Марио Драги возвращается, чтобы поговорить о Европе, и делает это из Цюриха. десятая лекция имени Карла Бруннера Мероприятие было организовано Швейцарским национальным банком. В своей речи он сосредоточился на взаимосвязи между денежно-кредитной политикой, государственным долгом и экономическим ростом. По мнению бывшего президента ЕЦБ, структура еврозоны выдержала кризисы, но сегодня центральный банк больше не может косвенно нести бремя европейского экономического роста.
«Поколение назад Европа создала денежную конституцию, которая выдержала все последующие кризисы, — сказал Драги. — Она основана на независимом центральном банке с четким приоритетом ценовой стабильности и фискальной дисциплины. Эта структура остается правильной». Но стабильность этой системы, по словам Драги, также зависит от способность правительств обеспечить достаточный рост«Условие Бруннера по-прежнему в силе: центральный банк может поддерживать стабильность валюты только в том случае, если правительства контролируют государственный долг».
«ЕЦБ не может брать на себя ответственность за экономический рост».
Именно здесь Драги выделяет главное изменение по сравнению с прошлым. Во время кризиса суверенного долга... Денежно-кредитная политика была вынуждена вмешаться. чтобы предотвратить дестабилизирующий эффект расхождения между темпами роста и стоимостью заимствований. Но это решение, предупреждает он, не может быть постоянным. «Система, в которой центральный банк берет на себя управление ростом, неустойчива и сегодня уже нежизнеспособна».
Таким образом, приоритетом денежно-кредитной политики должна оставаться ценовая стабильность. «Первоочередная задача — держать инфляцию под контролем».Драги пояснил, добавив, что ЕЦБ должен избегать ослабления роста «больше, чем это необходимо». Денежно-кредитная политика, подчеркнул он, может гарантировать, что «траектория ключевых процентных ставок не будет выше, чем необходимо для стабилизации инфляции в среднесрочной перспективе». Но ответственность за развитие должна вернуться к политике. «Рост должен стать явной целью, разделяемой всеми правительствами».
Проблема заключается в европейском масштабе.
Для Драги, Одновременных национальных реформ уже недостаточно.Масштабы новых технологических, энергетических и промышленных инвестиций требуют более высокого уровня интеграции. «Обычный ответ Европы, когда каждая страна действует независимо, будет недостаточен в современном мире». И снова: «Национальные реформы остаются важными, но они не могут обеспечить тот масштаб, от которого сейчас зависят технологии и, следовательно, рост». Это возможно только благодаря интеграции.».
Сравнение с Соединенными Штатами наглядно демонстрирует проблему. Согласно данным, приведенным Драги, в период с 2008 по 2023 год разрыв между стоимостью американских компаний, котирующихся на бирже, и европейских компаний увеличился. от приблизительно 3.000 триллионов до 34.000 триллионов долларов. Он отметил, что это явление особенно заметно в молодых компаниях и в секторах, характеризующихся сильной экономией за счет масштаба.
«Сто миллиардов на искусственный интеллект»
Для Драги искусственный интеллект является одним из самых наглядных примеров необходимости действий на европейском уровне. В настоящее время Европа располагает лишь небольшой долей мировых вычислительных мощностей, предназначенных для ИИ, и риски не в полной мере воспользоваться преимуществами новой технологической волны«Безопасный доступ к вычислительным мощностям выгоден всем европейцам, однако, когда каждая страна действует в одиночку, этого недостаточно».
Затем Драги указал на возможность использования примерно 100 миллиардов евро из следующего европейского бюджета для снижения рисков, связанных с инвестициями в инфраструктуру, необходимую для искусственного интеллекта. «Эта сумма нам вполне по силам». Проблема заключается не только в искусственном интеллекте.«Наднациональные реформы стали важнейшим рычагом для роста», — сказал Драги, указав на европейскую дорожную карту по повышению конкурентоспособности как на путь, которому следует следовать.
«Законодатели должны взять на себя ответственность за экономический рост».
В заключительном послании Драги вновь поднимается вопрос о взаимосвязи между экономическим ростом, государственными финансами и независимостью центрального банка. Если темпы роста экономики слишком низки по сравнению со стоимостью заимствований, Устойчивость государственных финансов становится все более сложной задачей.По этой причине, по словам бывшего президента ЕЦБ, ответ нельзя снова оставлять на усмотрение денежно-кредитной политики. «Чтобы Конституция сохранилась, законодатели на национальном и европейском уровнях должны теперь взять на себя полную ответственность за рост как цель Союза». И вывод столь же ясен: «Если они это сделают, они направят Европу на путь обновления».
