Italia a retrogradat în Serie B, alături de Peru și Kazahstan. Dar ratingurile S&P, subliniază premierul Mario Monti, pedepsesc întreaga Europă, cu excepția Germaniei care, cel puțin pentru 2012, păstrează triplul A. „Nu este o tragedie”, spune premierul francez François Baroin, dar lovitura este cu adevărat grea. .
de data aceastaagenție de rating s-a autodepășit: Austria pierde și tripla A, retrogradată cu o treaptă. Un pas înapoi și pentru Malta, Slovenia și Slovacia. Pe de altă parte, Italia pierde două (până la BBB+), dar și Spania (doar un A), precum și Portugalia (BB) și Cipru. Pentru 14 din 15 țări (exclusiv Germania), rămâne perspectiva negativă, adică riscul unor noi eșecuri în 2012, anul recesiunii.
cali consecințele mișcării S&P, în concordanță cu indicațiile care au reieșit din avertismentul din 9 decembrie trecut?
1) Devine foarte dificil, într-adevăr aproape imposibil, să apărăm ratingul triplu A pentru Fondul de economisire a statului. Până acum, pentru a garanta soliditatea instituției comunitare chemate să ajute țările aflate în dificultate, în Triplul A există o singură țară și anume Germania. Nu întâmplător mișcarea S&P cade în ajunul licitației de marți, când EFSF va cere pieței 1,5 miliarde pentru a crește resursele care urmează să fie puse la dispoziție Irlandei și Portugaliei. Vicepreședintele UE, Olli Rehn, a calificat decizia luată drept „inconsecventă” „într-un moment în care zona euro a luat măsuri decisive pe toate fronturile”. Dimpotrivă, alegerea agenției de rating de a respinge complet eforturile UE are acum aroma politică clară a unei provocări la adresa supraviețuirii monedei euro.
2) Degradarea Parisului, deși este redusă de piețe, poate declanșa un efect de domino, având în vedere obligația pentru mulți investitori instituționali de a deține în portofolii doar titluri de valoare triplu A. Astfel, există riscul accentuării fenomenului cursei pentru obligațiunile guvernamentale germane, cu efect de creștere a spread-ului pentru Paris, Roma și Madrid.
3) Italia alunecă în Serie B, sau mai degrabă în grupul țărilor de calitate medie-scăzută. Votul coincide, pentru un fel de ironie perversa, cu o apreciere a ceea ce a făcut guvernul condus de Mario Monti, având în vedere „capacitatea mai puternică a Italiei de a formula și aplica politici anticriză”. Dar agenția, acum mai implicată în pasiunea sa recentă pentru analiza politică, mai degrabă decât cea financiară, adaugă că „ne așteptăm să existe o opoziție față de actualele reforme ambițioase ale guvernului (măsuri de creștere…) în prima jumătate a anului 2012”.
4) Respingerea cu siguranță nu schimbă strategia sau orizontul alegerilor Executivului italian. Într-adevăr, în mod paradoxal, gravitatea situației ar putea grăbi acordul privind pactul de „unire fiscală” în ciuda nedumeririlor apărute la BCE, unde Ioerg Asmussen, noul reprezentant al Germaniei în direcție, afirmă că „ultimele schimbări au fost profund a modificat „proiectul ambițios de unitate fiscală”. Dar este clar că perioada lungă până la condiții de rate mai sustenabile pentru BTP-uri va fi mai complicată de luni.
5) Hotărârea S&P a coincis, de-a lungul timpului, cu eșecul momentan al negocierilor pentru acordarea de credite Greciei împotriva unei reduceri „voluntare” a rambursării unei tranșe din martie acum aproape în întregime în mâinile fondurilor speculative, după cum a subliniat New York Times. Default-ul Atenei este acum o perspectivă concretă, care ar putea declanșa o reacție în lanț de amploare imprevizibilă pornind de la exercițiul CDS, nu numai al Greciei, subscris cu generozitate de speculatori. Speranța este ca IIF, care reprezintă creditorii băncilor, să revină la masa negocierilor după oprirea de ieri, din cauza primirii cu căldură a propunerii de reducere de 50%.
6) Care sunt consecințele imediate pentru valorile mobiliare italiene? Terenul de încercare decisiv vor fi licitațiile din 26 și 27 ianuarie, când vor fi oferite licitațiile Ctz, Btp-i și Bot sau, cu atât mai mult, cea din 30 ianuarie, licitația BTP-urilor pe 5 și 10 ani. Până la acea dată, Mario Monti va ști ce arme îi vor avea la dispoziție după numirile comunitare, acum neamânate, de la acordul privind pactul fiscal până la aprobarea până la utilizarea armelor financiare de care dispune Bruxelles-ul. Este ușor de prezis că calea următoarelor câteva zile, în ciuda faptului că dispariția efectului de degradare a înlăturat un factor de incertitudine, va fi una de mare tensiune.
7) Între acum și sfârșitul lunii ianuarie, însă, Europa trebuie să decidă. Italia, în mijlocul vadului, riscă să se găsească într-o situație care nu poate fi susținută singură. Dar premierul Mario Monti a refuzat „sfatul” Angelei Merkel de a cere ajutor de la Fondul Monetar. Alternativa poate fi doar un angajament explicit de a înființa o plasă de siguranță care împiedică secundarul să depășească anumite plafoane de randament. Altfel, potopul de licitații viitoare (până la 450 de miliarde) riscă să scufunde Europa, mai mult decât Serie B Italia.
