Но всегда ли инфляция — это плохо? «Не всегда, — отвечает Эммануэль Кау ди. Барклайс – По крайней мере, когда результаты компании солидны. В этом случае страх перед ростом инфляции служит избеганию излишней уверенности. В этом смысле я считаю, что рост цен на фондовом рынке может сосуществовать с инфляцией».
Это мнение подтверждается опросом, проведенным в начале недели компанией Банк Америки: 69% операторов убеждены, что инфляция будет расти в течение следующих двенадцати месяцев, что вынуждает ФРС инициировать первое повышение ставки; уже не 2023, как обещали, а осенью 2022. Но для 78% опрошенных фондовый рынок сможет продолжить рост. Может быть, сменить лошадей: меньше запасов роста, больше внимания к банкам которые, обращая вспять негативную тенденцию, которая на практике сохранилась после кризиса 2007/09 гг., могут стремиться к более высокой доходности ссудного капитала.
Показатели Уолл-стрит оправдывают этот диагноз: индекс KBW с начала года прибавил 37%, что в три раза больше, чем у S&P 500 (+11%). Рост, который объединяет список гигантов, характеризующийся, среди прочего, отличной реакцией рынка на крупные выпуски облигаций JP Morgan и Bank of America, а также региональных банков.Полная противоположность тому, что произошло в 2020 году, году снижения ставок , в котором банковский сектор потерял 14% против 16% роста по общему индексу. И тенденция, которая способствовала приходу в сектор 32 миллиардов долларов, кажется, обречена на сохранение, поскольку привлекательность акций технологических компаний угасает, по крайней мере, тех, которые не позволяют нам надеяться на дивиденды в разумные сроки.
Даже на нашей стороне Атлантики банковский сектор, похоже, переживает свой лучший год спустя несколько неурожайных лет. Индекс итальянских банков вырос на 26,5% с начала года, до новых максимумов с февраля 2020 года, что значительно выше роста Ftse Mib (менее 11%). Таким образом, в пользу сектора играют указания, поступающие из Европейского Союза, как скорое окончание запрета на распределение дивидендов что зеленый свет для итальянского казначейства продлен на год гарантия по секьюритизации проблемных кредитов (механизм GACS), полезная мера для продолжения процесса снижения рисков системы. Согласно данным, собранным Banca Ifis, в 2020 году из 38 миллиардов евро транзакций 37% были проведены с использованием механизма GACS. Наконец, перспектива роста ВВП (+4,2% за год), несомненно, является панацеей для системы после многолетнего кредита, доступного с капельницей.
Именно в этих рамках рынок готовится принять участие в том, что обещает стать жарким сезоном выбора консолидации системы. Помимо перекрестка Generali/Mediobanca, под давление Леонардо Дель Веккьо, игра вокруг становится жарче Банк ударов в минуту. Генеральный директор Джузеппе Кастанья объяснил бы на последнем совете директоров, что работа с BPER является главной целью и находится в пределах досягаемости института. Но, по данным La Repubblica, два месяца назад Карло Кимбри, генеральный директор Unipol (основной акционер BPER), прервал бы переговоры о возможной операции в этом смысле. А президент Bpm Массимо Тонони вместе с некоторыми важными акционерами банка выступают за операцию. интеграция с Юникредит, уже заманенный Минфином с возобновлением налоговых льгот, связанных с приобретением МП, за которым, к тому же, вырисовывается возможная тушенка из веток.
