एक बार वित्तीय बाजारों पर "जनवरी प्रभाव" की बात हुई थी नए साल की शुरुआत में स्टॉक एक्सचेंज में असामान्य वृद्धि का संकेत देने के लिए, जब निवेशकों ने पुराने साल के अंत में प्राप्त ब्याज का हिस्सा स्थानांतरित कर दिया। हालांकि इस बार जनवरी का प्रभाव विपरीत संकेत का है। यह केवल इसलिए नहीं है कि पुराने ब्याज प्रवाह ब्याज दरों के झिलमिलाहट में कम होने और अधिक उन्नत बचत प्रबंधन के बाद सूख गए हैं। दुनिया के सभी इक्विटी बाजार मध्य पूर्व में तनाव से लेकर तेल की कीमतों में गिरावट, विश्व अर्थव्यवस्था के लिए विकास अनुमानों के नीचे की ओर संशोधन तक कारकों की एक श्रृंखला से संक्रमित हो रहे हैं। इन कारकों में अंत में चीनी स्टॉक एक्सचेंजों के मंदी के दौरे को जोड़ा गया। VIX, जो इक्विटी बाजारों की अस्थिरता को मापता है, 25 के खतरे के स्तर को पार करने के लिए वापस आ गया। इसने 2015 में सितंबर की शुरुआत में ही ऐसा किया था, फिर 15 पर वापस आ गया जब फेड की दर वृद्धि से बाजारों को आश्वस्त किया गया।
I चीन से आ रही आशंकाओं ने उम्मीद से कहीं तेज आर्थिक मंदी की चिंता जताई है। तीस दोहरे अंकों के वर्षों के बाद, 2009 के बाद से चीनी विकास दर गिरकर 7%, फिर 6% हो गई है और यह पर्याप्त नहीं हो सकता है। यह चीनी अधिकारियों के लिए महत्वपूर्ण समस्याएँ खड़ी करता है, जो रूढ़िवादी (विस्तारवादी आर्थिक नीतियों) और यहाँ तक कि विषम (विनिमय दर का एक मजबूर अवमूल्यन) दोनों तरीकों से मंदी को कम करने की कोशिश कर रहे हैं। तीस साल के आर्थिक चमत्कार के शक्तिशाली विकास के बावजूद, खगोलीय साम्राज्य उस चीज का शिकार हो सकता है जिसे अर्थशास्त्री "मध्यम आय जाल" कहते हैं, यानी एक उच्च विकास वाले देश की उच्च दर पर ऐसा करना जारी रखने में असमर्थता जब यह एक स्तर पर पहुंच जाता है। प्रति व्यक्ति आय का निश्चित स्तर। इस तरह की घटना बीजिंग के शासकों की नींद में खलल डालेगी, जिन्होंने दशकों से आर्थिक विकास में सब कुछ निवेश किया है: एक चीनी समाज अब लगातार बढ़ती भलाई की संभावना से संतुष्ट नहीं है, समकक्षों के लिए पूछ सकता है - उदाहरण के संदर्भ में व्यक्तिगत स्वतंत्रता - जो उस देश के नेताओं के लिए अपचनीय होगी।
फिर एक और डर है। 25 साल बाद चीन क्या अनुभव करता है, 90 के दशक की शुरुआत में जापान ने क्या अनुभव किया। विशाल वित्तीय और अचल संपत्ति के बुलबुले के फूटने से जापानी अर्थव्यवस्था जल्दी से बाहर हो गई, जिससे अमेरिकियों को डर था कि उन्हें बाहर कर दिया जाएगा। जापान अभी तक उस झटके से उबर नहीं पाया है। लंबे समय से बहुत डरपोक रही इसकी नीतियों की आलोचना की गई है, लेकिन अबे द्वारा थोपी गई व्यापक तेजी भी एक साबुन के बुलबुले में समाप्त हो गई है। जापानी पाठ हमें बताता है कि वित्तीय संकट बहुत नुकसान कर सकता है और लंबे समय तक चलने वाले अवसादग्रस्तता प्रभाव, एक प्रकार का धर्मनिरपेक्ष ठहराव है। तथ्य यह है कि संयुक्त राज्य अमेरिका अपने 2007-09 के वित्तीय संकट से अपेक्षाकृत अछूते और अपेक्षाकृत जल्दी उभर आया है - लेकिन हमें अमेरिका के बाहरी असंतुलन के बारे में सतर्क रहने की आवश्यकता है जो कभी ठीक नहीं हुआ है - इसका मतलब यह नहीं है कि अन्य देश भी ऐसा कर सकते हैं। और इससे चीन को चिंतित होना चाहिए।
हालाँकि, 25 साल पहले के जापान और आज के चीन के बीच दो प्रमुख अंतर हैं। आर्थिक दृष्टि से, बीजिंग ने अभी तक पूंजी आंदोलनों को उदार नहीं बनाया है और यह संदेहास्पद है कि चल रहे तनाव को देखते हुए वह ऐसा करेंगे। यह वित्तीय संकट के संभावित परिणामों को सीमित करता है और इसे अधिक प्रबंधनीय बनाता है, साथ ही बड़े सट्टेबाजों के लाभ को भी सीमित करता है जो इन परिस्थितियों में दृश्य पर दिखाई देते हैं। इससे भी अधिक महत्वपूर्ण अंतर वास्तविक अर्थव्यवस्था के संदर्भ में है। जापानी अर्थव्यवस्था के आकार और संरचना ने निर्यात पर आधारित विकास मॉडल से घरेलू मांग पर केंद्रित मॉडल की ओर बढ़ने के लिए खुद को अच्छी तरह से उधार नहीं दिया। दूसरी ओर, यह विकल्प चीन की पहुंच के भीतर लगता है। जाहिर है, विकास मॉडल को बदलना कभी भी आसान और दर्द रहित ऑपरेशन नहीं होता है। हालांकि, क्रमिक विकास और संचित विशाल भंडार नगण्य ताकत नहीं हैं, जिस पर भरोसा करते हुए दिव्य साम्राज्य अपनी प्रारंभिक आर्थिक विकृतियों का समाधान ढूंढ सकता है।
संक्षेप में, जैसा कि दो साल पहले देखा जा सकता था जब टेपरिंग शुरू हुई थी, वह पेंडुलम जो संकट को परिधि से लाया था - एशियाई संकट और 90 के कई अन्य संकटों के बारे में सोचें - केंद्र (यू.एस. सबप्राइम संकट) को अब ला रहा है वापस परिधि में, उभरती हुई अर्थव्यवस्थाओं की ओर। लेकिन इस बीच सत्ता के कई संतुलन और संतुलन बदल गए हैं। इसलिए, चीन पेंडुलम ब्लेड को चकमा दे सकता है। और उम्मीद की जानी चाहिए कि ऐसा सच में हो।
