Это жизнеспособное решение, то есть облигации Брейди. Но я не хочу отнимать отцовство идеи у Луиджи Спавенты, который уже говорил об этом в 2008 году, в разгар кризиса Lehman Brothers». Маловероятно, что профессор Спавента чувствует себя ограбленным своим коллегой Марко Онадо, бывшим комиссаром Consob и одним из отцов сводного закона о финансах. Еще и потому, что, увы, через тысячу дней после начала финансового кризиса в США наиболее актуальной новостью является то, что чрезвычайная ситуация переместилась из Америки на восток, на периферию Еврозоны; в Греции, в частности, где долги достигли почти неуправляемых размеров. «Да, это правда, — комментирует Онадо, — данные из Греции действительно пугают. Бесполезно обольщаться: они уже никогда не смогут вернуться». Это не радостная перспектива. Остается надеяться на вмешательство извне. Вроде того, что обещали китайцы за кредит Португалии. Это не так? «Интерес китайцев обнадеживает. Но это не меняет условия проблемы, представленной все менее устойчивым государственным долгом в Греции, Ирландии и Португалии. Потом Испания и, пусть и на расстоянии, сама Италия. Мы должны начать с этого пункта: сможет ли Греция выполнить свои обязательства? Ответ очевиден: это очень сложно, почти невозможно».
Шок может быть вызван приватизацией. Или нет?
Легко сказать, что Пирей должен быть приватизирован. Но надо уметь разместить его по доступной цене. И не следует забывать, что после продажи актива я отказываюсь от любого будущего дохода, который я могу получить от него.
Короче говоря, приватизация должна быть проведена, но она не решит проблемы. Это оно?
Мне кажется, что до сих пор основное внимание уделялось тому, чтобы выиграть время. Как, впрочем, мы всегда склонны поступать, когда сталкиваемся с долгами, которые трудно взыскать. Но таким образом проблема может усугубиться. Поэтому все более острой необходимостью является поиск радикального решения. Но, еще более важное условие, что он способен гарантировать выживание евро.
Это похоже на квадрат круга ..,
Речь идет о нахождении баланса между максимумом, который может дать должник, и максимумом, который может предоставить кредитор, в данном случае французские и немецкие банки. Здесь опыт бондов Брейди может оказаться неоценимым; цель состоит в том, чтобы снабжать банки хорошей бумагой, т. е. одноразовыми ценными бумагами. В обмен конечно на менее хорошие ценные бумаги, но продаваемые по рыночной цене значительно ниже номинала. Короче говоря, с одной стороны предоставляются средства для перезапуска с кредитоспособными ценными бумагами, с другой стороны, подтверждается наличие приемлемых убытков.
Кажется легким. Но возникает возражение: это вознаграждает моральный риск, в результате чего чрезвычайная ситуация повторится в другом месте. Или нет?
В этом случае должен преобладать политический реализм. В конце концов, давайте будем серьезными: даже Де Сад не мог просить греков о большем.
Еще одно возражение: кто гарантирует нам, что проблема не повторится через несколько лет?
Реальность такова, что Европа только сейчас оснащает себя механизмами, необходимыми для нормального функционирования системы. Здравый смысл предпочел бы, чтобы контроль дефицита и штрафы за дефолт были введены до введения евро. Но пути политики не всегда предполагают здравый смысл. Как говорится, лучше поздно, чем никогда.
Пока есть необходимое согласие.
Надо уметь продать идею немцам. Но это будет непросто, я согласен. По сравнению с облигациями Брэди, на политическом уровне ситуация более сложная. В то время план возглавлял сам Брейди, министр финансов США, который был призван решить кредитную проблему с Латинской Америкой, в которой почти не участвовали американские банки. Здесь, наоборот, инициативу должен взять на себя общий институт, обладающий достаточным авторитетом.
Добиться цели будет непросто.
Необходимо дать понять общественному мнению, что преимущества, гарантированные евро за эти 13 лет, были экстраординарными.
Тоже для Греции?
Конечно. Возвращение к драхме было бы трагедией. Пример Аргентины не имеет смысла. Для такой страны, как Греция, перспективой было бы резкое падение доходов. Наоборот, оснащение рынков надежными финансовыми инструментами, тройка А, чтобы быть ясным, является единственным способом возобновить эффективный процесс инвестирования и, следовательно, роста. Как это всех устраивает.
