703 月から XNUMX 月にかけて予定されている新しい省令 XNUMX により、補足年金基金の世界でコペルニクス革命が始まります (ただし、将来的には専門基金にも関係する可能性が高いでしょう)。 新しい法律により、 政令 703/96 の見直し 現在施行されている年金制度は、オルタナティブファンドなど、以前は除外されていた新しい投資分野を利用できるようになります。 視点の根本的な変化で。 現行の政令 703 号では次のように規定されていますが、 「明示的に許可されているものを除いて、すべてが禁止されています」、 新しいシステムは、反対の原則に基づいて構築されます。明示的に禁止されているものを除いて、すべてが許可されています。」
年金に対する前向きなアプローチの変化？ Assoprevidenza の場合、補足的な社会保障のためのイタリアの協会、現在の法令によって確立された措置（投資の制限、保管銀行の制度、投資の集中に対する民事上の禁止、および年金基金に課される主観性）は、メンバーの安全。 "しかし - セルジオ・コルベッロ大統領を強調 – 優れた規制でさえ古くなり、年金部門や市場全般の進化を考えると、今日では不十分に見えます。 省令 703/96 の改革は、少なくとも XNUMX 年間議論されてきましたが、その措置は遅れています。」
しかし、時間はなくなりつつあります。22 月 XNUMX 日に、オルタナティブ ファンドに関する EU 指令が発効します。 (Dgefia, n. 2011/61/EU) は、Ucts IV ファンドと同様のパスポートを確立することにより、ヨーロッパでのオルタナティブ ファンドの自由な流通を目指しています。 プロの投資家として、年金基金もそれらを購入できなければなりません。 これは、新しい法令がない場合には起こりません。 ただし、この意味での制限は、移動の自由に関する共同体の原則に違反することになります。新しい法令が 22 月 XNUMX 日までに到着しない場合、したがって、イタリアは EU による侵害手続きの危険にさらされています。
年金基金への新たな投資
ヘッジファンドは、New 703 によって承認され、以前は禁止されていた主要な資産クラスの XNUMX つです。 これらは調和していない UCI (Dgefia によって定義された Fia) であり、以下を含みます。 ヘッジファンド、不動産ファンド、デットファンド（債券だけでなく負債に投資することで企業に資金を提供するファンド）、プライベートエクイティ、再生可能エネルギーに関連する新しい企業。 ただし、703 の新しいアーキテクチャの一部である新しい厳格な健全性とリスク管理の原則だけでなく、尊重すべき量的な制限もあります。結び目はありません。 「ルックスルー」基準、つまり透明性の一般原則から始めます ファンドのリソースが目的に適合しているかどうかを検証するために使用されるUCI投資を調べる必要性に基づく、投資家の証券ポートフォリオの構成。
「この検証が、現在許可されている唯一の「調和された」資金にすでに困難をもたらしている場合、彼は説明します 弁護士フランチェスコ・P・クロセンツィ – マスター/フィーダー ストラクチャー (フィーダー ファンドがその資産の少なくとも 85% をマスター ファンドに投資するストラクチャー、編集者注) の場合、または以下の特徴を持つファンド オブ ファンズでは、はるかに深刻な問題が発生する可能性が非常に高いオルタナティブ投資ファンド (Fia、非調和 UCI ファンドとして理解される、ed) の基礎となる投資を知り、それらが投資目的に準拠しているかどうかを評価するには、できるだけ多くの UCI によって形成された一連のベールに目を通す必要があるためです。年金基金の」。 したがって、年金基金が投資するUCI（統一されているかどうかにかかわらず）の管理者は、年金基金が要求する範囲で投資を開示する準備ができている必要があります。
