अमेरिकी अर्थव्यवस्था के महामारी से उबरने के रास्ते में मुद्रास्फीति का भूत आड़े नहीं आएगा। और पुराने महाद्वीप पर भी चिंता करने की कोई बात नहीं होगी। यह अटलांटिक के दोनों किनारों पर अधिकांश अर्थशास्त्रियों, मौद्रिक अधिकारियों और राजनेताओं की सहमति प्रतीत होती है। हालाँकि, अमेरिका और यूरोप में मुद्रास्फीति के साथ अर्थव्यवस्था के फिर से शुरू होने से जुड़े संभावित जोखिमों पर बहस चल रही है। एनरिको स्पोलारे, टफ्ट्स विश्वविद्यालय में सेठ मेरिन चेयर, हार्वर्ड के बाद बोस्टन में दूसरा सबसे पुराना और XNUMX के बाद से कूटनीति के पहले अमेरिकी स्कूल का घर, सही पैमाने पर उन कारकों को रखता है जो हमें सरपट दौड़ने की वापसी से बहुत अधिक भयभीत नहीं करना चाहिए सत्तर के मॉडल पर मुद्रास्फीति।
यूएस में फील्ड पोजीशन क्या हैं?
«इस पर लैरी समर्स के एक लेख के बाद पिछले फरवरी से रुचि के साथ चर्चा की गई है वाशिंगटन पोस्ट. बिडेन प्रशासन द्वारा वांछित 1,9 ट्रिलियन मेगा-प्रोत्साहन के आगे बढ़ने से पहले, ट्रेजरी के पूर्व सचिव ने अमेरिकी अर्थव्यवस्था के संभावित अति ताप की चेतावनी दी थी। समर्स के अनुसार, जोखिम यह है कि प्रोत्साहन वर्तमान उत्पादन अंतराल को भरने के लिए आवश्यक से कहीं अधिक होगा, अर्थात अमेरिकी अर्थव्यवस्था क्या उत्पादन कर सकती है और वर्तमान में क्या उत्पादन कर रही है, के बीच का अंतर। समर्स अजूबा: क्या मौद्रिक नीति अंतत: मुद्रास्फीति में वृद्धि को रोकने में सक्षम होगी? और क्या अगले कुछ वर्षों में सार्वजनिक निवेश के लिए संसाधन भी होंगे?».
बिल क्लिंटन के पूर्व मंत्री के अलावा महंगाई के खतरे से आगाह करने वाला कौन है?
«ओलिवियर ब्लैंचर्ड एक समान स्थिति लेते हैं, जिन्होंने अर्थव्यवस्था को बहुत अधिक गर्म करने में सक्षम गुणक से जुड़े जोखिमों की बात की थी। सामान्य तौर पर, हालांकि, संयुक्त राज्य में अधिकांश अर्थशास्त्री यह नहीं मानते हैं कि अनियंत्रित मुद्रास्फीति से जुड़े बहुत अधिक जोखिम हैं: वास्तव में, बहुत से लोग मानते हैं कि महामारी को दूर करने के लिए बहुत कम करना बुरा होगा। इनमें पॉल क्रुगमैन भी हैं, जो 2009-2011 के संकट की गलतियों को न दोहराने की सलाह देते हैं».
हम अमेरिका और यूरोप में कितनी संख्या की उम्मीद कर सकते हैं?
«हाल के एक पेपर में, आईएमएफ ने पारंपरिक फिलिप्स वक्र, बेरोजगारी और मुद्रास्फीति के बीच संबंध का उपयोग करते हुए मुद्रास्फीति की संभावित दर पर पूर्वानुमान लगाया और इसलिए बेरोजगारी में कमी की उम्मीदों पर करीब से ध्यान दिया। फंड के अर्थशास्त्रियों के अनुसार, अमेरिका में फिर से शुरू करने के लिए 2 से 3% के बीच मुद्रास्फीति की दर प्रशंसनीय हो सकती है। यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि फेडरल रिजर्व का जनादेश ईसीबी की तुलना में व्यापक है और मूल्य स्थिरता के अलावा, यह एक मौलिक उद्देश्य के रूप में विकास को बनाए रखता है। व्यक्तिगत रूप से मुझे क्रुगमैन की स्थिति समर्स की तुलना में अधिक ठोस लगती है: विकास और आय समर्थन प्राथमिकताएं होनी चाहिए, जबकि मुद्रास्फीति में बड़ी वृद्धि लघु या मध्यम अवधि में असंभव लगती है»।
हाल के एक लेख में फाइनेंशियल टाइम्स यहां तक कि ओमाहा वारेन बफेट के दैवज्ञ ने मुद्रास्फीति के खतरे की बात की जो निवेशकों को डरा सकती है।
«पहले से ही एक दशक पहले, 2009-2011 के संकट के बाद, बफे ने मुद्रास्फीति के खिलाफ चेतावनी दी थी, लेकिन उनकी आशंका निराधार साबित हुई थी। इसका मतलब यह नहीं है कि इस बार वह आवश्यक रूप से गलत है, क्योंकि जो होगा वह बहुत कुछ मुद्रास्फीति की उम्मीदों पर भी निर्भर करेगा और जिसे स्व-पूर्ण भविष्यवाणियां कहा जाता है। यदि हर कोई मुद्रास्फीति के मौसम के शुरू होने की उम्मीद करता है, तो कंपनियां मूल्य सूचियों को समायोजित करेंगी, श्रमिक मूल्य वृद्धि की प्रत्याशा में उच्च मजदूरी मांगेंगे, और इसी तरह, एक तंत्र को ट्रिगर करना जो खुद को खिला सकता है».
कई आर्थिक हलकों में, विशेष रूप से यूरोप में, मुद्रास्फीति मनोवैज्ञानिक रूप से अंधेरे समय को संदर्भित करती है।
«दस साल पहले क्रुगमैन ने तर्क दिया था कि हमें महंगाई से नहीं बल्कि महंगाई से डरना चाहिए। बफेट, समर्स और ब्लैंचर्ड उन पीढ़ियों से संबंधित हैं जो XNUMX के दशक को अच्छी तरह से याद करते हैं और उस तरह की व्यापक आर्थिक अस्थिरता की वापसी से डरते हैं। जो भी हो, मुझे ऐसा लगता है कि मौजूदा स्थिति XNUMX के दशक से काफी अलग है। किसी भी मामले में, मुख्य प्राथमिकताएं अब वास्तविक अर्थव्यवस्था के पक्ष में होनी चाहिए: यह सुनिश्चित करने के लिए हर संभव प्रयास करना कि उत्पादन जल्दी से शुरू हो और काम करने, उत्पादन करने और निवेश करने के लिए सही प्रोत्साहन हो। जब आप अधिक से अधिक कुशलता से उत्पादन करते हैं, तो मुद्रास्फीति की समस्या बहुत कम हो जाती है। संकट के बाद की अन्य समस्याओं, जैसे कि एक वर्ष के समय में ठहराव और अपस्फीति के बारे में बात करते हुए खुद को पा लेना कहीं अधिक गंभीर होगा।"
अपस्फीति का परिदृश्य फिर से शुरू करने के लिए प्रोत्साहन उपायों में अड़चनों या गलत कदमों से जुड़ा हुआ है।
«यह मुझे एक अमेरिकी की तुलना में एक यूरोपीय विषय अधिक लगता है। गोल्डमैन सैक्स के एक अध्ययन से पता चला है कि आम तौर पर युद्धों के बाद मुद्रास्फीति का उच्च जोखिम होता है, जबकि महामारी के बाद अपस्फीति का उच्च जोखिम होता है। यूरोप ने संयुक्त राज्य अमेरिका की तुलना में अधिक आय और अधिक नौकरियां खो दी हैं और वास्तव में अधिक कठोरता और अधिक जटिल राजनीतिक बाधाओं के कारण, प्रोत्साहन योजनाओं के संगठन में कुछ अड़चनें आ सकती हैं। इस ऐतिहासिक चरण में संघ संयुक्त राज्य अमेरिका की तुलना में कम केनेसियन प्रतीत होता है, और अमेरिका ने खुद को यूरोपीय लोगों की तुलना में अधिक सामाजिक लोकतांत्रिक के रूप में पुनः खोज लिया है। दूसरी ओर, अमेरिका में बहुत आशावाद है, टीकाकरण अच्छा चल रहा है, पुनः आरंभ पहले से ही महसूस किया जा रहा है और बिडेन प्रशासन एक बहुत ही विस्तृत राजकोषीय नीति का संचालन कर रहा है, यहां तक कि समर्स और ब्लैंचर्ड के अनुसार भी बहुत अधिक है। पुनः लैरी समर्स ने अर्थव्यवस्था के अत्यधिक गर्म होने की स्थिति में कराधान को ब्याज दरों के स्तर से अधिक बढ़ाने का प्रस्ताव दिया है। लेकिन यहां एक राजनीतिक अध्याय खुलता है और अमेरिका में 2022 में मध्यावधि चुनाव हैं».
क्या गैर-अत्यधिक मुद्रास्फीति अभी भी महामारी से जुड़े खर्चों से जूझ रहे पश्चिमी सार्वजनिक ऋणों के स्टॉक पर सकारात्मक प्रभाव डालेगी?
«यह एक तर्क है जो वास्तविक मुद्दों से ध्यान हटाने का जोखिम उठाता है। आइए इटली को लें: अर्थव्यवस्था 20 से अधिक वर्षों से स्थिर है और उत्पादकता में वृद्धि नहीं हुई है। अब जिस समस्या का सामना करना पड़ रहा है वह वास्तविक विकास है, जो ऋण-से-जीडीपी अनुपात को कम करने का सबसे अच्छा तरीका है। यह विचार कि मुद्रास्फीति ऋण समस्या का समाधान करेगी भ्रमपूर्ण है। यूरोप में ईसीबी है और कोई भी मुद्रास्फीति में वृद्धि का फायदा उठाकर कर्ज का मुद्रीकरण करने का सपना नहीं देखता है».
इसके अलावा क्योंकि ईसीबी का वैधानिक जनादेश मुद्रास्फीति के साथ मूल्य स्थिरता है जो 2% से अधिक नहीं होनी चाहिए।
«एक किले में अगर मुद्रास्फीति में काफी वृद्धि होती है, तो ईसीबी इटली के लिए बाजारों पर खुद को वित्तपोषित करने के लिए इसे और अधिक कठिन बनाने के प्रभाव से दरें बढ़ा सकता है। और इटली के संप्रभु ऋण की संरचना को ध्यान में रखते हुए, यह सकारात्मक परिदृश्य नहीं हो सकता है। पिछले दशकों में लैटिन अमेरिका के अनुभव को समझने के लिए आइए देखते हैं कि ऋण समस्या निश्चित रूप से मुद्रास्फीति के साथ हल नहीं की जा सकती है"।
