हमें आज पता चलता है कि शुरू में जिसे एक सशस्त्र डकैती के रूप में रिपोर्ट किया गया था, वास्तव में एक गलत समझी गई बातचीत थी। नहीं, मैं ब्राजील में चार अमेरिकी ओलंपिक तैराकों की कहानी का जिक्र नहीं कर रहा हूं: मैं ब्रेक्सिट के बारे में बात कर रहा हूं। कई लोगों को डर था कि यूरोपीय संघ छोड़ने के पक्ष में ब्रिटिश वोट के झटके को वैश्विक बाजार महसूस करेंगे, लेकिन - पाउंड पर प्रभाव के अलावा - जनमत संग्रह के बाद का पतन केवल कुछ दिनों तक चला, क्योंकि इंग्लैंड की बैंक की आश्वस्त प्रतिक्रिया (BoE) ) और अन्य क्षेत्रों में ठोस डेटा ने निवेशकों को वैश्विक विकास पर ध्यान केंद्रित करने की अनुमति दी।
इस समय अमेरिका के तीन प्रमुख स्टॉक इंडेक्स रिकॉर्ड ऊंचाई के करीब हैं, उभरते बाजार इक्विटी 12 महीने के उच्च स्तर पर हैं, तेल की अस्थिरता के बावजूद हाई यील्ड बॉन्ड बने हुए हैं और जोखिम के दूसरे चरम स्पेक्ट्रम पर, विकसित देशों के सरकारी बॉन्ड की मांग इतना अधिक है कि इनमें से 40% बांड अब नकारात्मक प्रतिफल दर्ज कर रहे हैं। जनमत संग्रह के बाद की रैली से हमारे विविध पोर्टफोलियो और अमेरिकी इक्विटी में अधिक वजन की स्थिति को फायदा हुआ। हमारे छह महीने के रणनीतिक निवेश क्षितिज के दौरान, हमारा मानना है कि बाजार में अभी भी कुछ उलटी संभावनाएं बरकरार हैं। हम यूएस इनवेस्टमेंट ग्रेड इक्विटी और बॉन्ड बनाम हाई ग्रेड इश्यू और इमर्जिंग मार्केट इक्विटी बनाम स्विस हैं।
लेकिन क्या इससे आगे जाना संभव है और एक ऐसे परिदृश्य की रूपरेखा तैयार की जाए जो ब्रेक्सिट से संबंधित आशंकाओं के पुन:अवशोषण से परे हो? वोट से संभावित सकारात्मक पक्ष उभरने के लिए क्या आवश्यक है जिसने इतनी चर्चा की है? वैश्विक स्तर पर, यूके जनमत संग्रह ने मौद्रिक नीति की सीमाओं पर बहस को फिर से शुरू कर दिया है, जो अधिक समन्वित राजकोषीय और मौद्रिक प्रोत्साहन की श्रृंखला में परिणामित होने पर लाभदायक साबित हो सकता है। और यूके में ही, ब्रेक्सिट देश के आर्थिक भाग्य को सुधारने के लिए एक ऐतिहासिक अवसर का प्रतिनिधित्व कर सकता है, अगर सही उदाहरणों का पालन किया जाए।
स्विट्जरलैंड के नक्शेकदम पर?
ब्रेक्सिट के समर्थकों द्वारा वादा किए गए उज्ज्वल आर्थिक भविष्य को प्राप्त करने के लिए यूके को कौन सा रास्ता चुनना होगा, लेकिन ऐसे देशों के उदाहरणों की कोई कमी नहीं है जिन्होंने यूरोपीय संघ (ईयू) के साथ सफलतापूर्वक बातचीत की और अधिक आर्थिक समृद्धि हासिल की .
तत्कालीन स्विस अर्थव्यवस्था मंत्री, एक कट्टर समर्थक यूरोपीय के अनुसार, यह एक "दुखद दिन" था जब स्विस नागरिकों ने 1992 में यूरोपीय आर्थिक क्षेत्र (ईईए) में देश के प्रवेश के खिलाफ मतदान किया था। फिर भी, परिसंघ अभी भी फलने-फूलने में कामयाब रहा आर्थिक दृष्टि से और 2004 के बाद से यह विश्व आर्थिक मंच की प्रतिस्पर्धात्मकता की वैश्विक रैंकिंग में सात स्थान चढ़कर पहले स्थान पर पहुंच गया है। अपने कम लागत वाले नियामक मॉडल और विशेषज्ञता पर जोर देने के लिए धन्यवाद, स्विट्जरलैंड बहुराष्ट्रीय कंपनियों से लेकर स्टार्ट-अप तक सभी प्रकार की कंपनियों को आकर्षित करने वाला चुंबक बन गया है। इसने पिछले साल दुनिया के किसी भी अन्य देश की तुलना में प्रति व्यक्ति अधिक पेटेंट आवेदन दायर किए और कार्यबल अनुकूलन क्षमता के मामले में यूरोपीय संघ को पीछे छोड़ दिया।
अगर ब्रिटेन के राजनीतिक नेताओं को इसका पालन करना है, तो उन्हें कड़े फैसले लेने होंगे। उदाहरण के लिए, यूरोपीय सर्कल के बाहर रहने के लिए चुने जाने के बावजूद, स्विट्ज़रलैंड ने विदेशी श्रमिकों के लिए अपने दरवाजे खोल दिए हैं और इस प्रकार एकल बाजार तक पहुंचने और मजबूत आर्थिक विकास दर्ज करने में सक्षम हो गया है। इसके अलावा, यूनाइटेड किंगडम की नज़र में, स्विस नीति एक प्रकार की स्थायी मितव्ययिता प्रतीत हो सकती है: OECD के आंकड़ों के अनुसार, 2006 से 2014 तक स्विट्ज़रलैंड का औसत बजट अधिशेष सकल घरेलू उत्पाद के 0,5% के बराबर था, औसत घाटे की तुलना में यूके जीडीपी का 6,5%। लेकिन यूनाइटेड किंगडम के पास कई विशेषताएं हैं जो परिसंघ के उदाहरण का पालन करने के लिए आवश्यक हैं, यदि वह चाहता है। स्विस कॉर्पोरेट की तरह ब्रिटिश कॉरपोरेट फैब्रिक को सस्ते विनियमन, एक उच्च कुशल कार्यबल और नवाचार की परंपरा से लाभ मिलता है। इसके अलावा, यूरोपीय संघ के बाहर, ब्रिटेन उस तरह का व्यापार-अनुकूल वातावरण बनाने में बेहतर ढंग से सक्षम होगा जो स्विट्जरलैंड की सफलता की व्याख्या करने में मदद करता है।
यदि यूके के नेता सही निर्णय लेते हैं, तो यूके लंबी अवधि के लिए 'ब्रेक्सिट के उज्ज्वल पक्ष' को साकार करने और उसका दोहन करने में सफल हो सकता है।
दुनिया के लिए उज्ज्वल पक्ष - आज
बाजारों में उभरी "ब्रेक्सिट की चमक" यूनाइटेड किंगडम में उम्मीद से अधिक सकारात्मक आर्थिक आंकड़ों के प्रकाशन के कारण नहीं थी; संकेतकों को स्पष्ट रूप से प्रमाणित करने में महीनों लगेंगे कि ब्रिटिश अर्थव्यवस्था ने मतदान पर कैसी प्रतिक्रिया दी है। कहीं अधिक महत्वपूर्ण वैश्विक पैदावार पर BoE के बयानों का बढ़ा हुआ प्रभाव था। बैंक ने मात्रात्मक सहजता के एक नए दौर की घोषणा करके गिल्ट्स पर कैरी ट्रेड को प्रभावी ढंग से समाप्त कर दिया और ऐसा करने से वैश्विक "उपज के लिए शिकार" को पुनर्जीवित करने में मदद मिली। विशेष रूप से, कोषागारों पर दरों में बाद की कमी ने कीमतों को समर्थन दिया।
गिरती प्रतिफल अमेरिका में कॉर्पोरेट ऋण की लागत को कम करती है, जिससे दुनिया की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था में लाभ मार्जिन में वृद्धि होती है। विदेशी मुद्रा जारी करने के लिए कर्ज चुकाने की कम लागत से उभरते बाजारों को भी लाभ हो रहा है: हाल ही में जेपी मॉर्गन ईएमबीआई (सरकारी बॉन्ड) और सीईएमबीआई (कॉर्पोरेट बॉन्ड) सूचकांकों की पैदावार क्रमशः 4,81% और 4,92% तक गिर गई। XNUMX%, सबसे कम अब तीन साल के लिए स्तर। इसके अलावा, कमजोर डॉलर के मुकाबले उभरती मुद्राओं के मजबूत होने से क्षेत्र के देशों में मुद्रास्फीति पर अंकुश लगता है, जिससे उनके केंद्रीय बैंकों को ब्याज दरें बढ़ाने की आवश्यकता कम हो जाती है।
गिरती वैश्विक प्रतिफल इस बात की और भी अधिक संभावना है कि अमेरिकी मौद्रिक सख्ती को बहुत धीरे-धीरे लागू किया जाएगा, क्योंकि फेडरल रिजर्व (फेड) डॉलर की सराहना को नुकसान पहुंचाने से रोकना चाहेगा। हम उम्मीद करते हैं कि इस साल केवल एक अमेरिकी दर वृद्धि होगी, जो दिसंबर तक नहीं होगी।
भविष्य में
नए जनमत संग्रह के बाद के मौद्रिक प्रोत्साहन ने बाजारों को आश्वस्त करते हुए जोखिम भरी संपत्तियों को ऊपर धकेलने में कामयाबी हासिल की है, लेकिन इसने यह भी उजागर किया है कि मात्रात्मक सहजता योजना अब अपनी सीमा के करीब है। BoE के गवर्नर मार्क कार्नी ने निर्दिष्ट किया कि यूके की ब्याज दरें सकारात्मक क्षेत्र में रहेंगी, भले ही विकसित देशों के 40% सरकारी बांड अब नकारात्मक प्रतिफल प्रदान करते हैं। बाजारों ने नकारात्मक दरों की प्रभावशीलता पर उनके महत्वपूर्ण दृष्टिकोण का स्वागत किया, जो बदले में यूरोप और जापान पर विशेष रूप से विकास को समर्थन देने के प्रयास में दर में कटौती से परे जाने के लिए दबाव डालेगा।
राजकोष के चांसलर फिलिप हैमंड ने पहले ही अपने पूर्ववर्ती जॉर्ज ओसबोर्न द्वारा समर्थित वित्तीय मितव्ययिता के अंत का संकेत दे दिया है। अधिकतम घाटे की सीमा से अधिक के लिए स्पेन और पुर्तगाल पर प्रतिबंध नहीं लगाने का यूरोपीय आयोग का निर्णय ब्रेक्सिट के बाद यूरोपीय संघ के अधिकारियों की ओर से एक निश्चित उदारता का तात्पर्य है, शायद यूरोपीय एकता के डर के कारण। बदले में, जापान, जो मौद्रिक नीति की सीमाओं के करीब भी है, ने जेपीवाई 28 ट्रिलियन (000 बिलियन अमरीकी डालर) के लिए सार्वजनिक व्यय उपायों का एक पैकेज लॉन्च किया है।
मैं यह नहीं कह रहा हूं कि सरकारी खर्च कम वृद्धि और उत्पादकता के लिए रामबाण है, लेकिन ये संकेत बताते हैं कि ब्रेक्सिट जनमत संग्रह सरकारों के लिए अधिक विकास-अनुकूल नीतियों को अपनाने के लिए आवश्यक उत्प्रेरक हो सकता है, जिससे केंद्रीय बैंकों को अपनी सांस पकड़ने की अनुमति मिलती है।
यूके और वैश्विक बाजारों दोनों के लिए सकारात्मक परिणाम देने के लिए ब्रेक्सिट का द्वार अभी भी खुला है, लेकिन यह हमेशा के लिए नहीं रहेगा।
सामरिक संपत्ति आवंटन
वैश्विक आर्थिक विकास के रुझान, केंद्रीय बैंक की नीतियां और कॉर्पोरेट कमाई ने हमारी जोखिम लेने की क्षमता को सही ठहराया। अमेरिकी खपत स्वस्थ बनी हुई है; अटलांटा फेड के अनुसार, औसत मजदूरी 3,4% की दर से बढ़ रही है, जो मार्च 2009 के बाद के उच्चतम स्तर के करीब है, और अमेरिकी परिवारों की शुद्ध संपत्ति रिकॉर्ड स्तर पर है। वर्ष की दूसरी छमाही में घरेलू मांग में वृद्धि से प्रति शेयर आय में वृद्धि होगी, जो साल दर साल 3% बढ़ने की उम्मीद है। ऊर्जा क्षेत्र में निवेश खर्च में सुधार भी अमेरिकी विनिर्माण गतिविधि के लिए शुभ संकेत है।
वित्त पोषण की लागत धीरे-धीरे बढ़ने के साथ, यूएस और उभरती बाजार कंपनियों के लिए कॉर्पोरेट ऋण की लागत कम रहेगी।
यह तस्वीर अमेरिका में हमारे अधिक वजन और वैश्विक पोर्टफोलियो में उभरते इक्विटी में खेलती है। अमेरिकी इक्विटी अभी भी उच्च ग्रेड बांड के सापेक्ष आकर्षक बने हुए हैं, भले ही वे 15 के बाद से पिछले औसत मूल्य-आय के 1960% प्रीमियम पर व्यापार करते हैं। ) अभी भी उच्च ग्रेड बांडों पर एक आकर्षक उपज प्रीमियम प्रदान करते हैं।
हम स्विस इक्विटी के सापेक्ष उभरते बाजार इक्विटी में भी अधिक वजन की स्थिति बनाए रखते हैं। उभरती हुई अर्थव्यवस्थाओं में स्थिरीकरण के उत्साहजनक संकेत सामने आए हैं, जहां क्रय प्रबंधकों के सूचकांक उभरते हुए एशिया और लैटिन अमेरिका में गतिविधि को मजबूत करने की ओर इशारा करते हैं। बदले में, 30 की शुरुआत से जमा हुई 2012% की गिरावट के बाद कमाई में मजबूती दिखाई दे रही है। इसके विपरीत, स्विस बाजार, जिसका रक्षात्मक क्षेत्रों में उच्च जोखिम है, वैश्विक आर्थिक सुधार में कुछ हद तक भाग लेगा।
