बाजार, अस्थिरता का मौसम: किस मूल्य सूची और क्षेत्रों में यह सबसे अधिक महसूस किया जाता है

शब्द "अस्थिरता" वित्तीय बाजारों के प्रदर्शन पर विश्लेषण और टिप्पणियों में सफलता प्राप्त करता है और इसलिए कुछ ध्यान देने योग्य है, ताकि अवधारणा पर्याप्त रूप से "स्थिर" बनी रहे। स्पष्ट रूप से यह शब्द भौतिक विज्ञान से उधार लिया गया था, जहां यह एक तरल की वाष्प अवस्था में जाने की संपत्ति को इंगित करता है, और यह 60 और 70 के दशक के विशाल एंग्लो-सैक्सन वित्तीय साहित्य से अस्थिरता के अनुवाद के रूप में इतालवी भाषा में आया। शतक।

धन की राशि के संभावित निवेशक के पास आमतौर पर वैकल्पिक निवेशों के बीच विकल्प होता है, जिनमें से प्रत्येक से एक निश्चित लाभ की उम्मीद की जाती है, मान लीजिए कि एक निश्चित "वापसी" है, हमेशा की तरह, निवेश की गई 100 मौद्रिक इकाइयों के योग का लाभ। लेकिन फिर, यदि वह तर्कसंगत व्यवहार करता है, तो उसे दुविधा के दूसरे सींग पर विचार करते हुए एक साथ अपनी पसंद भी बनानी चाहिए, वह जोखिम जो वह उस निवेश के परिणामस्वरूप चलाने की उम्मीद कर सकता है। वास्तव में, वापसी और जोखिम को एक साथ तौला जाना चाहिए, क्योंकि प्रत्येक तत्व को पैमाने के एक पलड़े पर रखा जाता है ताकि यह संतुलन में रहे।

शब्द "अस्थिरता" तकनीकी-सांख्यिकीय उपकरण द्वारा प्रदान किए गए एक संकेतक के लिए सटीक रूप से संदर्भित करता है, जो इस जोखिम को मापने के लिए सबसे अधिक उपयोग किया जाता है।. अपेक्षित प्रतिफल और इससे जुड़े जोखिम दोनों भविष्य के निवेश क्षितिज में देखे जाने वाले चर हैं जिनका अभी तक कोई अनुभव नहीं है और इसलिए, जोखिम को भी उस समय क्षितिज को कवर करना चाहिए। लेकिन "अस्थिरता" से हम यहां निपटेंगे इसके बजाय, यह पिछले अनुभव से संबंधित जोखिम का एक सांख्यिकीय उपाय है, देखी गई कीमतों की श्रृंखला, और इसलिए "ऐतिहासिक" के रूप में योग्य है।

यह जोर उचित प्रतीत होता है क्योंकि भविष्य में निवेश के जोखिम को उस निश्चित प्रकार के निवेश से स्थायी रूप से जुड़े एक विशेषता के रूप में माना जाता है जिसे अनुभव किया जाता है क्योंकि यह अतीत में पाया गया और मापा गया था। विभिन्न अस्थिरता श्रेणियों में निवेश के अधीन प्रतिभूतियों की नियुक्ति सामान्य रूप से पुष्टि किए गए अवलोकन के लिए हाँ का जवाब देती है; हालांकि इसे बिना किसी शर्त के नहीं कहा जाना चाहिए, क्योंकि अलग-अलग बाजार स्थितियां जोखिम श्रेणियों की पारस्परिक स्थिति में महत्वपूर्ण परिवर्तन दिखा सकती हैं। इस नोट का उद्देश्य मूल्य अस्थिरता की अवधारणा और आम तौर पर सार्वजनिक कीमतों के साथ वित्तीय संपत्तियों की मुख्य श्रेणियों से जुड़े जोखिम के विभिन्न स्तरों का एक सटीक विचार प्रदान करना है।

अस्थिरता और परिवर्तनशीलता

हम विशेष रूप से समय के साथ परिवर्तनशील मात्राओं पर विचार कर रहे हैं। भौगोलिक स्थान में उनकी परिवर्तनशीलता अब बहुत सीमित तथ्य है, संचार की गति को देखते हुए जो विभिन्न वित्तीय बाजारों में कीमतों के लगभग तात्कालिक स्तर में योगदान देता है। निवेश जोखिम के एक उपाय के रूप में "कीमतों की अस्थिरता" को सांख्यिकीय "परिवर्तनशीलता" की व्यापक अवधारणा में देखा जाना चाहिए। संक्षेप में, सबसे प्रसिद्ध पहलू "फैलाव" का है, यानी व्यक्तिगत डेटा और एक केंद्रीय "ध्रुव" के बीच का अंतर। मूल रूप से अन्य क्षेत्रों में विकसित की गई यह अवधारणा वित्तीय संपत्तियों की कीमतों के विश्लेषण के हालिया संदर्भ में बहुत उपयोगी रही है, जो यहां हमारे लिए चिंता का विषय है। यह ज्ञात है कि ये कीमतें वास्तव में विशिष्ट रूप से परिवर्तनीय हैं और इसलिए इस विशेषता को मापने के उपयुक्त तरीकों की आवश्यकता होती है। अस्थिरता शब्द मूल्य परिवर्तनशीलता के एक विशिष्ट रूप को संदर्भित करता है, जो कि "रिटर्न" है, जिसे सापेक्ष अंतर के रूप में गणना की जाती है - व्यवहार में, प्रतिशत - लगातार अवधि में सुरक्षा की कीमतों के बीच। अधिक सटीक रूप से, शब्द अस्थिरता उसी के मानक विचलन के रूप में गणना की गई रिटर्न की परिवर्तनशीलता के सांख्यिकीय माप को संदर्भित करता है। अस्थिरता, आमतौर पर प्रतिशत के रूप में व्यक्त की जाती है, इसलिए शुद्ध संख्याओं पर गणना की जाती है और इसलिए कीमतों के माप की इकाई (यूरो, डॉलर ...), और उनके पैमाने (छोटी कीमतों, बड़ी कीमतों) दोनों के प्रति उदासीन है।

यह इस उपाय को किसी भी प्रकार के वित्तीय निवेश के लिए विशेष रूप से उपयोगी बनाता है जिसकी आप दूसरों के साथ तुलना करना चाहते हैं। मौजूदा वित्तीय विश्लेषण अभ्यास के अनुसार अस्थिरता की गणना करना मुश्किल नहीं है। प्रक्रिया यह है:

- प्रत्येक दिन के लिए दैनिक रिटर्न की गणना की जाती है, आमतौर पर समापन कीमतों पर, एक दिन और अगले के बीच प्रतिशत भिन्नता का निर्धारण; व्यवहार में, मूल्य को पिछले एक से विभाजित किया जाता है, 1 को हटा दिया जाता है और परिणाम को 100 से गुणा किया जाता है;

- एक निश्चित अवधि में उपज डेटा के लिए, उदाहरण के लिए 15 या 45 दिन, मानक विचलन की गणना की जाती है, और इसे आगे स्क्रॉल करते हुए प्रत्येक दिन के लिए दोहराया जा सकता है। इस प्रकार हमारे पास दैनिक अस्थिरता है, जिसे प्रतिशत के रूप में व्यक्त किया गया है और यदि नवीनतम आंकड़ा आज का है, तो अस्थिरता भी "वर्तमान" विशेषण के साथ योग्य है। इस बिंदु पर, दैनिक अस्थिरता का एक उपयोगी माप पहले से ही उपलब्ध है। जनवरी 2010 के दिनों के लिए जेनरल स्टॉक से संबंधित चार्ट में एक उदाहरण यहां दिया गया है।

ध्यान दें कि आधिकारिक औसत मूल्य डेटा की तुलना में दिन के अंत के डेटा, संदर्भ कीमतों की गणना करते समय अस्थिरता अधिक होती है: वास्तव में बाद वाले मामले में दिन की कीमतों के औसत का असर एक दिन और अगले दिन के बीच के अंतर को उल्लेखनीय रूप से समतल करने में होता है। हालाँकि, अभ्यास तब इस माप को एक उपयुक्त गुणांक के माध्यम से वार्षिक तुल्यता पर वापस लाकर "सामान्यीकृत" करता है। यह गुणांक, जिसकी गणना 252/1 अनुपात के वर्गमूल के रूप में की जाती है, यह मानते हुए कि 252 वर्ष के सटीक व्यापारिक दिन हैं, व्यवहार में 16 4 के बराबर है। इस प्रकार, यदि किसी सुरक्षा में वर्तमान ऐतिहासिक अस्थिरता (नवीनतम आंकड़ा आज का है) 1% के बराबर है, तो यह घोषित किया जाता है कि इसकी एक वर्ष की अस्थिरता ठीक 16% के बराबर है। पिछले ग्राफ़ के डेटा पर लागू परिवर्तन के मामले में, यह देखा जा सकता है कि ग्राफ़ का प्रोफ़ाइल समान रहता है और इसका एकमात्र प्रभाव प्रतिनिधित्व के ऊर्ध्वाधर पैमाने को बदलना है।

जाहिर है, उपज की गणना के लिए यह समझ में आता है कि ऐसी अवधियों का अनुमान लगाया जा सकता है जो दिन से भिन्न हो सकती हैं, जैसे कि सप्ताह या महीना, लेकिन यह वर्तमान अभ्यास नहीं है।

अस्थिरता की डिग्री की तुलना में विभिन्न वित्तीय संपत्तियां

यह दिखाना महत्वपूर्ण है कि मूल्य अस्थिरता के मामले में वित्तीय संपत्तियों की कुछ श्रेणियां कम या ज्यादा कैसे भिन्न होती हैं। हम इसे कुछ अलग-अलग शेयरों की कीमतों और स्टॉक मार्केट, स्टॉक और बॉन्ड सूचियों का प्रतिनिधित्व करने वाले सिंथेटिक इंडेक्स नंबरों से संबंधित कुछ ग्राफ़ की सहायता से करेंगे। अंतर्राष्ट्रीय बाजार के साथ दो मुद्राओं और कुछ महत्वपूर्ण वस्तुओं या वस्तुओं पर भी विचार किया जाता है। ग्राफिक 1 फिर से दिसंबर 2009-जनवरी 2010 की अवधि के लिए, यह इतालवी स्टॉक एक्सचेंज या अन्य आधिकारिक बाजारों में दैनिक दर्ज किए गए मूल डेटा, कीमतों या सूचकांकों की प्रवृत्ति को दर्शाता है। 21 दिनों के मानक विचलन के रूप में अस्थिरता की गणना स्वाभाविक रूप से परिणामों की वास्तविक उपलब्धता की अवधि को उसी राशि से कम कर देगी।

सबूत के लिए, बांड की तुलना में प्रतिभूतियों और स्टॉक इंडेक्स का आंदोलन निश्चित रूप से अधिक चिह्नित है; हालाँकि मूल्यों का विभिन्न स्तर घटना की स्पष्ट दृष्टि को रोकता है। इसलिए, पैदावार को देखना बेहतर है।

Il अगला चार्ट दैनिक प्रतिशत रिटर्न की प्रवृत्ति को दर्शाता है, जो पिछली श्रृंखला से प्रत्येक श्रृंखला के लिए प्राप्त होता है। विशेष रूप से, हम i पर प्रकाश डालते हैं जनराली शेयर की तुलना में फिएट शेयर की अधिक गति। इसके अलावा, दर्शाए गए सूचकांकों में, जिन सूचकांकों की लगातार गणना की जाती है, वे समापन डेटा के साथ अधिक या कम, सत्र के लिए एकमात्र सूचकांक की तुलना में अधिक या कम रिटर्न दिखाते हैं, जो कि आधिकारिक औसत कीमतों के आधार पर दिन में केवल एक बार गणना की जाती है। लेकिन तुलना प्रत्येक श्रृंखला के लिए, इसकी अस्थिरता की गणना करके बेहतर होती है। परिणाम निम्नलिखित रेखांकन द्वारा हाइलाइट किए गए हैं।

अधिक स्पष्टता के लिए हमने विभिन्न वित्तीय गतिविधियों को दो समूहों में विभाजित किया है।

पहले समूह के लिए, सबसे बड़ी अस्थिरता अभी भी इक्विटी क्षेत्र के लिए दर्ज की गई है: क्रम में, फिएट संदर्भ मूल्य, फिएट पीएमयू, जेनराली संदर्भ मूल्य, जेनराली पीएमयू, एफटीएसई इट। सभी शेयर और ऐतिहासिक मिब।

दूसरे समूह के लिए, तेल की कीमत और सोने की कीमत उनकी अस्थिरता के लिए चमकती है। निक्केई टोक्यो, पेरिस CAC, फ्रैंकफर्ट DAX और लंदन FTSE 100 सूचकांकों का अनुसरण करते हैं।. का निरंतर समापन सूचकांक इस अवधि में बोर्सा इटालियाना सबसे कम अस्थिर प्रतीत होता है. दोनों मुद्राओं में से येन अमेरिकी डॉलर की तुलना में काफी अधिक अस्थिर है। जाहिर है, बांड क्षेत्र को सबसे कम अस्थिरता की विशेषता है, जिसे यहां केवल एमटीएस इंडेक्स द्वारा दर्शाया गया है।

यह बड़ी संख्या में बांड प्रतिभूतियों के मूल्य सूचकांकों के औसत से परिणामित होता है; इसलिए, स्पष्ट रूप से, इस सूचकांक की अस्थिरता व्यक्तिगत शेयरों की अस्थिरता का औसत है। फिर ध्यान दें कि एमटीएस न केवल कीमतों का पता लगाता है, बल्कि पूंजीकरण सूचकांक होने के नाते ब्याज का संचय भी करता है, और इसलिए, आवश्यक रूप से एक मामूली बढ़ती अंतर्निहित प्रवृत्ति को दर्शाता है, जो आम तौर पर सकारात्मक रिटर्न में परिलक्षित होता है। बांड की यह "ऐतिहासिक" अस्थिरता स्पष्ट रूप से वास्तविक मूल्य प्रवृत्ति पर निर्भर करती है और इसे "प्रत्याशित" अस्थिरता के साथ भ्रमित नहीं किया जाना चाहिए, जो कि गणना योग्य भी है। वास्तव में, बॉन्ड के विशिष्ट मामले के लिए, एक प्रत्याशित अस्थिरता को सटीक गणितीय सूत्रों द्वारा परिभाषित किया जाता है, जो "बांड की वित्तीय अवधि" (अवधि) और उसके वास्तविक प्रत्याशित रिटर्न के एक करीबी रिश्तेदार होते हैं; वित्तीय उपाय, ये सभी, जिनमें विभिन्न निश्चित तत्व अभिसरित होते हैं, जैसे अवधि, कूपन प्रवाह और बाजार दर। अस्थिरता भी परिवर्तनीय है जो अभी हाइलाइट किया गया है, ऐसा प्रतीत होता है कि प्रत्येक सुरक्षा या यहां तक ​​कि प्रत्येक निवेश वर्ग की अस्थिरता कुछ कारकों के आधार पर बदल सकती है, जिसे एक निवेश वर्ग से दूसरे में बाजार की रुचि के बदलाव में संक्षेपित किया जा सकता है।

केंद्रीय बैंकों द्वारा कार्यान्वित मौद्रिक और ऋण नीतियों में परिवर्तन के परिणामस्वरूप निकट भविष्य में प्रबल होने वाली ब्याज दर स्तरों की परिवर्तित अपेक्षाओं के प्रति बाजार की प्रतिक्रिया विशिष्ट है। ये परिवर्तन इक्विटी और बांड दोनों प्रकार की प्रतिभूतियों की विभिन्न श्रेणियों पर अधिक या कम वजन करने में सक्षम हैं। यहां दो अलग-अलग अवधियों, नवंबर 2007 और जनवरी 2010 में पहले से ही विचार किए गए निवेश के प्रकारों की अस्थिरता की तुलना है। निम्नलिखित बार चार्ट में हम देख सकते हैं कि अस्थिरता आम तौर पर सभी शेयरों के लिए कम या ज्यादा घट जाती है, लेकिन इसके बजाय दोनों के लिए बढ़ जाती है। मुद्राओं और सोने के लिए और कच्चे तेल के लिए; इस बीच, ब्याज दरों में भारी बदलाव आया है: आधिकारिक ईसीबी दर 4% से गिरकर 1% हो गई है।

अस्थिरता सूचक

अस्थिरता शेयर बाजार के तकनीकी विश्लेषण में एक संकेतक के रूप में व्यापक रूप से उपयोग किया जाने वाला एक उपकरण है, जो बाजार की अनिश्चितता की विशेष स्थितियों को संकेत देने के लिए उपयोगी है। विशेष रूप से, अस्थिरता संकेतक बाजार के मोड़ बिंदुओं की पहचान करने के लिए अनुमानकों को ऊपर से नीचे या इसके विपरीत, इस धारणा के आधार पर पाता है कि मोड़ बिंदुओं के पास, अस्थिरता भी विशेष मूल्यों पर ले जाती है। लेकिन यह कोई स्वयंसिद्ध नहीं है।

उदाहरण के लिए, गेब्रियल बेलेली के अनुसार "यह बताने के लिए कोई निश्चित नियम नहीं है कि अस्थिरता की अधिकतम चोटियाँ बाजार के शीर्ष (अधिकतम) के अनुरूप हैं और संकेतक की न्यूनतम चोटियाँ कीमतों के निचले (न्यूनतम) अनुरूप हैं।" कथन की वैधता को भी बाहर करने के बाद "कि अस्थिरता में वृद्धि, थोड़े समय के लिए जारी रहती है, हमेशा एक न्यूनतम संकेत देती है या संकेतक का निम्न स्तर एक अधिकतम की पहचान करता है", वही लेखक तब कहता है कि संकेत अधिक विश्वसनीय अवशेष, वास्तव में, संकेतक की चोटियाँ, अधिकतम या न्यूनतम, संभावित बाजार उत्क्रमण के संकेत बिंदुओं की सेवा करते हैं।

यहां यह जोड़ा जाना चाहिए कि ऊपर उल्लिखित "ऐतिहासिक अस्थिरता" एक "अंतर्निहित अस्थिरता" के विपरीत है। विशेष रूप से शेयरों के मामले में, यह एक उपाय है जिसे व्युत्पन्न अनुबंधों की कीमतों से गणितीय-सांख्यिकीय सूत्रों का उपयोग करके प्राप्त किया जा सकता है, विशेष रूप से "विकल्प", जिनमें से शेयर अंतर्निहित सुरक्षा का गठन करता है। स्वाभाविक रूप से, जिस तरह स्टॉक की कीमतों से स्टॉक की कीमतों के चक्रवृद्धि सूचकांक की गणना करना संभव है, उसी तरह स्टॉक के एक समूह पर गणना की गई निहित अस्थिरता के माप के माध्यम से, जिस पर विकल्प अनुबंध होते हैं, सिंथेटिक रचना करना संभव है। शेयरों की निहित मूल्य अस्थिरता के सूचकांक। इन संकेतकों की स्पष्ट रूप से अधिक वैधता है - संबंधित ऐतिहासिक अस्थिरता डेटा की तुलना में - उन अनुबंधों की कीमत में शामिल एक सटीक क्षण में बाजार के पूर्वानुमान के दृष्टिकोण को इंगित करने के अर्थ में। हालाँकि, भविष्य की ओर देखना धोखा नहीं होना चाहिए: यह स्पष्ट है कि ये अभी भी भविष्य के रुझानों पर वर्तमान निर्णय हैं।