बीमा लाभांश, कब तक जमे रहेंगे?

अबी के अध्यक्ष साप्ताहिक "मिलानो फिनान्ज़ा" के नवीनतम अंक पर एक भाषण के साथ, एंटोनियो Patuelli, वकालत करने मैदान में उतरे बैंक लाभांश के वितरण की अनफ्रीजिंग, ईसीबी द्वारा खारिज कर दिया और महामारी के विस्फोट की सूरत में बैंक ऑफ इटली द्वारा। "समय आ गया है - पटुएली लिखते हैं - बैंक शेयरधारकों को लाभांश के वितरण पर एक सामान्यीकृत प्रतिबंध के 2020 के इस आपातकालीन चरण को दूर करने के लिए, सामान्य नियमों पर लौटने के लिए जो उन्हें पारदर्शी सीमा और नियंत्रण प्रदान करते हैं"।

सच्चाई में, संक्रमणों में नया उछाल शायद ही केंद्रीय बैंकों को अपने गार्ड को कम करने के लिए प्रेरित करेगालेकिन इन महीनों का अनुभव भी सामने लाता है शेयरधारकों को लाभांश के विषम रोक से संबंधित समस्याएं. तीन मुद्दे विशेष रूप से वित्तीय विश्लेषकों के साथ-साथ पर्यवेक्षी अधिकारियों के भी ध्यान में हैं।

1) बैंक और बीमा एक ही चीज नहीं हैं

बैंकिंग और बीमा पर्यवेक्षी प्राधिकरणों दोनों की प्रतिबंधात्मक सलाह "अभूतपूर्व झटके" के सामने कंपनियों के पूंजी सुरक्षा उपायों को मजबूत करने की आवश्यकता से उत्पन्न हुई। लेकिन इटली और यूरोप में दो क्षेत्रों के अधिक गहन विश्लेषण में अंतर और विशेष रूप से प्रकाश डाला गया है बैंकों की तुलना में बीमा कंपनियों की अधिक सुदृढ़ता और तथ्य यह है कि बीमाकर्ताओं को, बैंकों के विपरीत, महामारी के दौरान किसी भी पूंजी राहत की मांग करने की आवश्यकता नहीं है। सॉल्वेंसी 2 को उद्योग संचालकों द्वारा कंपनियों के लिए एक ठोस आधार माना जाता है और कुछ वित्तीय विश्लेषकों के अनुसार, यहां तक ​​कि यूरोपीय बीमा कंपनियों की बैलेंस शीट में 52 अरब यूरो की अतिरिक्त पूंजी होने का अनुमान है. लेकिन, अलग-अलग औसत पूंजी की मजबूती के अलावा, दो तत्व हैं जो बीमा कंपनियों के स्वास्थ्य की स्थिति को बैंकों की तुलना में कम समस्याग्रस्त बनाते हैं, भले ही यह नहीं भूलना चाहिए कि ईसीबी द्वारा प्रचलित कम ब्याज दर नीति का वजन दोनों बैंकों पर होता है और बीमा कंपनियों और उनकी लाभप्रदता कम कर देता है।

लाभ बीमा पर विचार करने के लिए दो तत्व हैं:

• एनपीएल में वृद्धि - मुख्य रूप से प्रगति में गंभीर मंदी के कारण (जिसने कई कंपनियों को संकट में डाल दिया है) - बैंकों की बैलेंस शीट पर दबाव पड़ता है लेकिन बीमा कंपनियों पर नहीं;
• आर्थिक संकट का बैंकों की बैलेंस शीट पर भी असर पड़ रहा है व्यवसायों और परिवारों से ऋण की मांग में गिरावट, जो महामारी के कारण उत्पन्न अनिश्चितता का सामना कर रहे हैं, निवेश और उपभोग को स्थगित करना पसंद करते हैं और जमा खातों में बचत को रोक देते हैं।

2) बिना किसी क्रम के बीमा और स्टॉक एक्सचेंज पर विषम प्रभाव

यूरोपीय प्रणालीगत जोखिम बोर्ड (ESRB) और EIOPA (यूरोपीय बीमा पर्यवेक्षी प्राधिकरण) की सिफारिश के बावजूद, 2021 जनवरी XNUMX तक लाभांश और बायबैक के वितरण को प्रतिबंधित करने के लिए, विभिन्न कंपनियों के बीच विषमता पैदा करते हुए, राष्ट्रीय नियामकों ने अलग-अलग व्यवहार किया है, स्टॉक एक्सचेंज पर शेयरों के प्रदर्शन पर भी प्रभाव पड़ता है।

इटली e फ्रांस काफी हद तक यूरोपीय सिफारिश का अनुपालन किया, जबकि विलायत अधिक लचीला रुख अपनाया और जर्मनी ने अपनी बीमा कंपनियों के लिए 2020 में भी लाभांश वितरित करने की संभावना का पूर्वाभास कर लिया है स्विजरलैंडसामुदायिक विनियमन के अधीन नहीं होने के कारण, इसने अपने बीमाकर्ताओं के लिए क्षेत्र मुक्त छोड़ दिया है। वह बाहर आ गया है एक बहुत अलग तस्वीर प्रतिस्पर्धात्मक दृष्टि से जिसकी विकृतियों को नज़रअंदाज़ नहीं किया जा सकता है, जिसमें जर्मनों और स्विसों की चालें सबसे ऊपर हैं।

आइए देखते हैं, देश दर देश, मुख्य बीमा कंपनियों ने अब तक कैसा व्यवहार किया है।

जर्मनी में, एलिआंज़ इसने विधिवत लाभांश (9,60 यूरो प्रति शेयर) वितरित किया लेकिन बायबैक को निलंबित कर दिया और उसी व्यवहार को बनाए रखा म्यूनिख रे (हां प्रति शेयर 9,80 यूरो के लाभांश के लिए लेकिन ट्रेजरी शेयरों के बायबैक के लिए नहीं)। स्विट्जरलैंड में भी ज्यूरिक शेयरधारकों को लाभांश वितरित किया। ब्रिटेन में कंपनी अवीवा, जिसने शुरू में कूपन वितरित नहीं करने का निर्णय लिया था, फिर अपने कदमों को उलट दिया और अपने शेयरधारकों को €0,06 प्रति शेयर का अंतरिम लाभांश प्रदान किया। फ्रांस में एक्सा आरंभ में €0,73 प्रति शेयर पर निर्धारित कूपन के विरुद्ध €1,43 प्रति शेयर का लाभांश वितरित किया।

और इटली में? सबसे बड़ी बीमा कंपनी सामान्य, मई में लाभांश की पहली किश्त 0,50 यूरो प्रति शेयर के बराबर वितरित की और सत्यापन के अधीन, वर्ष के भीतर देय प्रति शेयर 0,46 यूरो की दूसरी किश्त स्थापित की। UNIPOL लहरदार रेखा: मूल कंपनी ने €0,28 प्रति शेयर के लाभांश को निलंबित कर दिया, जबकि सहायक कंपनी UnipolSai ने मूल कंपनी को €0,16 प्रति शेयर का लाभांश हस्तांतरित कर दिया।

अथॉरिटीज और कंपनियों का अलग-अलग ओरिएंटेशन रहा है स्टॉक एक्सचेंज पर प्रतिभूतियों पर विकृत प्रभाव? ऐसा प्रतीत होता है, अगर कोई देखता है कि 2020 में बाजार द्वारा सबसे अधिक सम्मानित या कम से कम दंडित बीमा प्रतिभूतियां उन दो कंपनियों में से थीं, जिन्होंने कूपन को पूर्ण रूप से वितरित किया (एलियांज -25,17% और ज्यूरिख - 20,65%) जबकि बीमा कंपनियां जो जम गईं कूपन या इसे केवल आंशिक रूप से वितरित करने के लिए प्रतिज्ञा का भुगतान किया (एक्सा के लिए -40,34% और जेनराली के लिए -34,44%), वित्तीय मजबूती की स्थिति दर्ज करने के बावजूद, जिसने उन्हें सभी लाभांश का भुगतान करने की अनुमति दी होगी।

3) बिना लाभांश के, अर्थव्यवस्था के लिए एक प्रोत्साहन कम

लेकिन कंपनी के लाभांश का कुल या आंशिक फ्रीज भी विश्लेषकों के बीच एक व्यापक आर्थिक प्रकृति का एक और मुद्दा उठा रहा है, जो इतालवी वित्तीय प्रणाली के लाभांश भुगतान के काफी आकार पर विचार कर रहा है। आइए यह न भूलें कि अकेले इतालवी बीमा कंपनियों के लिए 2020 का कुल लाभांश 4,4 बिलियन यूरो है, लेकिन कूपन पर रोक ने मुख्य बैंकों को भी प्रभावित किया (इंटेसा सैनपोलो के लिए 3,4 बिलियन, यूनिक्रेडिट के लिए 1,4 बिलियन, बंका मेडिओलेनम के लिए 251 मिलियन, बंका जेनराली के लिए 216 , 200 यूनिपोल के लिए, 147 यूबी बंका के लिए) और प्रमुख औद्योगिक कंपनियां (एफसीए के लिए 1,1 बिलियन यूरो, एस्सिलोर लक्सोटिका के लिए 976 मिलियन, पिरेली के लिए 183 मिलियन)। तो हम पूछते हैं लाभांश के निलंबन या स्थगन का व्यापक आर्थिक प्रभाव क्या है ठीक ऐसे आर्थिक चरण में जिसमें कोविड इटली और यूरोपीय अर्थव्यवस्था को बहुत गंभीर मंदी में डुबो रहा है।

दूसरे शब्दों में, सवाल यह है कि क्या स्वास्थ्य और आर्थिक आपातकाल के दौर में पूंजी सुरक्षा उपायों को मजबूत करना सही है - भले ही बैंकों और बीमा कंपनियों के स्वास्थ्य की स्थिति समान न हो और शायद बीमा कंपनियों को इसकी जरूरत कम थी पूर्व - लेकिन लाभांश का वितरण कंपनी के एक खंड को प्रेरित नहीं कर सकता था - जो निजी शेयरधारकों से बना है, लेकिन फाउंडेशन और पेंशन फंड से भी बना है - कूपन खर्च करें और प्राप्त तरलता का हिस्सा वापस बाजार में डाल दें?

शायद प्रोफेसर मार्को जियोर्जिनो, के प्रोफेसर वित्तीय बाजार और संस्थान पॉलिटेक्निको डी मिलानो, जिन्होंने एक लंबे भाषण का समापन किया सोल 24 ओरे पिछले शुक्रवार को, उन्होंने लिखा कि "इस चरण के महत्वपूर्ण मुद्दों से निपटने में सक्षम वित्तीय, बैंकिंग और बीमा प्रणाली होने की आवश्यकता और महत्व को पहचानते हुए," लाभांश नीति पर कार्य करके "समाज और बाजार के बीच सामान्य संबंधों को बदलना" " कर सकना "ऐसी विकृतियाँ पैदा करते हैं जिनके गंभीर दुष्प्रभाव होते हैं और जो वांछित परिणाम नहीं देते हैं".