От Украины до Ближнего Востока. геополитическая напряженность достигли одного из самых высоких уровней со времен окончания Второй мировой войны. И пока ветры войны дуют на рынки и экономику, глобальная гонка вооружений уже началась, которая будет продолжаться еще многие годы и которая приведет к увеличению волатильности на рынках. Именно об этих сценариях рассказывает последний выпуск подкаста»На 4 этаже«с Алессандро Фуньоли. Стратег Kairos Partners SGR объясняет, что геополитическая напряженность, инфляция и центральные банки будут оказывать глубокое влияние на инвестиции, отдавая предпочтение краткосрочным облигациям и акционерным секторам, таким как горнодобывающая, энергетическая, военная, аэрокосмическая и технологическая отрасли, которые должны получить вес в портфелях.
Рынки военного времени: что произошло во время Второй мировой войны
Как они себя ведут рынки в военное время? Чтобы объяснить это, Фуньоли начинает издалека, то есть свторжение в Польшу Германией, к которой Нью-Йоркская фондовая биржа отреагировал тремя днями сильного роста. «Сама по себе гипотеза о вступлении США в войну, еще далекая на тот момент, стимулировала волну покупок, сосредоточенных на промышленных акциях, в частности, в машиностроительной и сталелитейной промышленности», — объясняет стратег.
Напротив, Берлинская фондовая биржа он достиг своего исторического максимума и начал снижаться летом 1941 года, когда Германия напала на Советский Союз в ходе операции «Барбаросса». «Многим в тот момент казалось, что немецкое наступление в Европе невозможно остановить, но фондовый рынок осознал, что Германия начала свою нисходящую спираль. Фондовый рынок и облигации Рейха продолжали падать до конца войны, отражая разрушение человеческого и промышленного капитала страны. Рейхсмарка потеряла 90 процентов своей стоимости по отношению к доллару, пока в 1948 году ее не заменила немецкая марка», — продолжает Фуньоли.
Суммируя последствия войн, в одном первый этап гонки вооружений и мобилизация способствует экономическому росту и поглощает безработицу. Во второй фазе издержки войны ощущаются и они становятся очень высокими для проигравшей стороны. Для победителей цена будет ниже, но она всё равно расплачивается взрывом инфляции, который проявляется либо в конце конфликта, либо вскоре после него.
Рынки сегодня
Геополитическая напряженность недавно достигла одного из самых высоких уровней со времен окончания Второй мировой войны. Все больше и больше разговоров о войне и даже открыто обсуждается применение ядерного оружия, которое до недавнего времени было табу.
В этом контексте началась глобальная гонка вооружений, которая будет продолжаться еще многие годы. «Эта гонка будет финансироваться за счет увеличение государственного дефицита и увеличит затраты на энергетический переход и политику дефицитных расходов, которые были спровоцированы пандемией. Усилия центральные банки чтобы сдерживать инфляцию, они будут продолжать, но им придется иметь дело с этой новой реальностью. Поэтому трудно инфляция вернется навсегда к 2 процентам. С другой стороны, рецессия станет менее вероятной, а рост останется близким к своему потенциальному уровню или выше него», — утверждает Фуньоли, по мнению которого «традиционная диверсификация между акциями и облигациями будет меньше поглощать волатильность портфеля, поскольку корреляция между акциями и облигациями будет иметь тенденцию быть положительным. Ограничить волатильность поэтому будет целесообразно избегать слишком длинных облигаций и придерживаться сроков погашения не более 5 лет. Больший вес на фондовом рынке будет уделяться горнодобывающему, энергетическому, военному, аэрокосмическому и технологическому секторам».
«Геополитические проблемы и возобновление инфляции, которые, к счастью, на данный момент сдерживаются, привели к росту рынков. менее эйфоричное и более рефлексивное отношение. Коррекция является здоровой во многих отношениях и возвращает цены на более сбалансированный и устойчивый уровень. В заключение, отличная денежная доходность и доходность по облигациям и низкая вероятность рецессии в следующем периоде заставляет нас подтвердить нашу конструктивную ориентацию на ближайшие месяцы», - заключает Фуньоли.
