Care sunt cele mai bune companii care vor putea profita la maximum de îmbunătățirea contextului operațional italian în următorii ani? Fotografia a fost făcută de agenția de rating Standard & Poor's în actualizarea anuală recent publicată „Perspectivele creditului corporativ în Italia 2015-2016”.
La nivel corporativ, redresarea va viza companii inovatoare și orientate spre export care sunt competitive la nivel internațional și companii mai mici care se restructurează și se consolidează pentru a-și îmbunătăți profitabilitatea. În același timp, în ultimii trei ani, decalajul dintre cele mai profitabile și cele mai puțin profitabile companii s-a mărit, în timp ce companiile internaționale vizează din ce în ce mai mult italienii, valoarea tranzacțiilor ajungând la 22 de miliarde de euro la sfârșitul lunii august, o sumă deja mai mare decât întregul an 2014. La nivelul de rating, S&P se așteaptă ca calitatea creditului să se stabilizeze și să rămână la nivelurile actuale pentru restul anului 2015 și în 2016.
CINE ÎNCEPE DIN NOU. SI CINE MAI MAI
Producția industrială și încrederea consumatorilor și a întreprinderilor își revin determinat, explică S&P în raport, de factori externi Italiei, cum ar fi stimuli monetari neconvenționali, scăderea prețurilor de confort și un euro mai slab. „Au fost ajutați – adaugă S&P – de reformele pro-business ale guvernului premierului Matteo Renzi. Rămâne însă de văzut dacă acest stimul va fi suficient pentru a sprijini o revenire la o creștere semnificativă a sectorului auto din Italia.”.
Experții cred că recuperarea va fi destul de polarizată, vor fi favorizate companiile cele mai inovatoare și orientate spre export, și care vor putea ajuta doar parțial acele companii a căror profitabilitate „s-a deteriorat până la punctul de a face nivelurile de levier financiar nesustenabil și pentru care singura soluție este restructurarea. ".
Să pună în greutate firmele orientate spre piaţa internă, pe lângă dinamica anemică a cererii interne, şi condiţia de supracapacitate în care se află unele dintre ele, mai ales în industria grea. Sectoarele de consum și producția ușoară sunt, prin urmare, mai bine poziționate pentru a beneficia de o anumită redresare a consumului.
INVESTIȚII ÎN RECUPERARE
S&P se așteaptă ca între 2015 și 2016 iInvestițiile corporale încep să se redreseze după câțiva ani de declin, susținută de o îmbunătățire a accesului la credit. „Va fi o chestiune de variații modeste, dar a vedea deja un semn plus după ani este încurajator”, a declarat Renato Panichi Senior Director Corporate al S&P, vorbind la Evenimentul Corporativ Italia 2015 organizat de compania de rating la Milano. Din 2008, investițiile în afaceri au scăzut cu o treime, scăzând la 9% din PIB de la 11%, în principal din cauza încrederii slabe a întreprinderilor, scăderii cererii și crizei creditelor. „Constrângerile care se sparg treptat – subliniază în raportul său S&P – creșterea încrederii afacerilor, îmbunătățirea disponibilității și costului creditelor bancare, cererea în creștere de credit din partea companiilor se vor traduce probabil într-o extindere moderată a investițiilor corporale în 2015-2016”. Potrivit economiștilor agenției de curse, extinderea va viza în principal sectoarele de producție, telecomunicații și auto, deoarece utilizarea capacității de producție aici se redresează treptat.
O VEDERE POLARIZĂ
S&P notează că între 2012 și 2014 a existat o polarizare tot mai mare a nivelurilor de profitabilitate ale companiilor italiene. În studiul agenției de rating, diferența de marje Ebit între cea mai bună și cea mai proastă decilă a eșantionului a crescut cu aproximativ 600 de puncte de bază între 2012 și 2014, iar cea mai mare parte se explică prin deteriorarea profitabilității în decilul inferior. „Acest lucru – scriu experții – confirmă opinia conform căreia actuala redresare va fi polarizată în cadrul fiecărui segment de afaceri. Este puțin probabil ca redresarea să aibă beneficii pentru acele companii a căror profitabilitate s-a deteriorat într-o asemenea măsură încât pârghia lor financiară să ajungă la cote nesustenabile, pentru care singura soluție este restructurarea”. În special, pârghia financiară a companiilor italiene, măsurată în termeni de raport datorie/EBITDA, a crescut semnificativ în ultimii doi ani, cu un vârf de 3,7 în 2014 (3,5 în 2009), peste media europeană (de 3 ori), tocmai mai degrabă din cauza reducerii profitabilităţii decât a creşterii datoriilor.
M&A, COMPANIA ITALIANĂ ÎN VEDERE
„Companiile italiene sunt curtate”, scriu analiștii S&P remarcând că în prima jumătate a anului 2015 achizițiile și cumpărătorii străini au crescut. La sfârșitul lunii august, tranzacțiile ajunseseră deja la 22 de miliarde de euro, deja cu mult peste cele 14,2 miliarde din aceeași perioadă a anului trecut. Toate cu tranzacții de mare profil: de la ChemChina pe Pirelli la Dufry pe Wdf. „Mulți atribuie interesul brusc față de reformele economice și instituționale ale premierului Matteo Renzi. Mai mult, după trei ani de decreștere, condițiile economice se stabilizează”, scriu analiștii, precizând însă că este un fenomen care începuse deja să se manifeste încă din 2010, tot în raport cu nevoia de schimbare generațională a multor companii din către familii. Un exemplu este cazul Italcementi care a fost vândut către HeidelbergCement, sau transferul Indesit la Whirlpool.
În vogă este mai presus de toate sectorul discreționar de consum care a dominat, cu șase tranzacții, piața italiană de fuziuni și achiziții din punct de vedere al volumelor. Cele mai populare sectoare sunt îmbrăcămintea, textilele și bunurile de lux, componentele auto, hotelurile, restaurantele și divertismentul, dar și comerțul cu amănuntul și media.
