Totul părea să meargă bine. Creșterea economică era în curs de desfășurare, iar bursa americană a atins noi maxime, chiar și petrolul și-a revenit de la minimele din ultimii ani. Inevitabil, și tensiunile geopolitice la care s-a adăugat în cele din urmă un nou element: protecționismul american. Mai jos analizăm binele, răul și urâtul protecționismului și consecințele acestuia în ceea ce privește valutele.
BINELE
Deși scutit de tarifele la aluminiu și oțel, dolarul canadian este moneda G-10 cu cele mai proaste performanțe până în prezent din cauza temerilor legate de renegocierea acordurilor NAFTA, chiar dacă prețurile petrolului se mențin cu mult peste prețul de rentabilitate. Canada. Având în vedere că o bună proporție de 20% din PIB-ul Canadei provine din exporturile către SUA, nu este surprinzător faptul că sentimentul de urs asupra Canadei a condus USD/CAD mai sus la 1.3130 (un maxim de zece luni). Cu toate acestea, drumul nu este tot în vale.
Canada și-a extins acordurile comerciale cuUniunea Europeană în temeiul Acordului economic și comercial cuprinzător UE-Canada (CETA 2017). Având în vedere că banca centrală canadiană va face probabil două majorări ale ratei în 2018, bazându-se pe un mediu macroeconomic stabil, dolarul canadian s-ar putea recupera în curând, deoarece preocupările comerciale au fost deja încorporate în preț. În cel mai bun caz, furtuna protecționismului american s-ar putea atenua și ar putea dispărea în timp.
URÂTUL
Noile tarife ar trebui să ajute companiile care operează în sectorul oțelului și al aluminiului pe termen scurt, dar pe termen mediu ar putea avea un impact negativ asupra nivelurilor dolarului american. China, Uniunea Europeană și Japonia reprezintă două treimi din întregul deficit comercial al SUA, iar măsurile de răzbunare nu par atât de îndepărtate. Deși un scenariu în care istoria se repetă nu este deloc iminent (gândiți-vă la Actul Smoot-Hawley din 1930, care a condus la o reducere cu 60% a comerțului global), o consecință negativă a ridicării barierelor comerciale s-ar putea traduce într-un sentiment de scădere asupra dolarul american și descurajează investitorii internaționali să finanțeze datoria americană deja umflată.
cu China care deține cea mai mare parte din datoria SUA (1,25 trilioane de dolari), ar putea implementa o politică de represalii permițând yuanului să se deprecieze în continuare față de dolar, crescând și mai mult tensiunile comerciale (amintiți-vă de acuzația făcută de Trump Chinei de a-și manipula moneda în 2017). ). Așteptăm cu toții să aflăm ce vor dezvălui investigațiile din Secțiunea 301 din SUA în lunile următoare despre politicile și practicile chineze și despre modul în care acestea afectează comerțul cu SUA. În orice caz, era corect să ne așteptăm la unele represalii din partea Chinei, așa cum a făcut-o.
RĂUL
Ipoteza celui mai catastrofal scenariu, adică cel al unui adevărat război comercial, pare extrem de improbabilă, chiar dacă există câteva puncte de luat în considerare. O nemulțumire globală față de risc ar putea conduce investitorii către active financiare mai sigure: yeni, franci elvețieni și aur, până acum nimic nou. Războiul comercial s-ar putea traduce, de asemenea, într-un război valutar, băncile centrale angajându-se într-o „cursă spre jos” (pentru a stimula exporturile prin devalorizarea monedei). Companiile cu lanțuri de aprovizionare complexe ar putea vedea apoi o scădere a marjelor și ar putea fi supuse unei volatilități crescute și al profitului pe piețele de acțiuni – o situație care ar putea favoriza USD pe termen lung. În acest caz, valsul în active financiare fără risc ar putea reveni, cu aurul depășind toate celelalte alternative.
