În Perspectiva investițiilor anuale, publicată astăzi, experții Credit Suisse analizează perspectivele piețelor financiare, anunțând că situația va rămâne, cel mai probabil, dificilă și în 2017.
Prognoza economică generală pentru anul viitor este orientată către o uşoară accelerare a creşterii PIB-ului global (de la 3,1% la 3,4%), deşi cu diferenţe regionale marcate.
Pe parcursul anului 2017, având în vedere creșterea moderată a inflației și înăsprirea monetară moderată, se preconizează că majoritatea claselor de active vor genera randamente modeste. Tensiunile economice și sociale – rezumate de Credit Suisse în conceptul de conflicte generaționale – creează un context de incertitudine pentru investitori.
Michael Strobaek, Global Chief Investment Officer la Credit Suisse, comentează: „Mediul investițional rămâne provocator, iar evenimentele politice ar putea declanșa din nou unele tulburări ale pieței în 2017. Cu toate acestea, corecțiile pieței ar putea prezenta oportunități pe care investitorii ar trebui să le profite selectiv”.
Prognoze economice globale
Creșterea globală este de așteptat să se îmbunătățească moderat în 2017, deși cu diferențe mari între țări și regiuni. În ansamblu, investitorii se pot aștepta la o ușoară redresare a investițiilor corporative, însoțită de cererea încă solidă a consumatorilor, dar este probabil ca creșterea generală să rămână mult sub nivelurile de dinaintea crizei. Politica fiscală mai expansionistă în vigoare în SUA ar trebui să susțină redresarea ciclică, în timp ce climatul de incertitudine privind comerțul global ar putea reprezenta un factor de descurajare.
Este probabil ca inflația să crească, dar să rămână cu mult sub țintele stabilite de băncile centrale din multe țări dezvoltate, cu excepția Statelor Unite. În timp ce Rezerva Federală pare gata să-și continue normalizarea treptată a ratei dobânzii, este probabil ca alte bănci centrale să mențină o poziție mai acomodativă.
Oliver Adler, șeful de cercetare economică la Credit Suisse, spune: „Incertitudinea politică și riscurile vor juca cu siguranță un rol major pe măsură ce discuțiile Brexit au început, țările europene importante se confruntă cu viitoarele alegeri și noua administrație americană modelează imigrația, securitatea și comerțul. politici de relații”. Experții în investiții de la Credit Suisse consideră activele europene cu risc (obligațiuni și acțiuni) expuse în special la riscuri politice crescute.
Perspectivele pieței globale
Creșterea randamentelor și creșterea curbei ratei dobânzii favorizează profitabilitatea sectorului financiar. Evenimentele politice europene sunt o sursă de volatilitate potențială pentru instituțiile UE, dar finanțele americane (inclusiv datoria subordonată junior) sunt încă favorizate ca generator de randament. Administrația Trump pare să fie orientată mai degrabă spre dereglementarea sectorului decât spre înăsprirea reglementărilor în sectorul financiar.
Obligațiunile în valută pe piețele emergente (EM) sunt atractive din punct de vedere al potențialului de randament și al diversificării. Cu toate acestea, în urma creșterii puternice a obligațiunilor piețelor emergente în 2016, selecția țărilor și a sectorului va fi un factor cheie al performanței anul viitor.
În ceea ce privește acțiunile, investitorii ar trebui să favorizeze sectoarele de sănătate și tehnologie datorită unor fundamente puternice. Asistența medicală oferă unele dintre cele mai puternice tendințe de câștig. În același timp, sfera tehnologică continuă să marcheze o creștere puternică în domenii precum securitatea informațiilor, robotica și realitatea virtuală. Ambele sectoare au, de asemenea, totul de câștigat din posibilele reduceri fiscale pentru repatrierea capitalului în SUA.
Experții Credit Suisse preferă, de asemenea, acțiunile companiilor legate de infrastructură, în special acțiunile industriale din sectorul construcțiilor și industriile conexe. Efectul combinat al unei voințe politice mai mari de a extinde cheltuielile guvernamentale și al nevoilor crescânde de infrastructură va produce un stimulent semnificativ în mai multe economii majore în următorii câțiva ani, inclusiv în Statele Unite.
Perspectivele pentru dolarul american sunt de a câștiga teren înainte de creșterea ratelor dobânzilor, expansiunea cheltuielilor guvernamentale și potențiala repatriere amânată a câștigurilor generate de peste mări de către firmele americane. În timp ce euro ar putea suferi din cauza concentrării asupra riscurilor politice în 2017, yenul japonez ar trebui să-și revină de la nivelurile actuale de subevaluare.
Nannette Hechler-Fayd'herbe, Global Head of Investment Strategy la Credit Suisse, continuă: „Cea mai mare provocare cu care se vor confrunta investitorii în 2017 este să găsească profituri cu un risc rezonabil. În opinia noastră, obligațiunile piețelor emergente sunt cele mai atractive surse de randament, dar selectivitatea riscului emitentului rămâne de o importanță capitală.
Elveția
Pentru Elveția, experții în investiții din Credit Suisse se așteaptă la o creștere constantă și moderată, cu o redresare continuă a exporturilor și cerere internă slabă. În timp ce inflația este de așteptat să rămână sub țintă, riscurile de deflație s-au diminuat.
Cu toate acestea, francul elvețian este pe cale să slăbească în fața unei aprecieri generale a dolarului verde. Experții valutar din Credit Suisse prevăd că orice depreciere a francului elvețian față de euro este probabil să fie foarte limitată, deoarece ratele dobânzilor vor rămâne scăzute în zona euro pe fondul posibilelor riscuri politice din Europa.
Anja Hochberg, Chief Investment Officer Elveția la Credit Suisse, reiterează: „Recomandăm să păstrăm în portofoliu obligațiuni de piețe emergente larg diversificate și să favorizăm acțiunile față de obligațiunile elvețiene cu o supraponderare în produse farmaceutice și IT. Pentru investitorii care pot tolera o oarecare lipsă de lichiditate, capitalul privat continuă să fie o clasă de active atractivă.”
Europa și EMEA
Incertitudinile legate de Brexit, riscurile politice și preocupările intermitente cu privire la sănătatea băncilor europene ar putea cauza creșteri de volatilitate pe piețele europene de active de risc, făcând randamentele ajustate la risc ale acțiunilor mai puțin atractive.
Cu toate acestea, economiștii Credit Suisse consideră că Brexitul este puțin probabil să fie urmat de ieșirea altor state membre UE. Prin urmare, emisiunile suverane și obligațiunile bancare ale țărilor periferice ar trebui să fie rezistente. Riscurile din Italia și Portugalia trebuie încă monitorizate îndeaproape.
Se așteaptă ca zona euro să înregistreze o creștere moderată. Cu toate acestea, având în vedere atitudinea puțin mai restrictivă a Fed și cea încă foarte acomodativă a BCE, o apreciere a euro față de dolar pare puțin probabilă. După ce a scăzut sub valoarea justă în 2016, lira sterlină este de așteptat să se stabilizeze.
Michael O'Sullivan, Chief Investment Officer al diviziei International Wealth Management a Credit Suisse, explică: „Ceea ce este sigur în acest moment este că Brexitul va provoca incertitudine economică și politică nu numai în Marea Britanie, ci și în țările europene vecine”.
Asia Pacific
Asia poate conta pe o creștere stabilă în 2017, susținută de o tranziție structurală de la exporturile de producție la consumul bazat pe servicii.
China rămâne pe drumul spre o aterizare uşoară, întrucât guvernul gestionează cu succes o economie cu două viteze: sectorul industrial decelerează, în timp ce serviciile interne se extind constant. În acest context, sectorul imobiliar se limitează la supraevaluare în orașele de prim rang.
O combinație favorabilă de creștere economică solidă, evaluări rezonabile și îmbunătățirea profitabilității sugerează că acțiunile asiatice emergente vor avea rezultate bune în 2017, poate chiar mai bine decât omologii lor din restul lumii.
John Woods, Chief Investment Officer Asia Pacific la Credit Suisse, concluzionează: „Opinia noastră mai favorabilă asupra Asiei reflectă viziunea noastră îmbunătățită asupra Chinei, unde credem că economia națională, în special sectorul serviciilor, ar trebui să surprindă în sus.”
