私たちは今イースターを迎えており、主要な市場であるアメリカの市場は 1850 年で、年初の水準にあります。 1900 を超える試みは 1740 回行われましたが、わずかではありますが失敗に終わりました。 1800 月には 90 まで、もう 2014 つはここ数日で XNUMX に向けての XNUMX つの修正があり、今は振り出しに戻っています。 XNUMX 月から XNUMX 月まで続くことが多い年初の伝統的な増加は、その不在で注目に値します。 株式ストラテジストの XNUMX% が XNUMX 年を「まあまあ」または「非常に良い年」と回答していますが、これまでに見た最初の XNUMX 分の XNUMX は、非常に活発で怠惰な年でした。
一方、安倍首相の新たな積極的な経済政策を称賛し続けるはずだった日本の株式市場は、12％下落しています。 終末の下落が続くと予想されていた金は、8.5％上昇しています。 中国の危機の影響を受け、下落を続けるはずだった工業用金属は、3.5％上昇した。 債券は、大規模な株式のスイベルの意図的な犠牲者であり、実質的にすべてのクラス (政府、企業、新興国) で XNUMX% を超える年初来のリターンを提供します。
新興株式市場は 10 月に 3.6% 以上も下落し、厳しい弱気相場に向かう運命にあるように見えましたが、ブラジルがユーロベースで 500% 上昇し、SP 0.3 が7を失います。 別の興味深い事例はトルコです。 国は（多くの人が恐れていたように）混沌に突入しておらず、イスタンブールはユーロでほぼ 12.3% を稼いでいます。 ユーロ圏の新たな貧困層 (ポルトガルの 13.5、イタリアの 17.5、スロベニアの 2.5) よりは少ないものの、XNUMX を失った繁栄しているドイツよりは確実に優れています。
これらのデータは、誰もが予測を開始する時期である年末が、この不注意な活動にとって最悪の時期であるという命題を裏付けています。 2013月の未来のビジョンは、本質的に現在、またはさらに良いことに、最近の過去の推定です. もちろんうまくいくこともありますが、現実に直面することが常に最善です。 30 年の現実は、覚えておかなければならないことですが、大手証券取引所での 2013% の上昇でした。 大疾走の後の消化と適応の段階は、ただ良いだけです。 逆に見ると、2014 年にあまりにも不利な立場に置かれた金などの資産についても同じことが言えます。 したがって、この XNUMX 年の最初の XNUMX 分の XNUMX は外挿的な性質ではなく、代償的で代償的な性質を持っています。
SP 1850 の 500 レベルは適切に選択されており、十分に防御できます。 抽象的に考えるときの適度な過大評価を示します。 しかし、それが歴史化された場合、つまり、1850年がゼロ金利と世界的なQeの異常な状況に置かれた場合、評価は実質的に完璧になります. 次に、第 1900 四半期が予想よりも期待を裏切らなかった後、成長がすでに力強い加速の兆しを見せていることを考慮すると、短期的には、今回は成功して XNUMX のクォータを超えるために再試行する余地があると言えます。要するに、緊張感 (ここ数か月の市場の特徴) は通常、脆弱性と関連していますが、この場合、堅実さの中で緊張感を正当に語ることができます。
健全な原則に固定されたままである市場の確認は、テクノロジーとバイオテクノロジーに投資した最新の調整の選択的な性質から来ています。 健全で低格付けの銘柄が含まれていたため、深刻度は過度でした。 銀行に対しても激しい措置が取られ、すでに予想され、長い間割引されていた欠点に対して罰せられました。 市場が新高値を更新する準備ができているという仮説に対しては、XNUMX つの異議を唱えることができます。XNUMX つは重要であり、もう XNUMX つはさらに重要です。
XNUMXつ目は、ドイツと日本で下半期に成長が鈍化することです。 前者の場合は単なる季節的な事実であり、後者の場合は VAT 引き上げの悪影響です。 異論は、少なくともエコノミストの間では、特に日本の場合、低い期待から始めるということです。 これに加えて、この四半期では、アメリカに加えて中国も加速するでしょう。 市場心理学では、アメリカはヨーロッパより多く、中国は日本より多く数えます。
第二の反論は、ウクライナ危機のダモクレスの剣がすべてにかかっているということであり、その結果、経済制裁と反制裁の可能性があり、極端な場合には、ヨーロッパへのロシアのガス供給の中断に至る可能性がある. 心配しているのは、ロシアと西側諸国の両方がウクライナを深く気にかけ、自分たちが正しいと信じており、それぞれの世論の支持を享受しており、引き下がるつもりはないということです。 これまでの 25 つの合意、XNUMX 月 XNUMX 日の広範な連立政権に命を吹き込むことになった合意と、XNUMX 月にケリーとラブロフの間で交わされた合意は、一方または両方の当事者によって即座に違反されました。 このような状況では、可能性のある XNUMX 回目の合意の後、最低限の信頼を回復することは困難です。
誰も事態を悪化させたくないというのが真実であり、現場のプレーヤーである CIA とロシアの Gru が経験豊富な専門家であるというのが本当であるならば、現在進行中の活発なチェスの試合は常に退化する可能性があるということもまた真実です。 . ベトナムからアフガニスタン、イラクに至るまで、XNUMX つの諜報機関の分析能力には、多くの要望が残されています。 制裁に関する限り、期待されるのは、ヨーロッパが景気循環の加速を妨げないように必死であり、ロシアが深刻な不況を回避するためには、ヨーロッパの資金なしではやり遂げることができないということです。
ヨーロッパは、LNG タンカーで輸送されるガスに再変換するのに少なくとも XNUMX 年を必要とし、ロシアは、中国への販売を転用する前に、同様に辛抱しなければなりません。 このプロセスの終わりには、ユーラシアの地政学は大きく変化するでしょうが、今のところ、ガスとメルセデスの間のやり取りは続けなければなりません。 制裁は、私たちよりも相手に多くのダメージを与える場合にのみ意味があります。 被害が均等であれば、合理的な敵（ヨーロッパやロシアなど）は諦めます。
衝突がエスカレートすれば、確実に市場にダメージを与えるでしょう。 一方、証券取引所と債券は、ウクライナ問題が安定したように見えるとすぐに、緊張のレベルが高まっているにもかかわらず、ウクライナの問題を後回しにする傾向をすでに示しています。 そして、ヨーロッパのQeの戦略兵器であるバズーカが常にあります。 OMT の経験が示しているように、それが単なる言葉であろうと、理論的な利用可能性に続いて事実であろうと、媚薬はいずれにせよ効果があります。 誇張を避けるため、1900 年の水準まで株式をオーバーウエイトのままにします。
