2009 की तुलना में बेरोजगारी की दर व्यावहारिक रूप से आधी होने और पूर्ण रोजगार से कुछ दशमलव दूर होने के कारण, फेड तेजी से आक्रामक और विस्तारवादी क्यों दिखाई देता है? ECB, जर्मनी में पूर्ण रोजगार के साथ और जर्मन जनता की कड़ी नज़र के तहत, वर्ष के अंत में मात्रात्मक सहजता की तैयारी क्यों कर रहा है, एक ऐसा उपाय जिसे वह हाल के वर्षों में कभी नहीं अपनाना चाहता था? यह पिछले संकट की छाया नहीं है जो नीति निर्माताओं की नींद हराम करती है, बल्कि अगले संकट की है।
यहां हम यह विश्लेषण नहीं करना चाहते हैं कि यह डर कितना सही या गलत है और न ही हमें यह समझने में भी दिलचस्पी है कि क्या नीतिगत कार्रवाइयाँ जो इसका पालन कर रही हैं और आने वाले वर्षों में इसका पालन करती रहेंगी, सबसे सही प्रतिक्रिया हैं। हम बस उनके दिमाग में जाना चाहते हैं और यह समझने की कोशिश करना चाहते हैं कि उनकी आंखें क्या देखती हैं और उनके सिर क्या सोचते हैं।
आज बाजार खुद को देखते हैं, एक-दूसरे को बधाई देते हैं और एक-दूसरे को बधाई देते हैं। सरकारें, अपने हिस्से के लिए, संकट को हमेशा के लिए बंद घोषित करने की जल्दी में हैं और आशावाद फैला रही हैं। केंद्रीय बैंकर, अपने एकांत में, इसके बजाय 2008-2009 के संकट से भी अधिक विनाशकारी संकट की संभावना देखते हैं।
समझौता प्रतिरक्षा क्या है जो नीति निर्माताओं को लगता है कि वे देखते हैं कि बाजार भूल गए हैं? वे जनसांख्यिकीय, निराशाजनक उत्पादकता, बहुत अधिक ऋण स्तर और निम्न मुद्रास्फीति हैं।
अगर सऊदी अरब के पास तेल नहीं होता तो वह बहुत गरीब देश होता। यदि संयुक्त राज्य अमेरिका में अपरंपरागत गैस और तेल में उछाल नहीं होता, तो यह आशीर्वाद ठीक 2008 के ठीक बाद के वर्षों में हुआ, इसकी वृद्धि, संकट से पहले के वर्षों की तुलना में अब पहले से ही कमजोर है, और भी कम और दो मिलियन नौकरियां (नियति में) होंगी दशक के अंत तक तीन हो जाना) गायब होगा।
ऊर्जा उछाल में एक महीने में कम या ज्यादा होने की कृपा थी, जब बेबी बूमर्स की आबादी सेवानिवृत्ति की ओर बढ़ने लगी और एक ओर श्रम बाजार की जनसांख्यिकीय प्रोफ़ाइल और दूसरी ओर सामाजिक सुरक्षा और स्वास्थ्य खातों में तेजी से गिरावट आई।
ओबामा प्रशासन को पर्यावरणविद् जांच (रिपब्लिकन राज्यों में निकाले गए कोयले के खिलाफ लड़ाई के लिए मोड़) और आकाश से गिरने वाले जीवन रक्षक को गले लगाने के लिए स्वीकार किया जाना चाहिए। अगर हमने अलग तरह से चुना होता, यूरोपीय की तरह, तो हमारे पास तेल की विश्व कीमत 10-20 डॉलर अधिक होती और एक अमेरिकी अर्थव्यवस्था धीमी गति से चल रही वैश्विक तेजी को चलाने में असमर्थ होती।
जहां तक उत्पादकता की बात है, 2009-2010 में छलांग बहुत बड़ी थी, जब कंपनियों ने लाखों कम श्रमिकों के साथ संकट से पहले उत्पादन करना सीखा। एक बार जब स्थिति स्थिर हो गई, हालांकि, उत्पादकता, निवेशों द्वारा पोषित नहीं होने के कारण, शून्य की ओर गिर गई।
कम विकास ने युवा लोगों की एक पीढ़ी को अपने माता-पिता के साथ लंबे समय तक रहने के लिए प्रेरित किया है, एक परिवार शुरू करने, अपने घर खरीदने को स्थगित करने के लिए और इसलिए जनसंख्या वृद्धि को कम कर दिया है, जो आगे के मोर्चे पर भी प्रभावित हुआ है। वृद्ध लोग, कम बच्चे और कम अप्रवासी, तीन स्थितियां जो अगले दशक में बनी रहने की उम्मीद है, ने कुछ अर्थशास्त्रियों को अमेरिकी सकल घरेलू उत्पाद की संभावित वृद्धि में भारी कटौती करने के लिए प्रेरित किया है।
सर्वनाश का तीसरा घुड़सवार ऋण का स्तर है, संकट से पहले की तुलना में विश्व स्तर पर 30% की वृद्धि हुई है और सिस्टम के कमजोर बिंदुओं में मजबूती से बढ़ रहा है। हम शायद ही इस पर ध्यान देते हैं क्योंकि शून्य दरों ने ऋण सेवा को बहुत हल्का बना दिया है, लेकिन वास्तविक दरों में वृद्धि की संभावना अधिकतम, वैश्विक और प्रणालीगत है।
कम मुद्रास्फीति कई नीति निर्माताओं के लिए चौथा बड़ा दुःस्वप्न है, क्योंकि यह वास्तविक दरों को बढ़ाता है और कर्ज के मौजूदा भंडार को कम नहीं करता है। कम मुद्रास्फीति भी केंद्रीय बैंकों को नाममात्र दरों को शून्य पर रखने के लिए मजबूर करती है और एक रिलैप्स की स्थिति में उन्हें और कम करना असंभव बना देती है।
इस तरह से देखा जाए तो, अगले संकट में प्रवेश करने वाली दुनिया में कम उत्पादकता, कम विकास, बहुत अधिक ऋण (इस बार भी उभरते देशों में, भले ही यह निजी ऋण हो) और 2007 की तुलना में कम मुद्रास्फीति होगी। केंद्रीय बैंकर, उनके हिस्से के लिए, दरों में कटौती करने के लिए बहुत कम जगह होगी।
एक बार जब ये चश्मा चालू हो जाता है, तो बहुत कुछ स्पष्ट हो जाता है। केंद्रीय बैंक बहुत बुरी तरह से अधिक मुद्रास्फीति चाहते हैं। वे यह भी चाहते हैं कि यह मुद्रास्फीति दरों की तुलना में तेजी से बढ़े, ताकि वास्तविक दरें तेजी से नकारात्मक हों।
यदि बाजार नम्रतापूर्वक वित्तीय दमन के बढ़ते स्तरों को स्वीकार करता है, तो अच्छा है, अन्यथा यह प्राधिकरण द्वारा आगे बढ़ेगा। यूरोपीय स्तर पर, सार्वजनिक प्रतिभूतियों पर कूपन को अस्थायी रूप से शून्य करने के उपायों का अध्ययन किया जा रहा है, जबकि फेड उन लोगों के लिए निकास कर की शुरूआत पर चर्चा कर रहा है जो बाजार संकट के समय धन बेचना चाहते हैं।
नीति निर्माताओं की इस मानसिकता का केवल नकारात्मक पक्ष ही नहीं है जिसे देखने की जरूरत है। सकारात्मक पक्ष मौद्रिक नीतियों का रखरखाव है, जो वास्तविक दरों में गिरावट के साथ ही मुद्रास्फीति को संभव बना देगा, तेजी से विस्तार होगा। उम्मीद यह है कि लिम्फोसाइट्स फिर से बढ़ने लगेंगे, बड़े बच्चे घर छोड़ देंगे और पोते-पोतियों को जन्म देंगे, कि घिसी-पिटी मशीनरी वाली कंपनियां आखिरकार निवेश करने का फैसला करेंगी। कोई बात नहीं अगर स्टॉक मार्केट बबल होगा (बशर्ते यह इतना बड़ा न हो कि यह बहुत अधिक अस्थिरता उत्पन्न करे)। और कोई बात नहीं अगर निश्चित आय धारकों को एक कठिन वित्तीय संकट का सामना करना पड़ता है।
