere göre Bloomberg, tüm analistler hisse başına kazanç büyüyenAvrupa'da %8,8 ve ABD'de %4,7. Bununla birlikte ampirik kanıtlar bize, analistlerin tahminler konusunda fazla "cömert" olma eğiliminde olduklarını ve bunların genellikle yıl boyunca aşağı doğru revize edildiğini söylüyor.
İki ana stok listesi (ABD ve Avrupa) ile artık bir gerçeğe uygun değer gli kazanç beklentilerin altında olabilir. Fiyatlar yükseldikçe, fiili ve beklenen kazançlar arasındaki herhangi bir sapmanın, kıyaslama üzerinde bir yıl öncesine göre daha büyük bir etkisi olması muhtemeldir. Bu nedenle elimizde daha büyükkazanç hayal kırıklığı ile ilişkili risk.
Birinden ilham alan bu risk-hayal kırıklığı Konuyla ilgili Montier'in kitabı[1]iki şekilde ifade edilebilir:
- i olan şirket sayısı P / E beklenen gelecek yıl için (2014) tarihsel ortalamanın üzerinde;
- piyasa değeri kıyaslama endeksinin yüzdesi olarak (F/K'sı tarihsel ortalamanın üzerinde olması beklenen şirketlerin piyasa kapitalizasyonu ile kıyaslama endeksinin kapitalizasyonu arasındaki oran).
Temel fikir şudur: beklenen P/E değerleri tarihsel piyasa ortalamasından daha düşük olan ve referans endekste buna karşılık gelen ağırlıklandırmaya sahip şirket sayısı ne kadar fazlaysa, beklentilerin altındaki kazançların tüm hisse senedi endeksinin çökmesine neden olma riski o kadar yüksek olacaktır..
Grafik bize şunu söylüyor Avrupa ve ABD'de, olan şirketler P / E piyasa ortalamasından daha yüksek olması beklenenler sayısal olarak çoktur ve kapitalizasyon açısından yüksek bir insidansa sahiptir. (sırasıyla %73 ve %74). bu risk biriyle ilişkili kar hayal kırıklığı bu nedenle oldukça alto ve özellikle önemliİtalya (%89) e İspanya (%96).
Taktik bir bakış açısıyla, eğer bir sonraki yılın kurtuluş yılı olacağına inanıyorsanız ve büyüme, büyük çaplı endekslerde hala bir miktar değer olabilir. Bize göre, mevcut değerlemeler artık özellikle ilginç değiller ve bir yatırımda aradığımız güvenlik payını kaybediyorlar. Gerçekten de,varlık tahsisi Aralık ayı biz Avrupa pazarının genel görüşünü düşürdü esektörel bir tema tanıttı Pazar fırsatlarını daha iyi değerlendirmek için. Ücretsiz olarak erişerek öğrenin belge.
Şimdiye kadar, analizimiz temel olarak referans endekslere odaklandı (S & P500, FTSEMİB o Avrupa Stoxx) en büyük kapitalizasyona sahip şirketleri bir araya toplayan, ancak mevcut koşullar piyasa (değerlemeler ve kazanç riski) yatırım fırsatlarını da genişletmemizi gerektiriyor bu kriterlerin dışında. Bu bizim rotamız olacak varlık tahsisi 2014 içinde.
