Președintele executiv Franco Bernabé a promis o promisiune obligatorie: „Noi luăm deciziile și, prin urmare – a subliniat el – va avea loc o dezbatere amplă, dar foarte concludentă la ședința consiliului de administrație din 6 decembrie”. Directorul general Marco Patuano urmează aceeași linie: „În două zile – a spus el marți – vom discuta decizii de importanță istorică pentru companie”. Pe scurt, cel puțin judecând după indicațiile venite de la conducerea de top a fostului titular, momentul alegerilor pentru Telecom Italia a sosit cu adevărat. Așa cum își dorește Bernabé, care în ultimii ani a pilotat, cu foarte puține săgeți financiare la arc, o companie cu autonomie limitată prin datorii. Dar ce alegeri? Și de ce să decidem acum?
Ordinea de zi a consiliului, pentru a răspunde la prima întrebare, este foarte încărcată. În ordinea crescândă a importanței, acestea sunt: a) luarea la cunoștință a ofertelor primite pentru Telecom Italia Media și deciderea dacă se procedează sau nu la vânzarea activelor; b) să răspundă lui Naguib Sawiris, care și-a propus investiția în Telecom printr-o posibilă majorare de capital rezervată acestuia; c) participa sau nu la licitația pentru achiziționarea Brazilian Gvt.
Mama tuturor problemelor se referă însă la spin-off-ul rețelei Telecom Italia și la intrarea Casei Depositi e Prestiti, o mișcare din care ar putea deriva dezvoltări tehnologice, industriale și financiare de diferite tipuri pe frontul infrastructurilor de nouă generație. , indispensabil pentru dezvoltarea în bandă largă.
Ce decizii va lua consiliul de administrație?
a) În ceea ce privește TiMedia, situația este în evoluție. Salvatore Mancuso, numărul unu al Equinox (un fond apropiat de Banca Intesa), a declarat că și-a prezentat oferta în armonie cu Clessidra, soldatul lui Claudio Sposito. Cei doi, la rândul lor, evaluează posibilitatea de a implica Cairo Communications, sau celălalt concurent. Contractul oneros de publicitate dintre președintele del Toro și La 7 este cel mai important nod în evaluarea activului. În cazul unui acord, nu este exclusă o ofertă comună. Bernabé așteaptă, puternic în principiu: vinde da, nu vinde niciodată.
b) În ceea ce îl privește pe Sawiris, „Nu mulțumesc” antreprenorului egiptean pare evident. Motivul constă în preț. Sawiris este gata să intre pe baza unei evaluări apropiate de prețul bursierei, adică 0,70 euro. Însă acţionarii Telco sunt responsabili, după multe sacrificii financiare, pentru cota la 1,5. Și acest lucru a răcit interesul pentru o intrare care este problematică în orice caz: Sawiris cu siguranță nu este unul Partener de dormit.
c) Dosarul Gvt este primul adevărat test de turnesol al ambițiilor viitoare ale Telecom Italia. Achiziționarea filialei Vivendi ar putea permite un salt calitativ pe piața de bandă largă din Brazilia, cea mai puternică zonă a TI. Dimpotrivă, abandonul ar putea accentua problemele de rentabilitate ale singurei gâscă adevărată care depune ouăle de aur ale grupului. Dar actuala datorie face o ofertă problematică, în timp ce ipoteza unei majorări de capital este respinsă de acționarii Telco. Rezultatul? Fie TI renunță, fie, mai probabil, consiliul de administrație va emite un mandat pentru a studia o soluție care implică o alianță cu una sau mai multe firme de private equity care doresc să participe la tranzacție și să acorde TI un put pentru a finaliza achiziția la o dată ulterioară. .
d) Problema cheie, care cu greu va găsi un răspuns definitiv în consiliul de administrație de mâine (și pentru că subiectele implicate trec cu mult dincolo de granițele Telecom Italia) se referă la viitorul rețelei fixe, strâns legat de întrebarea cheie: cum, când și când să investești în rețeaua de bandă largă? Și dacă da, fă-o singur sau implică alte subiecte? Este întrebarea clasică de un miliard de dolari care necesită reflecții care trec cu mult dincolo de incinta corporativă, mai ales în cazul unei companii, precum Telecom Italia, care nu are muniția financiară pentru a o angaja într-o întreprindere cu rentabilitate economică în niciun caz. diluat în timp. De aici relevanța spin-off-ului Rețelei (sacrificiu împotriva Sawiris, dar, la vremea respectivă, și a lui Bernabé…) și implicarea simultană în întreprinderea Cdp, deja prezentă în capitala Metroweb. Este o operațiune complexă și aproape fără precedent la nivel internațional (cu excepția Australiei și Noii Zeelande): în Marea Britanie rețeaua a fost scindată, dar BT deține 100% din capital (dar nu și din consiliu). Motivul constă în faptul că controlul exclusiv al rețelei este cel care garantează avantajul competitiv al foștilor titulari. Dar în vremuri de dificultăți financiare nu există alternative: fie renunțați la investiții, fie alți parteneri se lansează în întreprindere.
Bernabé, după ce a dus lupta cu o tenacitate extremă pentru a ține sub control datoria moștenită din trecut, știe că această decizie va marca viitorul companiei, încă împovărată de o ipotecă grea (un raport datorie/Ebitda egal cu 2,4 ori). . Pentru a urmări povestea consiliului, de fapt, nu trebuie să uităm niciodată capitolul inițial: prețul plătit de acționarii Telco, „cutia” în care este păstrat pachetul de control al Telecom Italia, lui Pirelli lui Marco Tronchetti Provera. Acţionarii, respectiv Banca Intesa, Generali, Mediobanca şi spaniola Telefonica au plătit 2,8 euro pe acţiune TI. În ultimii ani, cota a fost devalorizată de mai multe ori până la o valoare unitară de 1,5 euro, ceea ce este oricum dublu față de cotația bursieră. Este handicapul care a împiedicat până acum să se investească în cele mai convenabile afaceri (trafic de date, care necesită bandă largă). Este o condiție împărtășită de mulți TLC, strânși acum între concurenții care sosesc din țări emergente (Carlos Slim, Sawiris însuși și rușii de la Vimplecom mai degrabă decât indienii și chinezii) și puterea copleșitoare a furnizorilor de conținut, precum Google, care exploatează autostrăzile digitale fără a plăti taxe. Pe scurt, bătălia este cu adevărat grea. Imposibil de luptat cu mâinile goale, Bernbé le va explica acţionarilor Telco cu portofelele strânse.
