पश्चिमी केंद्रीय बैंकरों के बीच मुद्रास्फीति के विषय पर एक सामरिक पुनर्स्थापन चल रहा है। वाशिंगटन और फ्रैंकफर्ट में एक्लस बिल्डिंग के गलियारों में चल रहे तर्कों से पता चलता है कि यह दुनिया की मांग में पलटाव से जुड़ी एक क्षणभंगुर घटना नहीं है। «पिछले जून में खतरे की घंटी बजी। फेड मुद्रास्फीति के दबाव में मंदी की उम्मीद कर रहा था जो नहीं हुआ, वास्तव में संख्या दृढ़ता के संकेत दिखाती है। मुद्रास्फीति में वृद्धि को 2020 की अपस्फीति के बाद की प्रतिक्रिया से संबंधित माना गया था। जोसेफ मोस्करिनी येल में अर्थशास्त्र के प्रोफेसर हैं, काउल्स फाउंडेशन समर्थित मैक्रोइकॉनॉमिक्स अनुसंधान कार्यक्रमों के सह-निदेशक हैं, और राष्ट्रीय आर्थिक अनुसंधान ब्यूरो में श्रम बाजारों पर अनुसंधान समूह के सह-अध्यक्ष हैं।
प्रोफेसर, जेरोम पॉवेल का तर्क है कि "समस्याएँ प्रत्याशित से अधिक मजबूत और स्थायी साबित हो रही हैं"। लेई कोसा ने पेन्सा?
«मुद्रास्फीति एक जटिल घटना है, जो घरों और व्यवसायों की अपेक्षाओं से निर्णायक रूप से प्रभावित होती है। फेड ने पिछले दस वर्षों में मुद्रास्फीति को बढ़ाने के लिए कम सफलता के साथ प्रयास किया है, वही ईसीबी द्वारा किया गया है। जापान में, वे XNUMX के दशक से भी कोशिश कर रहे हैं। मुद्दा यह है: अब तक उम्मीदें कम रही हैं और अपस्फीतिकारी ताकतें हावी रही हैं, जैसे जनसंख्या की उम्र बढ़ना और वैश्विक बचत में वृद्धि।
हालाँकि, कुछ हफ़्ते पहले तक, केंद्रीय बैंकरों को इसकी बहुत अधिक परवाह नहीं थी।
"हम केंद्रीय बैंकों के लिए एक अभूतपूर्व समय में रह रहे हैं। हम 6 के दशक में तेल के झटके के समान ही बहुत स्पष्ट क्षेत्रीय झटके देखते हैं। संयुक्त राज्य अमेरिका में निश्चित रूप से निगरानी करने के लिए कुछ कारक हैं: पिछले XNUMX महीनों में मजदूरी की लागत में वृद्धि, माल की मांग में भारी उछाल आया है, कई क्षेत्रों में श्रम खोजने में कठिनाई, जैसे कि खानपान या पर्यटन और विनिर्माण। इस सब के सामने, मुद्रास्फीति पर श्रमिकों और व्यवसायों की अपेक्षाएँ बदल गई हैं».
एक और चिंता जोड़ी गई है: यह डर कि मौद्रिक नीति, जैसा कि इस दशक में सत्यापित किया गया था, अब जादू की छड़ी नहीं है।
«यूरोप और संयुक्त राज्य अमेरिका में मात्रात्मक सहजता वास्तव में पिछले दो प्रमुख संकटों में बहुत प्रभावी रही है। हालाँकि, लंबे समय तक शून्य दरों ने हमें "तरलता जाल" कहा है। आज दुनिया तरलता से भर गई है: अगर यूरोपीय और अमेरिकी इसे खपत में डालना शुरू कर देते हैं तो मुद्रास्फीति का क्या होगा?».
मुद्रास्फीति सर्पिल के अंदर एक जाल?
«इस परिप्रेक्ष्य में केंद्रीय बैंक एक हिंसक मौद्रिक कसने की घोषणा कर सकते हैं, जैसा कि पॉल वोल्कर ने 1979 में किया था। लेकिन मौद्रिक अधिकारी अपनी विश्वसनीयता के अनुसार अपनी शक्ति रखते हैं। अगर वे घोषणा करते हैं तो उन्हें घोषणाएं पूरी करनी होंगी। यही कारण है कि मुझे विश्वास है कि हम दरें बढ़ाने के लिए "नरम" रास्तों से निपटेंगे».
यह मुद्रास्फीति का मौसम पारिस्थितिक संक्रमण, ऊर्जा रूपांतरण नीतियों, कच्चे माल की तेजी से जटिल आपूर्ति से भी प्रभावित होगा। क्या केंद्रीय बैंकरों के पास इसे नियंत्रित करने के लिए उपकरण हैं ताकि अर्थव्यवस्था की वसूली के लिए बहुत अधिक समस्याएं पैदा न हों?
"सामान्य तौर पर, केंद्रीय बैंकरों के लिए ऊर्जा एक विषय नहीं है। अगर ऊर्जा की कीमतों में लगातार वृद्धि होती है तो यह मुद्रास्फीति के लिए एक समस्या बन जाएगी। अभी यह मुझे कीमतों में उतार-चढ़ाव का सवाल लगता है। केंद्रीय बैंकरों के पास 2% पर वांछित मुद्रास्फीति की हठधर्मिता है, लेकिन हम 2.5-3% की मुद्रास्फीति के साथ जीने के बारे में भी सोच सकते हैं।
तो क्या मुद्रास्फीति के संबंध में उत्पादन को फिर से शुरू करने में बनाई गई "अड़चन" एक अस्थायी घटना है?
“हम 2022 के अंत में नई वैश्विक मांग संरचना देखेंगे, जब महामारी से संबंधित सार्वजनिक स्वास्थ्य समस्याओं का समाधान हो जाएगा। इसे स्थायी रूप से बदला भी जा सकता है: कम यात्रा, कम सामूहिक पर्यटन, अधिक वीडियो कॉन्फ्रेंस और कम शारीरिक संपर्क। श्रम बाजार पर पड़ने वाले प्रभावों का अभी मूल्यांकन किया जाना बाकी है। 2008 के वित्तीय संकट के बाद, जिसने निर्माण या वित्त जैसे पूरे रोजगार क्षेत्रों को अस्त-व्यस्त कर दिया, श्रम बाजार केवल 6-7 वर्षों के बाद पूरी तरह से सामान्य हो गया"।
क्या महत्वपूर्ण वेतन वृद्धि इसलिए अमेरिका और यूरोप में होने की संभावना है?
«कुछ क्षेत्रों में, विशेष रूप से संयुक्त राज्य अमेरिका में, अभी के लिए एक मजदूरी तनाव दिखाई दे रहा है। हालांकि, पिछली दो तिमाहियों में, हमने विभिन्न नौकरियों के बीच कर्मचारियों की आवाजाही की गति में काफी वृद्धि देखी है। इसका मतलब यह है कि कुछ कर्मचारी बेरोजगारों के "रिजर्व" को छुए बिना, अधिक अनुकूल परिस्थितियों में नई नौकरी पाते हैं। यदि नई नौकरियां अधिक उत्पादक हैं, तो श्रम पुनर्आवंटन की यह अस्थायी गति मजदूरी प्रवृत्ति को कम करने में मदद करती है, श्रम मुद्रास्फीति को प्रभावी ढंग से शांत करती है। यदि इस वर्ष 2022 में मुद्रास्फीति तेजी से वापस नहीं आती है, जब यह पुनर्आवंटन खत्म होना तय है, तो मामूली वेतन वृद्धि और भी अधिक हो सकती है।
क्या आप भविष्यवाणी की शक्ति में विश्वास करते हैं कि आर्थिक प्रवृत्तियों का विश्लेषण करने में कई सामाजिक नेटवर्क हो सकते हैं?
"रीयल-टाइम डेटा प्राप्त करना बहुत उपयोगी है। मुझे संदेह है कि केंद्रीय बैंक पहले से ही ऐसा कर रहे हैं: मैं सामाजिक नेटवर्क के बजाय Google खोजों या अमेज़ॅन पर एकत्र किए गए मूल्य डेटा के बारे में सोच रहा हूं। हालाँकि, मुझे बहुत संदेह है कि बड़ी सोशल नेटवर्क कंपनियां अपना डेटा किसी और के साथ साझा करना चाहती हैं।
