Începutul anului 2016 a fost caracterizat de turbulențe considerabile pe piețele financiare: motivele și dinamica acestei tendințe sunt analizate în raportul lunar obișnuit publicat de Credit Suisse, care localizează mai întâi șoferii răi. Cele mai importante dintre ele sunt strângerea inițiată de fed- în decembrie, scăderea prețurilor de petrolio (în ciuda acoperirii periodice a pozițiilor scurte), slăbiciunea datelor privind Creșterea chineză și îngrijorări cu privire la devalorizarea în continuare a yuanului.
Îndoielile cu privire la sustenabilitatea expansiunii globale par să crească, chiar dacă Credit Suisse consideră că o recesiune globală – și, prin urmare, o criză financiară majoră – este puțin probabilă. Piețele de acțiuni s-au redresat în urma declarației de conciliere a lui Draghi din 21 ianuarie 2016, care a venit după întreruperi de sprijin cheie pe piețele majore de acțiuni. Cu toate acestea, pentru o recuperare durabilă a acțiunilor, sau declarațiile BCE vor fi neapărat urmate în curând de acțiuni sau Fed va trebui să clarifice că încetinește ritmul creșterilor ratelor, sau câștigurile corporative vor trebui să se îmbunătățească – sau, în mod ideal, toate trei. În prezent, nu există alți catalizatori clari pentru o redresare a acțiunilor.
Pe partea din față a piata petrolului, raportul consideră că presiunea suplimentară în scădere asupra prețurilor este probabil din cauza ofertei ridicate în continuare. Acest lucru va intensifica tensiunea pentru unele țări și companii producătoare de petrol. Probabil că China își va ușura și mai mult politica monetară, dar acest lucru ar putea crește presiunea asupra monedei sale, cu un potențial impact negativ asupra altor piețe.
SFAT DE INVESTIȚII
În acest context, Credit Suisse a publicat deja 11 liste de promovare sectorială pentru acțiuni în decembrie: o listă pentru fiecare sector cerută de Global Industry Classification Standard (GICS). Fiecare listă conține vreo zece titluri recomandate și cinci dintre cele mai puțin de încredere, pentru a oferi investitorilor cele mai bune alegeri globale – după părerea analiștilor băncii elvețiene – și acțiunile de evitat în fiecare sector. Selecția este aliniată cu publicația semestrială „Equity Credit Sector Monitor”.
„Mărim ușor componenta de capital propriu – explică raportul – pentru investitorii cu profiluri de risc intermediare (randament, echilibrat și creștere) și dimpotrivă reducând alocarea către sectorul imobiliar. Investițiile imobiliare suferă de o sensibilitate relativ mare la ratele dobânzilor, o caracteristică de îngrijorare în acest moment în care ratele dobânzilor sunt scăzute la nivel global, iar Rezerva Federală a SUA a început un ciclu de înăsprire care ar putea deschide calea pentru o tendință globală a ratei dobânzii. Acțiunile sunt, de asemenea, sensibile la ratele dobânzilor, dar tind să depășească performanța atâta timp cât creșterea ratelor este determinată de creșterea economică și, prin urmare, de profit”.
Mai multă diversificare, prin urmare, și mai puțină expunere la sectorul imobiliar (eventual de eliminat) și la mărfuri, transferând resursele către obligațiuni convertibile sau legate de inflație. „Obligațiunile convertibile – spune analiza Credit Suisse – oferă o sursă alternativă de diversificare, rămânând în același timp un instrument cu venit fix în ceea ce privește cuponul și capitalul. Având în vedere randamentele curente scăzute, unul dintre riscurile cheie ale venitului fix ar fi o accelerare neașteptată a inflației, care necesită o înăsprire mai agresivă a Fed și puțin sau deloc relaxarea în altă parte. O acoperire interesantă pentru acest scenariu este oferită de obligațiunile legate de inflație.
