Există două inovații în domeniul pensiilor suplimentare: una pozitivă și una negativă (deși cea din urmă nu este încă definitivă). Primul se referă la decretul ministerial privind creditul fiscal care, așa cum prevede Legea de stabilitate din 2015, reduce rata rentabilității cu nouă puncte procentuale (de la 20% la 11%) pentru a încuraja investițiile în economia reală (bonusul este șase puncte – de la 26% la 20% – în cazul casetelor liber profesioniștilor). A doua, în schimb, se referă la modificarea care, în lectura Camerei, a anulat, în proiectul de lege a concurenței, dispozițiile care ar fi permis, printre alte aspecte, portabilitatea contribuției angajatorului. este o prevedere care - alături de posibilitatea de răscumpărare a poziției acumulate și în forme individuale și extinderea ariei de beneficiari potențiali ai fondurilor de negociere - a avut ca scop creșterea competitivității formelor complementare, este de dorit ca aceasta să fie restabilit în timpul procesului de aprobare a proiectului de lege.
Acestea fiind spuse, sectorul pensiilor cu fonduri private, deși neglijat de ani de zile de guvern și legiuitor (numai gândiți-vă că revizuirea disciplinei fiscale pe declarații, cuprinsă în Legea stabilității, contravine tendinței schemelor fiscale larg răspândite în Europa), prezintă o structură structurală și financiară de o anumită importanță. La sfârșitul anului 2014, existau 496 de scheme de pensii suplimentare: 38 de fonduri contractuale (1,9 milioane de membri), 56 de fonduri deschise (peste 1 milion), 78 de planuri de pensii individuale (Pip, cu 2,4 milioane de membri), 323 preexistente (650). membri) pe lângă fondul rezidual la INPS.
Mențiunea merită în mod deosebit tendința Pips, datorită rețelelor de vânzări răspândite pe întreg teritoriul și remunerate pe baza volumului de produse introduse pe piață, a căror lipsă este în schimb – în opinia scriitorului – principala limitare a aderării. la fonduri de tranzacționare. Au fost 100 fonduri de pensii cu peste 11 de membri și au adunat aproape jumătate din totalul membrilor. Cei cu mai puțin de o mie de membri (dovada unei anumite fragmentări a sectorului și a necesității unor fuziuni ulterioare) erau 268, în principal fonduri preexistente (cu doar 1% din membri). La sfârșitul anului 2014, 6,5 milioane de muncitori s-au înscris în schemele de pensii, 29,4% dintre angajați. Totuși, luând în considerare membrii net de cei care au întrerupt plățile (fenomen accentuat de criza economică) rata de afiliere față de cei angajați s-a redus la 22,3%.
Activele formelor complementare s-au ridicat la 131 de miliarde de euro (+12% față de anul precedent): 8,1% din PIB și 3,3% din activele financiare ale familiilor italiene. Pe parcursul anului 2014, au fost strânse 13 miliarde (cu 600 milioane mai mult decât în 2013). Din contribuțiile plătite, 5,3 miliarde de euro au provenit din fluxuri de indemnizații de concediere (82% către fonduri de pensii contractuale și preexistente). Mai mult, se știe că în 2015 inițiativa de reglementare care le-a permis lucrătorilor să aloce indemnizația de concediere – timp de trei ani – în salariile lor a eșuat lamentabil. Fără taxe și costuri de administrare, fondurile de pensii contractuale și deschise au realizat randamente de 7,3%, respectiv 7,5%; „noile” Sâmburi cu 6,8%. Având în vedere orizontul ultimilor cinci ani, randamentul mediu anual a fost de 4,8% pentru fondurile tranzacționate și de 5,2% pentru cele deschise. Pentru Pips a fost egal cu 4,9%. În aceeași perioadă, rata de reevaluare a indemnizației de concediere a fost egală cu 2,4%.
Pensiile suplimentare, așadar, chiar și în ani de criză profundă, au câștigat provocarea cu randamentele garantate ale indemnizației de concediere. S-ar părea, deci, că nu sunt probleme. Acestea din urmă, pe de altă parte, apar dacă ne uităm la alocarea investițiilor. Per total - subliniază Covip în raportul său instituțional pe 2014 - investițiile destinate țării noastre se ridică la 34,5 miliarde, dintre care 28 sunt reprezentate de obligațiuni de stat. Dacă sunt excluse aceste tipuri de investiții și componenta imobiliară, ponderea activelor adresate în interiorul țării este limitată: investițiile în valori mobiliare emise de companii italiene se ridică la 2,6 miliarde (3% din total). Dintre acestea, 1,8 miliarde se referă la titluri de creanță și 0,8 miliarde la titluri de capital.
La sfârșitul anului 2014, investițiile fondurilor de pensii în titluri de capital italiene - continuă Covip - constituiau circa 5% din portofoliul total de acțiuni care se ridica la peste 16 miliarde. Covip mai desfășoară și activitatea de control al investițiilor instituțiilor de asigurări sociale de bază „privatizate” (independenții Casse dei), ale căror active, la sfârșitul anului 2013, se ridicau la 66 de miliarde de euro. Luând în considerare proprietățile deținute direct, fondurile imobiliare și investițiile de capital în companii imobiliare, investițiile s-au ridicat la aproape 20 de miliarde, egal cu 30% din resurse. În ceea ce privește alte investiții, cea mai mare parte a activelor a fost investită în titluri de creanță, în valoare de 20 de miliarde, dintre care două treimi în titluri de stat. Prin urmare, net de componenta imobiliară și titlurile publice, investițiile în titluri emise de companiile italiene s-au ridicat la 2,5 miliarde, 4% din totalul activelor, dintre care 1,4 miliarde în obligațiuni și 1,1 miliarde în capitaluri proprii.
Având în vedere aceste active financiare, chiar și Autoritatea de Supraveghere nu poate să nu rețină următoarele: a) înclinația fondurilor de pensii către piața obligațiunilor reprezintă un factor critic deoarece nivelurile relative ale randamentelor sunt scăzute și probabil vor fi scăzute și în următoarele. ani; b) investițiile în acțiuni constituie un procent foarte limitat din portofoliul total, în timp ce ar fi nevoie de canalizarea resurselor către economia reală. Așadar, există ceea ce Covip numește un „salt de paradigmă” către o politică investițională compatibilă cu contextul schimbat care, fiind mai complex, ar necesita un grad mai mare de conștientizare și competență din partea structurilor de guvernare a formelor complementare.
