ボラティリティ (接尾辞付きのラテン語 volatus から)。 女性名詞。 1) 明らかに納得のいく上昇の波に乗って購入した直後に、通常はすぐに始まる急速で顕著な下落。 2) 一般に、急激な下落の後、怖くなって売った直後に市場が大きく反発します。 Divergence (XNUMX 世紀から使用されている現代ラテン語の divergere から)。 女性名詞。 共通の開始点を持つエンティティの異なる方向への移動。 購入したばかりの市場を下にドラッグし、他のすべてを上にドラッグします。
Strategy (ストラテゴスから派生したギリシャの戦略から)。 女性名詞。 軍事作戦科学、ひいてはポートフォリオ科学。 基本的な衝動（熱意、貪欲、恐怖、パニック）の波に乗ってなされた選択の事後合理化。 損失を出しているポートフォリオの一部は、一般的に長期的です。 神経質で神経質な市場の新しい段階へようこそ。
XNUMX か月も経たないうちに、過去数年間の大きな恐怖をすべて再現することができました。 インフレの突然の復活、中央銀行による状況の制御不能の可能性、終わり
長期的であると私たちが信じていた拡大する世界的なサイクルの予想、ユーロ圏の危機とそのリスク
崩壊。 そして、地政学、制裁、加速する脱グローバル化が、長期停滞に加わり、ヨーロッパで長期にわたる不況に発展するリスクを冒しています。
火曜日の米国のインフレ率、控えめな 0.1 対心配な XNUMX か月のシリーズ
以前のものは、目覚まし時計の祝福された音のように、悪夢の乱雑な夜を終わらせ、私たちを通常の現実に戻してくれました. SP 500 は XNUMX か月前から史上最高値を更新しており、元気そうに見えます。これ以上何が必要ですか? それでも、よく見ると、落ち着きのない夜の間に何かが起こったに違いありません。 それで、完全に目を覚ますためにコーヒーを飲んでいると、夜の嵐が居間に半分浸水し、風が吹き荒れて、私たちがとても気にかけたメモのシートを台無しにしてしまったことがわかりました。
そして、7 週間前より 13% 下落したダックスと、一瞬で 0.1% 下落したイタリアの指数は、窮地に立たされています。 要するに、アメリカ版の XNUMX 月の嵐は、きれいな空と簡潔な (部分的に欺瞞的ではありますが) 光に取って代わられます。 ヨーロッパでは、無秩序と倦怠感の跡が残ります。 今日のアメリカでは、差し迫ったインフレへの懸念が、政治的な動機に基づいているように聞こえます。 火曜日の XNUMX で、時計は XNUMX か月前にさかのぼります。価格が高すぎず低すぎないことを心配していたときです。 債券と株式は、XNUMX か月以上前に疲れて疑いに満ちていた若者の洗練された活力を再発見します。
実際には、事態はもっと複雑です。 Goldman Sachs の Kris Dawsey 氏の骨の折れる作業によると、ここ数か月の価格の急騰は、ここ数週間で急速に収縮したいくつかのセクター (特に航空運賃) に限定されていました。 そうは言っても、ドージーは、価格の一般性の根本的な傾向がゆっくりではあるが着実に上昇していることは否定できない. 市場は XNUMX 月の早い時期に不安を感じましたが、完全な間違いではありませんでした。 ヨーロッパでは、間違いはおそらく逆でした。 市場は、今や堅調な回復のナレーションによって何ヶ月も落ち着いていたため、期待外れの第 XNUMX 四半期に重きを置きすぎました。 実際はXNUMX番目の可能性が高い
四半期、ウクライナが許す限り、小さな経済回復につながります。
ECB は非常に活発で、年末に向けて量的緩和を実施する意向を表明する予定です。 したがって、ヨーロッパの株式市場にとって、今後数か月で回復すると想定することは不合理ではありません。 市場がそうしなかった場所
ヨーロッパを売る際のもう XNUMX つの間違いは、ヨーロッパのモデルが構造的に持続不可能であるという認識にあります。 そこには
緊縮財政を要求するドイツの頑固さと、構造改革を回避するフランスとイタリアの頑固さは、悲惨な結果をもたらします。 ECB は、ドイツの手によって引かれた緊急ブレーキをどのように進めていくことができるか、また進めなければならないかを是正します。 結局のところ、最も拡張的な金融政策でさえ時間を稼ぎ、構造的な問題を和らげることはできますが、それらを解決することはできません。
ユーロの切り下げは、最も明白で簡単な緊急措置です。 その瞬間は有利です。 ユーロ安は、低すぎるヨーロッパのインフレを押し上げるのに役立ちます。 ドル高は、これまで見てきたようにいずれにせよ上昇傾向にある米国のインフレを抑えるのに役立ちます。 アメリカは強いドルを好まないが、現段階では通常よりも渋々受け入れることはできる。 したがって、ここ数週間のボラティリティは誇張されていますが、2015 年以降、米国の金利上昇が状況を複雑にする、より困難な局面に備えています。 ヨーロッパとアメリカの間の経済と株式市場の乖離は、ヨーロッパの利益を助け、アメリカの利益を損なうユーロ安のおかげで、部分的に回復するでしょうが、構造レベルでは、それはそのままであり、したがって、いつでも困難な時期に再浮上する準備ができています. .
今から年末までの戦略は、今後数年間のボラティリティに合わせてポートフォリオを調整することです。 米国の高値を利用し、年末に向けてヨーロッパが回復するのを待ちながら、株式は落ち着いて値を下げる必要があります。 債券は、最も堅実な債務者に徐々に集中します。 期間は重要ですが、品質は重要です
さらに多くなります。 保持したいドルが多ければ多いほど良いです。
