Uniunea Europeana a plasat un ieri noua obligatie pentru a sprijini Ucraina și a finanța cele 11 miliarde de Pnrr care au primit cereri de fântână 166 miliarde. Dar adevărata știre a fost lansarea mecanismului repo, care va ajuta, cel puțin parțial, la rezolvarea problemei problema de lichiditate care afectează instrumentul de datorie comună, în condițiile în care nici ICE și nici MSCI nu au vrut să includă euroobligațiuni în indicii lor.
Euroobligațiuni pe 3 și 15 ani solicitate pentru 166 de miliarde și plasate pentru 11
La Comisia Europeană a pus el Euroobligațiuni pentru 11 miliarde de euro în a lui a noua afacere sindicalizată pentru 2024. Pentru cele două tranșe de obligațiuni la 3 si 15 ani cererile au atins super cifra de 166 de miliarde. În detaliu, operațiunea a vizat o emisiune care expira în decembrie 2027 pentru 5 miliarde la o rată brută de 2,506% și una care expiră în octombrie 2039 pentru încă 6 miliarde la 3,227%. Cele două tranșe au fost solicitate pentru 81, respectiv 85 de miliarde, adică de 16 și de 14 ori suma alocată.
Dar adevărata veste este îmbunătățirea lichidității
Săptămâna aceasta, în prezența comisarului pentru buget, Johannes Hahn, și a guvernatorului Bundesbank, Joachim Nagel, la Bursa de Valori din Frankfurt a avut loc acolo ceremonia clopotului în sala de negocieri pentru lansează „repos” pe euroobligațiuni, derulând un proiect pe piață din decembrie 2022.
Acesta, care pare a fi un detaliu tehnic, are de fapt un valoare foarte largă. De fapt, un handicap al euroobligațiunilor, a cărui necesitate a fost, de asemenea, subliniată pe scară largă de Mario Draghi în raportul său, a fost mereu al lui lichiditate redusă comparativ cu alte obligațiuni suverane, cum ar fi Bunds, OAT, BTP sau Bonos, deși au un rating triplu A. Mai mult, în ultimele săptămâni,Intercontinental Exchange Inc. (Ice) a anunțat că nu va include euroobligațiuni în indicele acestuia. La fel, în iunie anul trecut, făcuse Morgan Stanley Capital International (Msci). Ambii furnizori financiari consideră obligațiunile Uniunii Europene”emisii supranaționalei” și, prin urmare, nu „active sigure”. Lichiditatea este un factor determinant pentru tranzacții, deoarece reduce riscul pentru vânzători de a se găsi fără cerere disponibilă imediat și pentru cumpărători de a fi nevoiți să caute un vânzător pentru o perioadă lungă de timp. Atunci când lichiditatea de tranzacționare este scăzută, randamentele tind să fie mai volatile, iar spread-urile bid-ask relativ ridicate. Acolo Banca Centrală Europeană ea însăși a îndemnat de mult instituțiile comunitare să creeze un „activ sigur” în zonă, ca nevoie resimțită de piață.
Il mecanism repo (Repo), merge în această direcție, deoarece oferă lichiditate dealerilor primari în cazul în care aceștia nu au suficiente valori mobiliare pentru a le oferi contrapărții care le solicită. „Această operațiune”, subliniază Elena Moalli, strateg la Intesa Sanpaolo, va îmbunătăți lichiditatea pieței”. În plus, de asemenea Bloomberg a anunțat unul consultare cu privire la includerea de Obligațiunile UE în indicii lor de obligațiuni de stat.
Obiectiv pentru 2026: emiterea a 750 de miliarde de euroobligațiuni
UE va emite până la 2026 de miliarde până în 750 euro de obligațiuni pentru finanțarea Next Generation EU, planul de relansare a economiei continentale studiat în plină pandemie și de sprijinire a Ucrainei. Italia este principalul beneficiar cu aproape 200 miliarde între împrumuturi (120 miliarde) și subvenții (70 miliarde). Cu această ultimă operațiune, Comisia a totalizat emisiuni de aproximativ 44 de miliarde, din cele 65 de miliarde care reprezintă obiectivul său de finanțare pentru a doua jumătate a anului 2024.
Complesiv cu ultima plasare, UE a emis 410 miliarde euro în euroobligațiuni în cadrul abordării unificate de finanțare. În detaliu, din veniturile încasate, aproape 260 de miliarde au fost plătite statelor membre în cadrul Pnrr. Alte 64 de miliarde au fost alocate altor programe UE care beneficiază de finanțare NextGenerationEu. Peste 10 miliarde au fost în cele din urmă plătite Ucrainei până acum în acest an în cadrul planului care va finanța până la 33 de miliarde între 2024 și 2027. Datoria totală a UE se ridică în prezent la aproximativ 577 de miliarde, din care aproximativ 20 de miliarde de euro sub formă de Eu Bills, titluri pe termen scurt similare BoT-urilor noastre.
Ce se va întâmpla în 2026, când programul se va termina?
Incertitudinea cu privire la viitor rămâne: după 2026 Va continua Bruxelles să emită titluri de creanță comune? Aceste îndoieli înseamnă că randamentele sunt mai mari decât cele ale emitenților cu rating triplu A, cum ar fi Germania. În practică, Comisia se îndatorează mai mult decât guvernul german.
O problemă deosebit de politică persistă în amonte: nu toate statele UE sunt de acord cu necesitatea emiterii mai multor datorii comune. În plus, UE continuă să nu aibă venituri proprii, astfel încât guvernele naționale rămân singurele expuse indirect la emisii supranaționale.
Germania conduce frontul de opoziție, gardian al supremației sale pe piețele obligațiunilor. Se teme că trebuie să împartă datorii cu țările slabe din punct de vedere fiscal și să ajungă să plătească mai mult pentru a-și emite propria datorie.
