Sessiz ve haince bulaşma, saldırmaya hazır bir şekilde finansal piyasalarda yılan gibi ilerliyor. Avro bölgesi krizi, ondan korkmayı öğrenmiş olan İtalyan tasarruf sahiplerinin evlerine onu getirdi.
Ama nedir bulaşma riski? Bu, finansal sistemin bir unsurunun, örneğin bir ulusun veya bir bankanın karşılaştığı zorlukların hızla yayılması ve sistemin diğer unsurları üzerinde olumsuz bir etki ile genel bir felaket etkisi yaratması tehlikesidir.
Bulaşma olması için bir virüs (bu durumda varsayılan), bir salgın (etkilenen bir kuruluş veya kuruluşlar, yani ülkeler, şirketler ve kişiler) ve şanzıman araçları. Enfeksiyonu yaymanın iki ana yolu vardır:
- il psikolojik mekanizma, yani, potansiyel olarak tehlikeli herhangi bir konu ve durumdan kaçış (uluslararası yatırımcılar tarafından periferik Euro ülkelerinin devlet tahvillerinin devasa satışının ardındaki motivasyon…);
- sistem içinde güçlü mali bağlantıların varlığı: örneğin, A, B'nin alacaklısıdır, B, C'nin alacaklısıdır, eğer C temerrüde düşerse B zarar görür ve A'yı geri ödeyemeyebilir.
Avro bölgesi krizinde her iki bulaşma yolu da mevcut: Hiçbir şeyi kaçırmayız. Salgına gelince, Türkiye'de nasıl konumlandığı belli. Yunanistan. Virüs, Avro bölgesi gibi kırılgan bir yapıya sahip bir sistemde kolayca kök saldı: parasal bir birlik, ancak mali ve politik değil, kilden ayakları olan bir dev.
Bulaşma riski sözde Gizli değişken, yani doğrudan gözlemlenemez, bu da görünür verilerde "gizlenir". Avro bölgesinde ortaya çıkarmak ve neye benzediğini görmek ilginç olurdu yayılma spektrumu… şey, denedik. Bakalım nasıl (senden sonra dea).
Kullanmak yayılma Parasal Birlik ülkelerinin devlet tahvillerinin Almanya ile karşılaştırıldığında günlük olarak incelendiği bu çalışmada, finansal verilerden bulaşma riskini "sıyırmaya" çalıştık istatistiksel metodoloji" olarak bilinirTemel bileşenler Analizi”, sistemik bileşeni, yani maddeyi arka plan gürültüsünden ayırmanıza olanak tanır.
fark ettin 2011'in son aylarında zirve yaptı, müteakip iniş ve sonra tekrar Yunanistan'daki ilk seçimler öncesinde bu yılki yükseliş. O zamandan beri, Avrupa krizini çözmek için siyasi ve kurumsal forumlarda atılan adımlara tekabül eden hafif ilerlemeler kaydedilmiştir. Ama risk hala çok yüksek.
Bu noktada anlamak da ilginç çeşitli ülkelerin hangi zamanlama ve yoğunlukla dahil olduğu. Geçen yıla ve bizim için özellikle önemli görünen küçük bir ülke grubuna odaklanalım: Italia, İspanya,İrlanda e Portekiz.
Grafik bize ne anlatıyor? İlk önce “kurtarma” hedefi olan İrlanda ve Portekiz'den kaynaklanan gerilim, operatörlerin gözünde önemini yitirdi. devlet tahvilleriyle uğraşmak. Eğer izin verirsem, bu olabilir ciddi bir hata bence, çünkü Portekiz'in sorunları büyük ölçüde hala orada…
Daha sonra grafik, 2011'in sonunda nasıl olduğunu gösterir. İtalyan Hükümeti'nin sorunları en önemli risk faktörüydü. O zamandan beri azalan değişken.
Sonunda nasıl olduğu ortaya çıkıyor son zamanlarda İspanya ve İtalya sistem riskine giderek daha fazla katkıda bulunuyor: piyasayı korkutmak aslında arasında ikili iletim mekanizması bankacılık riski e ülke riski (İspanya'ya yönelik ana tehdit) ve sonraki İspanya ve İtalya arasındaki bağlantı. Belli ki İspanya, en kötü senaryoda İtalya'yı uçuruma sürükleyebilir.
Tüm 'Eurogroup Cuma günü, bu nedenle, bankaların yeniden sermayelendirilmesi için İspanya'ya yardımın nasıl dağıtılacağına ilişkin ayrıntıları tanımlama gibi önemli bir göreve sahipti,böylece bulaşma riskinin bulaşma mekanizmasını zayıflatır. İlerleme sağlandı ama piyasaların algısında her şey net değil.
“Kahramanlarımız” – Avrupalı politikacılar – bulaşmayı söndürebilecek mi? En çok etkilenen ülkeler için iyileşme şansı olacak mı ve her şeyden önce böyle bir durumun tekrarlanmaması için aşının bulunması mümkün olacak mı?
