Kritik konular var ama sonuçta AB-Yunanistan ilişkilerinin analizinden ortaya çıkan tablo, hem tercih edilen referanduma evet hipotezinde hem de zaferde çöküşleri öngörmemize izin vermiyor. hayır için, korkunç Grexit'e açılıyor olarak görülüyor. Crédit Suisse ve Lombard Odier Investment Manager tarafından hazırlanan son raporlar, hassas piyasa durumunu bu şekilde değerlendiriyor.
Kredi Suisse
Yatırım bankasının analistlerine göre, ELA'nın geri çekilmesi durumunda olasılık maksimum %50'ye ulaşabilecek olsa bile, Yunanistan'ın Euro'dan çıkması için üçte bir şans var. İlk sebep, Yunan seçmeninin yaklaşık %70'inin avroda kalmak istemesidir.
Bu anlamda en büyük kritiklik, referandumun sonuçlarını anlamak veya halkın "Hayır" demenin Grexit'e oy vermekle eşdeğer olduğunu fark edip etmeyeceği etrafında dönüyor. Crédit Suisse analistlerine göre, bir çıkış olması durumunda, bunun Avrupa'da sistemik bir krize yol açma ihtimali üçte bir.
Birçok endişeye rağmen Credit Suisse, Euro Stoxx 4.000'de 50 puan hedefini koruyor, ancak yatırımcıların başta Fransa olmak üzere bazı ülkelerin Yunanistan'ın risklerine karşı savunmasızlığını hafife almış olmaları mümkün.
Lombard Odier Yatırım Müdürü
Lombard Odier Investment Managers küresel stratejisti Salman Ahmed, bu hafta sonu olaylardaki ani dönüşün Yunanistan'ın geleceğini (siyasi, mali ve sosyal) ve Avro bölgesinin (siyasi güvenilirliğini) bilinmeyen bir bölgeye soktuğunu yazıyor.
Programın sona erdiğinin duyurulmasına ek olarak, ECB'nin son aylarda Yunan bankalarını ayakta tutan Acil Likidite Yardımını (ELA) artık sağlamayacağına dair haberler de geldi. Bu iki unsurun birleşimi, Yunanistan'ın Uluslararası Para Fonu'ndan aldığı borcun bir sonraki vadesinde, yine 30 Haziran'da temerrüde düşeceği anlamına geliyor.
Ancak mevcut durumun finansal piyasalar ve özellikle tahvil piyasaları üzerindeki etkileri nelerdir? 2011-2012 yılları arasındaki iki yıllık döneme kıyasla küresel mali sistem üzerindeki etki sınırlı olacaktır, çünkü her şeyden önce bugün Yunanistan'ın doğrudan mali bağları çok daha yoğundur. Örneğin Yunanistan ekonomisine olan dış borçların yaklaşık %80'i Resmi Kurumların elindedir.
Bu nedenle, doğrudan mali sonuçlardan daha fazlası, Avro bölgesinin siyasi güvenilirliği tehlikede. Durumu kontrol altında tutacak son siper, hızlı ve net bir şekilde faaliyet göstererek bulaşma riskinden kaçınmak için sadece Nicel Gevşeme yoluyla değil, elzem olacak olan Avrupa Merkez Bankası'dır.
Lombard Odier analistlerine göre, Çipras hükümeti tarafından çağrılan referanduma "Evet" verilmesi Yunanistan'da siyasi bir yeniden yapılanmaya yol açacağı için birçok sorunu kendi başına çözecek olsa bile, her halükarda birçok kritik sorun devam ediyor. soruna daha kalıcı bir çözüm.
Lombard Odier, çevre birimleri ve yüksek getirilerin baskı altında olduğu geniş bir riskten kaçış beklentisi içindeyken, Bunds ve Hazine tahvilleri güvenli liman arama eğiliminden faydalanacak, ancak olası ECB eylemleri bir güvenlik ağı sağlıyor. Hisse senetleri içinde, beklentiler, çevre hisse senetlerinin fiyatı ile yüksek bir korelasyona yol açıyor, ancak Avrupa hisse senetleri üzerindeki maddi etki, kısa vadeli oynaklıkta önemli bir artışa rağmen (yine ECB karşı önlemleri nedeniyle) sınırlı olacak.
Para alanında, 2011/12'de olduğu gibi bir riskten korunma aracı olarak kullanılan euro üzerindeki baskının artması ve beklenen herhangi bir ECB eyleminin olumsuz bir etkisinin olması kuvvetle muhtemel.
Ekler: LOIM_Ahmed_Unexplored waters (1).pdf
