Îndoielile Eurogrupului de astăzi se transformă în anxietatea piețelor: Schimbul de obligațiuni guvernamentale grecești nu merge așa cum era de așteptat, iar acțiunile europene alunecă toate în roșu. Temerile cu privire la o posibilă implicită necontrolată a Atenei cresc din nou peste tot, și pentru că joia trecută liderii zonei euro amânată plata noului pachet de ajutoare către țara elenă (130 miliarde euro), subordonând-o tocmai „succesului PSI”.
Acronimul înseamnă „Private Sector Involvement”, planul care prevede implicarea creditorilor privați în salvarea Greciei. Aceasta este o tranzacție financiară fără precedent: în esență, obligațiunile guvernamentale grecești aflate în mâinile băncilor, companiilor de asigurări, fondurilor de investiții, dar și celor din portofoliile unor simpli economiști, ar trebui să sufere. o reducere egală cu 53,3% din valoarea nominală, în majoritatea cazurilor prin înlocuire cu alte obligațiuni cu scadență mai lungă și randamente mai mici. O adevărată gură de aer proaspăt pentru Atena, care și-ar vedea datoria publică redusă cu cel puțin 100 de miliarde de euro.
Le abonamentele la swap vor rămâne deschise până pe 9 martie, atunci Europa va trage concluziile. Cu toate acestea, nu există nicio garanție că planul va funcționa: să vorbim de un adevărat „succes”, PSI ar trebui să fie acceptat de cel puțin 90% dintre creditorii privați. Dar asta nu se întâmplă neapărat. Și, surprinzător, vina ar putea fi a celor mai mici investitori, cei de retail, care dețin între 14 și 16 miliarde în obligațiuni grecești.
În timp ce marile companii au introdus deja pierderi legate de swap în bilanțurile lor, în multe cazuri sub o presiune instituțională puternică, economisitorii se puteau retrage din joc în speranţa de a încasa rambursările CD-urilor. De fapt, dacă schimbul ar eșua, Grecia ar putea fi obligată să activeze clauze de acțiune colectivă (Cac), impunând pierderi chiar și celor care nu au aderat la plan.
In acel moment Isda, asociația internațională de swap și instrumente derivate, poate revizui decizia sa cu privire la datoria Greciei: în timp ce participarea voluntară nu a reprezentat un „eveniment de credit”, eșecul planului ar crea un statut implicit care ar declanșa rambursări pentru credit default swap (CDS), adică titluri derivate care funcționează ca asigurare de viață a obligațiunilor (în acest caz, obligațiunile de stat grecești).
L "Efect domino care ar urma nu este momentan cuantificabil cu precizie. Tranzacționate pe piața over-the-counter (nereglementată), CDS-urile au proliferat în mijlocul anarhiei, creând o rețea de interconexiuni financiare cu potențialul de a perturba mai multe bilanţuri. Și nu este science fiction: s-a întâmplat deja acum patru ani cu Lehman Brothers.
