Брексит без сделки, тарифная война и последующее замедление мировой экономики держат фондовые биржи и инвесторов в напряжении. Стоит ли еще инвестировать в фондовый рынок и куда? На этот вопрос пытается ответить Маттео Раменги, директор по инвестициям UBS WM Italy, начиная с ежегодного форума UBS, который проходит в Милане в конце января.
Мы сохраняем избыточную позицию по глобальным акциям, сохраняя при этом различные контрциклические позиции для сдерживания любой волатильности (японская иена, спред пут на S&P 500). Каждая коррекция рынка, как в конце прошлого года, открывает возможности. В частности, я считаю, что сегодня есть возможность ориентироваться на мегатренды, т.е. на долгосрочные экологические, демографические и технологические изменения. Рост населения мира с последующей нагрузкой на природные ресурсы, растущее старение, которое подвергнет испытанию системы здравоохранения и пенсионного обеспечения, центральное положение мегаполиса и продолжающаяся технологическая революция представляют собой огромные проблемы, но также и большие возможности для инвесторов.
Анализ Маттео Раменги приходит к такому выводу, исходя из рисков, с которыми сегодня сталкивается рынок: тарифы США, тревога по поводу Брексита и популизм в Европе, которые, по его словам, «являются результатом растущего недовольства среднего класса в западных экономиках, которые , столкнувшись с растущей поляризацией общества, считают, что заплатили по счету за глобализацию, и направляют свои избирательные предпочтения в сторону политические силы, предлагающие альтернативные, часто анахроничные модели: стены, тарифы, неконтролируемые государственные расходы, финансовая автаркия».
Но все это может привести к великая иллюзия. Иммиграция становится мишенью сил по обе стороны Атлантики: Трамп угрожает построить стену на границе с Мексикой, Италия закрывает свои порты, а многие страны Северной Европы отказываются от выделенной им квоты мигрантов. Маловероятно, что страны с развитой экономикой, особенно Италия, смогут закрыться, как ежик, потому что старение населения приведет к сокращению рабочей силы, кроме того, отсутствует или недостаточна интеграционная политика.
Что касается Brexit, то, по оценкам UBS, через несколько лет он может стоить Соединенному Королевству 7-10% ВВП.
Приедем в Италию: она не застрахована от популистских тенденций, напротив, ее можно определить как политическую лабораторию для остальной Европы. Но прежде всего, отмечает Маттео Раменги, особенность Италии, характеризующейся большим государственным долгом и частными сбережениями, которые увеличивают его в четыре раза, означает, что создание напряженности на спреде влечет за собой не только последствия для экономики, но и риск повышения налоги на сбережения и на недвижимое имущество – получив таким образом результат, противоположный первоначальным запросам.
