За последние четыре года доля Государственный долг Италии в руках ЕЦБ почти удвоился, увеличившись с 17% в 2019 году до 29%, ожидаемых на конец этого года (соответственно 22,5 и 42,1% ВВП). И это еще не все: в будущем процент может увеличиться еще больше. Производить расчеты должна Обсерватория итальянских государственных счетов Карло Коттарелли, которая в недавняя статья указывает, как, с 2020 по июнь текущего годаЕвропейский центральный банк приобрел итальянские государственные долговые ценные бумаги на 363 млрд. евро, из которых 279 через Pepp (программа, связанная с чрезвычайной ситуацией в связи с пандемией, завершившейся в марте прошлого года) и 84 через приложение (обычная программа закупок приостановлена с XNUMX июля).
Структура во главе с Карло Коттарелли затем указывает, что эта тенденция может даже усилиться в ближайшем будущем по двум причинам.
Реинвестиции ЕЦБ
Во-первых, ЕЦБ уже реинвестирует средства, собранные по погашению находящихся у него в чреве публичных облигаций: для купленных в рамках PEPP реинвестирование будет продолжаться как минимум до 2024 года; с другой стороны, для тех, кто связан с приложениями, они будут продолжаться «в течение длительного периода времени», начиная с 21 июля, даты начала повышения процентных ставок. Важно подчеркивает, что Франкфурт продолжает гибко реинвестирует, т.е. размещая их преимущественно в государственные облигации стран, воспринимаемых рынками как более уязвимые, начиная с Италии. По оценкам CPI Observatory, за двухлетний период 2020–2021 годов ЕЦБ продлил итальянские облигации на 120 миллиардов и что к концу 88 года он продлит еще 2022.
Tpi: новый щит против распространения
Кроме того, Евробашня может лишиться дополнительных долей государственного долга Италии через новый щит против распространения. Он называется Transmission Protection Instrument (Tpi) и предусматривает покупку государственных облигаций без ранее установленных лимитов. Цель ограничивать спекуляции рынков государственного долга и, таким образом, обеспечить правильную передачу мер денежно-кредитной политики по всей еврозоне. «Например, — поясняет Обсерватория, — когда ЦБ принимает ограничительную денежно-кредитную политику, условия финансирования бизнеса и домашних хозяйств должны ухудшаться равномерно в странах еврозоны». Однако, чтобы получить выгоду от щита, страны должны будут соблюдать ряд условий, такие как соблюдение указаний Европейской комиссии по реформам, которые должны быть запущены, и выполнение Pnrr в соответствии с графиком.
Меньше государственного долга Италии на рынке
Основываясь на этих соображениях, CPI Observatory делает вывод, что «в то время как общий государственный долг» Италии «в конце года должен установиться на уровне 147% ВВП (прогноз DEF), долг, удерживаемый рынком, должен установиться на уровне около 105%. % по сравнению со 112% в 2019 году».
