जर्मनी में, बाहरी खातों का अधिशेष रिकॉर्ड स्तर पर पहुंच गया है: पिछले तीन वर्षों में औसतन सकल घरेलू उत्पाद का 8,1%। यह यूरोपीय आयोग (6,0%) द्वारा निर्धारित (पहले से ही उदार) सीमा से बहुत अधिक है। अत्यधिक जर्मन अधिशेष यूरोपीय विकास और यहां तक कि स्वयं यूरोपीय संघ की स्थिरता के लिए खतरा है; इसके अलावा वे स्वयं जर्मन परिवारों की कीमत पर आते हैं। हाल के दिनों का अनुभव यह साबित करता है।
इस तरह के उच्च अधिशेष ने, वास्तव में, कम से कम दो चैनलों के माध्यम से जर्मनी में उपभोक्ताओं और बचतकर्ताओं को दंडित किया है: i) उत्पादकता में मजबूत वृद्धि के लिए प्राप्त जर्मन प्रतिस्पर्धा लाभ, जो समान वेतन वृद्धि से मेल नहीं खाते हैं, घरेलू खपत को नुकसान पहुंचाते हैं (पहले से ही निहित है) ); इसने निवेश को भी हतोत्साहित किया है और घरेलू मांग को उत्पादन के सापेक्ष कमजोर रखा है, जिससे बचत की अधिकता है जो बाहरी खातों में अधिशेष का दूसरा पहलू है; ii) अतिरिक्त बचत अनिवार्य रूप से विदेश चली जाती है (यह विशुद्ध रूप से लेखांकन मामला है) और घाटे वाले देशों के लिए क्रेडिट का संचयन बनाता है, जो लंबे समय में अस्थिर हो जाता है और संकट उत्पन्न करता है, जिससे विदेशों में संचित धन का अवमूल्यन होता है; जर्मन बचतकर्ताओं के लिए एक बुरा सौदा।
इन संकटों में नवीनतम संकट यूरो क्षेत्र में संप्रभु ऋण का था। इससे वापसी अपस्फीति और परिधीय देशों में घरेलू मांग में गिरावट के माध्यम से हुई। और अन्य यूरोज़ोन देशों की तुलना में जर्मन व्यापार अधिशेष कम निर्यात और आयात के माध्यम से कम हुआ है; जर्मन आयात में कमी ने पूरे यूरो क्षेत्र में घरेलू मांग की कमजोरी में योगदान दिया, जिससे निवेश और जीडीपी के लिए नकारात्मक सर्पिल बढ़ गया। यह सब यूरोपीय संघ के विघटन की ओर ले जाता है जिसका मूल जर्मन बाहरी खातों में अत्यधिक अधिशेष भी है। परिधीय देशों को प्रतिस्पर्धात्मकता हासिल करने और विकास को बढ़ावा देने के लिए संरचनात्मक सुधारों के मार्ग पर चलना चाहिए। लेकिन वेतन और खपत को मजबूत करने के लिए एक निर्णायक जर्मन नीति के अभाव में, घरेलू मांग और उच्च मुद्रास्फीति के लिए एक मजबूत प्रोत्साहन के साथ, विस्तारवादी बजटीय उपायों सहित, रास्ता अभी भी बहुत लंबा और नई बाधाओं के जोखिम पर होगा। स्वयं जर्मन परिवारों के लाभ के लिए।
ईसीबी की कार्रवाई, अपरंपरागत उपकरणों के लिए भी धन्यवाद, विदेशों में जर्मन क्रेडिट के मूल्य का समर्थन करती है। यूरोज़ोन में अधिक मजबूत पुनर्प्राप्ति चरण मौद्रिक नीति के सामान्यीकरण की शुरुआत को करीब लाता है, क्योंकि यह परिधीय देशों के बाहरी ऋणों की स्थिरता के बारे में बाजारों को आश्वस्त करता है। यह एक नाजुक चरण है और यूरोपीय देशों के आर्थिक मूल सिद्धांतों को स्थायी रूप से पुनर्संतुलित करने के लिए नए सिरे से संयुक्त और सममित प्रयास की आवश्यकता है।
अत्यधिक अधिशेष स्वयं जर्मन परिवारों के लिए हानिकारक:…
जर्मनी का चालू खाता संतुलन 2002 से सकारात्मक रहा है और 6,7 में जीडीपी के +2007% तक तेजी से बढ़ा। संकट की शुरुआत में मामूली सुधार के बाद, यह 8,5 में 2015% के उच्च स्तर पर पहुंच गया; बुंडेसबैंक के मौसमी समायोजित आंकड़ों के अनुसार, 2017 की पहली छमाही में यह जीडीपी के +7,6% के बराबर था। इन स्तरों को यूरोपीय आयोग के समान मापदंडों के अनुसार अत्यधिक माना जाता है, देनदारियों की तुलना में संपत्ति के पक्ष में अधिक सहिष्णु: तथाकथित सिक्स-पैक, वास्तव में, यह स्थापित करता है कि अधिशेष सकल घरेलू उत्पाद के 6% से अधिक नहीं होना चाहिए पिछले तीन वर्षों में औसत, जबकि घाटे की सीमा 4% निर्धारित की गई है।
जर्मन अधिशेष बहुत लंबे समय तक 6% की सीमा से ऊपर रहेगा: IMF के पूर्वानुमान के अनुसार, 2022 में तीन साल का औसत अभी भी GDP के 7,5% के बराबर रहेगा। इसके विपरीत, यूरोपीय देशों के संतुलन, जिन्होंने अत्यधिक बाहरी घाटा दर्ज किया था (जैसे पुर्तगाल, आयरलैंड, ग्रीस और स्पेन) या सीमा के करीब (जैसे इटली) सभी घरेलू मांग में कमी और प्रतिस्पर्धी अपस्फीति के माध्यम से जल्दी से ठीक हो गए। बाहरी खाता असंतुलन के विषम सुधार ने यूरोपीय मंदी को बढ़ा दिया और लंबा कर दिया, जैसा कि CSC1 द्वारा कई अवसरों पर देखा गया। साथ ही, जर्मनी के अत्यधिक और लगातार अधिशेष, जो लंबे समय में अस्थिर हैं, ने जर्मन उपभोक्ताओं और खुद को बचाने वालों को नुकसान पहुंचाया है।
वास्तव में, वर्तमान अधिशेष, अधिक खपत और निजी और सार्वजनिक निवेश के त्याग के साथ, विशेष रूप से बुनियादी ढांचे में, विदेशों में संसाधनों का हस्तांतरण है; इसके परिणामस्वरूप पिछले बीस वर्षों में प्रति वर्ष एक बिंदु के नुकसान के क्रम में अनुमानित जर्मन जीडीपी की कम वृद्धि हुई है। इसके अलावा, विदेशी संपत्तियों में जर्मनों द्वारा संचित धन को मूल्यांकन में भारी नुकसान हुआ (ईसीबी नीतियों द्वारा समर्थित होने से पहले)। अंत में, परिधीय यूरोपीय देशों में उच्च बेरोजगारी (बाहरी खातों में असंतुलन के कारण भी) ने गैर-यूरोपीय संघ के देशों से जर्मन श्रम बाजार (पूर्ण रोजगार पर) की ओर आप्रवासन प्रवाह को धक्का दिया है, जो मजबूत सामाजिक तनाव पैदा कर रहा है, जो पूरी तरह से में प्रकट हुए थे पिछले राजनीतिक चुनाव, जबरदस्त वृद्धि के साथ
लोकलुभावन और राष्ट्रवादी दलों की।
जर्मनी की स्थिति के रक्षक आमतौर पर तीन तर्क देते हैं: पहला, अधिशेष जर्मन सामानों की प्रतिस्पर्धात्मकता से निर्धारित होता है; दूसरा, अन्य यूरोपीय देशों की तुलना में जर्मनी का व्यापार अधिशेष कम हुआ है; तीसरा, जर्मन बचत ने परिधीय देशों के ऋणों को वित्तपोषित किया और इसलिए बाद वाले को चींटी और टिड्डे की कहानी के अनुसार पुनर्संतुलन की लागत वहन करनी होगी। हालांकि, वे आंशिक थीसिस हैं, जो कुछ मौलिक व्यापक आर्थिक सिद्धांतों की उपेक्षा करते हैं।
... बहुत अधिक बचत ने विकास को धीमा कर दिया है, ...
सबसे पहले, यह सच है कि व्यापार संतुलन चालू खाते की सबसे महत्वपूर्ण वस्तु का गठन करता है और इसलिए, इसकी विविधताएं, कई मामलों में, समग्र संतुलन की गतिशीलता का मार्गदर्शन करती हैं। जर्मनी के मामले में, विशेष रूप से, व्यापार और वर्तमान अधिशेष हाथ से चले गए हैं और 2009 के स्तर के समान हैं; जबकि XNUMX के दशक की शुरुआत में सेवाओं और प्राथमिक आय के संतुलन में वृद्धि से बाहरी खातों में सुधार का भी समर्थन किया गया था। हालाँकि, जो मायने रखता है, वह है शुद्ध निर्यात, यानी निर्यात और के बीच का अंतर
आयात। जर्मन प्रतिस्पर्धात्मकता लाभ, सबसे ऊपर मजदूरी मॉडरेशन नीतियों के माध्यम से, पूर्व का समर्थन किया और साथ ही, उत्तरार्द्ध को वापस रखा, क्योंकि उन्होंने घरेलू खपत को दंडित किया, जो पहले से ही संरचनात्मक रूप से कम था।
संकट के दौरान, घरेलू मांग की कमजोरी, सार्वजनिक बजट के लिए एक महत्वपूर्ण प्रोत्साहन के अभाव में, जीडीपी की गतिशीलता को धीमा कर दिया, जर्मनी में भी: कम मांग का अर्थ है कम उत्पादन और निवेश, जो बदले में मांग को कम करते हैं, और इसी तरह . यह कीन्स का मितव्ययिता का विरोधाभास है: बचत करने की उच्च प्रवृत्ति के कारण सकल घरेलू उत्पाद कम हो सकता है और बचत कम हो सकती है। दरअसल, राष्ट्रीय खातों में, शुद्ध निर्यात, परिभाषा के अनुसार, निवेश पर बचत की अधिकता के बराबर होता है। लेखांकन के दृष्टिकोण से, सकल घरेलू उत्पाद के प्रतिशत के रूप में जर्मन शुद्ध निर्यात में वृद्धि, बचत में वृद्धि और निवेश में पर्याप्त स्थिरता के साथ जुड़ी हुई थी; अधिक बचत, विशेष रूप से, घरेलू अंतिम खपत में सकल घरेलू उत्पाद के लगभग चार अंकों की गिरावट के कारण थी, जो कि पूर्व-संकट 51,5 के औसत (2016 में 19,6%) की तुलना में थी, जबकि सार्वजनिक खपत केवल एक बिंदु (से XNUMX%)।
दूसरे शब्दों में, जर्मनों ने अपनी कमर कस ली है। इस अतिरिक्त बचत का एक हिस्सा जर्मन अर्थव्यवस्था में संरचनात्मक कारकों पर निर्भर करता है। सबसे अधिक प्रासंगिक आबादी की अपेक्षित उम्र बढ़ने की है, जो पहले से ही उच्च औसत आयु के संयोजन में, वृद्धावस्था में वित्त खपत को बचाने के लिए एक मजबूत प्रेरणा पैदा करती है। हालाँकि, ये कारक, एक साथ लिए गए, केवल आंशिक रूप से जर्मन वर्तमान अधिशेष के वर्तमान स्तर की व्याख्या कर सकते हैं। वास्तव में, आईएमएफ के अनुमानों के अनुसार, 2016 में मध्यम-दीर्घावधि आर्थिक बुनियादी सिद्धांतों के अनुरूप मौजूदा संतुलन वास्तव में प्राप्त जीडीपी से 4,5 अंक कम था; दुनिया में, केवल सिंगापुर और थाईलैंड, साथ ही जर्मनी के पास अधिशेष हैं जो "काफी हद तक मजबूत" हैं, यानी मूल सिद्धांतों के आधार पर अनुमानित जीडीपी के 4 अंक से अधिक हैं।
... निचले इंट्रा-यूरो क्षेत्र के व्यापार ने यूरोपीय मांग को कम कर दिया है ...
दूसरे, जर्मन व्यापार अधिशेष वास्तव में यूरो क्षेत्र के अन्य देशों की तुलना में कम हुआ है, जबकि यह अतिरिक्त क्षेत्र वाले देशों की तुलना में बढ़ा है। हालांकि, इंट्रा-एरिया जर्मन अधिशेष में कमी आंशिक थी और हाल के वर्षों में बाधित हुई थी: 4,7 में सकल घरेलू उत्पाद के अधिकतम 2007% से यह 1,8 में 2013% तक गिर गया, लेकिन फिर 2,5 में 2016%% तक पहुंच गया। इसके अलावा, सबसे प्रासंगिक पहलू यह है कि 2011 के बाद से इंट्रा-एरिया बैलेंस की गतिशीलता जीडीपी के प्रतिशत के रूप में दोनों व्यापार प्रवाह में गिरावट का परिणाम है: अधिक
2012-2013 में निर्यात और आयात के लिए घोषित (अधिशेष में कमी के साथ) और इसके विपरीत 2015-2016 में। जहां तक अतिरिक्त क्षेत्र गतिशीलता का संबंध है, हालांकि, निर्यात की पर्याप्त स्थिरता आयात में गिरावट के साथ जुड़ी हुई थी।
दूसरे शब्दों में, जर्मन आयात में कमी ने यूरोपीय मांग की सामान्य कमजोरी में योगदान दिया, जिससे निवेश और जीडीपी के लिए नकारात्मक सर्पिल बढ़ गया। विदेशी देशों के साथ आदान-प्रदान में, एक अन्य ट्रांसमिशन चैनल काम पर था, अंतरराष्ट्रीय मूल्य श्रृंखलाओं के माध्यम से: डाउनस्ट्रीम कंपनियों का कम उत्पादन, आमतौर पर जर्मन, यूरो क्षेत्र के बाकी हिस्सों में उनके कम निर्यात के कारण, अर्ध-तैयार उत्पादों की कम मांग में अनुवादित अपस्ट्रीम कंपनियों के लिए। यूरोपा कारखाने के भीतर उत्पादन के उच्च अंतरराष्ट्रीय विखंडन को देखते हुए एक महत्वपूर्ण चैनल। यूरोपीय दृष्टिकोण से, यूरोपीय संघ के सदस्य देशों के बीच व्यापार प्रवाह आंतरिक मांग (अंतिम माल और मध्यवर्ती उत्पादों दोनों के लिए) का गठन करता है, जिस पर एकल बाजार, इसके आकार और खरीद के परिष्कृत और उच्च शक्ति वाले खरीदारों की उपस्थिति स्वाभाविक रूप से केंद्रित है। छोटी खुली अर्थव्यवस्था का जर्मन मॉडल इसलिए महाद्वीपीय पैमाने पर लागू नहीं होता है।
… और जर्मन विदेशी दावों का मूल्य कम हो गया है
अंत में, जर्मन अधिशेषों ने लेखांकन परिभाषा के अनुसार, अन्य देशों के घाटे, विशेष रूप से संकट से पहले यूरोपीय परिधि के घाटे को वित्तपोषित किया। जर्मन बचतकर्ता इस प्रकार, प्रत्यक्ष और अप्रत्यक्ष रूप से, इन देशों (लेकिन उदाहरण के लिए, संयुक्त राज्य अमेरिका) के शुद्ध दावों को भी धारण करते हैं। जर्मन समर्थक स्थिति टिप्पणीकारों के अनुसार, यह संबंध ईसीबी की अति-विस्तारवादी नीतियों द्वारा कृत्रिम जीवन पर रखा गया है, जो तकनीकी रूप से राष्ट्रीय केंद्रीय बैंकों के बीच TARGET2 शेष राशि में परिलक्षित होते हैं, जिसमें ऋण पर शून्य ब्याज दिया जाता है; ताकि यूरोपीय परिधि के सिकाडों की अधिकता का भार अन्यायपूर्वक जर्मन चींटी पर पड़े। हालाँकि, रूपक भ्रामक है, जैसा कि पिछले विश्लेषण में पहले से ही स्पष्ट है।
नैतिक निर्णय से परे, ऋण और ऋण स्पष्ट रूप से एक ही सिक्के के दो पहलू हैं; फलस्वरूप, यदि अन्य अर्थव्यवस्थाएँ संकट में पड़ जाती हैं, तो जर्मनों को उन अर्थव्यवस्थाओं की संपत्ति में संचित धन के अवमूल्यन से भी नुकसान उठाना पड़ता है।
अधिशेष बनाम घाटे वाले देशों की सकारात्मक शुद्ध स्थिति का संचय अनिश्चित काल तक नहीं चल सकता है। लचीली विनिमय दरों के तहत, मुद्रा संचलन स्वत: स्टेबलाइजर्स के रूप में कार्य करता है, जब घाटे का स्वैच्छिक वित्तपोषण बंद हो जाता है, तो अधिशेष में देश की मुद्रा की सापेक्ष प्रशंसा होती है। अन्यथा, आर्थिक नीतियों द्वारा सुधार के अभाव में, बाजार घाटे वाले देशों की कर्ज चुकाने की क्षमता पर संदेह करने लगते हैं और उनकी मुद्रा में जारी प्रतिभूतियों का मूल्य कम हो जाता है। दोनों ही मामलों में, देश की शुद्ध अधिशेष संपत्ति नकारात्मक मूल्यांकन समायोजन का अनुभव करती है और इस प्रकार विदेशी निवेश बचतकर्ताओं के लिए एक बुरा सौदा बन जाता है (जैसा कि अधिकांश ऐतिहासिक प्रकरणों में देखा गया है)।
अत्यधिक मामलों में ऋणी देश में वित्तीय और/या मुद्रा संकट होता है, अधिशेष देश की शुद्ध विदेशी संपत्ति के मूल्य में गिरावट के साथ। 2010-2011 में यूरोपीय संप्रभु ऋण संकट में और इससे पहले अमेरिकी सबप्राइम मॉर्गेज (2007-2008) द्वारा उत्पन्न वित्तीय संकट में यही हुआ था। उन वर्षों में, जर्मनी की शुद्ध बाहरी स्थिति में भारी गिरावट आई। हाल के वर्षों में ईसीबी के हस्तक्षेप से जर्मन संपत्ति का मूल्य बढ़ गया है। 2011 के बाद, ईसीबी की अपरंपरागत मौद्रिक नीतियों के लिए भी धन्यवाद, जर्मनी की शुद्ध बाहरी स्थिति अपने मौजूदा अधिशेषों के संचय की तुलना में तेजी से बढ़ी, परिधीय देशों की संपत्ति के मूल्य में सुधार के लिए धन्यवाद। 2016 के अंत में यह जीडीपी के 54,9% के बराबर था। हालांकि, यह अभी भी संकट का संकेत है, जो 17,0 के बाद रिकॉर्ड किए गए सभी चालू खाता अधिशेषों (आंकड़ा सी) के संचयन द्वारा प्राप्त स्तर से जीडीपी के 2002 अंक जितना कम है। दूसरे शब्दों में, जर्मन बचत की बहुतायत के हिस्से का विनाश हुआ है, जिससे कि जर्मन नागरिकों ने न केवल खपत छोड़ दी है और उत्पादकता लाभ से कम वेतन स्वीकार कर लिया है, बल्कि यह देखा है कि इन प्रयासों को आंशिक रूप से (और अनिवार्य रूप से) निष्प्रभावी कर दिया है।
सबके हित के लिए समतामूलक प्रयास की जरूरत है
यूरोज़ोन में अधिक मजबूत पुनर्प्राप्ति चरण मौद्रिक नीति के सामान्यीकरण की शुरुआत को करीब लाता है, क्योंकि यह परिधीय देशों के बाहरी ऋणों की स्थिरता के बारे में बाजारों को आश्वस्त करता है। यह एक नाजुक चरण है और यूरोपीय देशों के आर्थिक मूल सिद्धांतों को स्थायी रूप से पुनर्संतुलित करने के लिए नए सिरे से संयुक्त और सममित प्रयास की आवश्यकता है। वास्तव में, जैसा कि टॉमासो पडोआ-शियोप्पा ने देखा, घर के क्रम का सिद्धांत हमेशा सत्य नहीं होता है, जर्मनी के इशारे पर सबसे ऊपर यूरोपीय नियमों में लिखा गया है, जिसके अनुसार किसी के घर को क्रम में रखना समुदाय के लिए पर्याप्त शर्त है समारोह; इसके बजाय, सामान्य वस्तुओं और उत्पन्न होने वाले बाह्यताओं के बारे में सोचना आवश्यक है।
परिधीय देशों को प्रतिस्पर्धात्मकता हासिल करने और विकास को बढ़ावा देने के लिए संरचनात्मक सुधारों के मार्ग पर चलते हुए अपना होमवर्क करना जारी रखना चाहिए। लेकिन वेतन और खपत को मजबूत करने के लिए एक निर्णायक जर्मन नीति के अभाव में, मांग और उच्च मुद्रास्फीति के लिए एक मजबूत प्रोत्साहन के साथ-साथ विस्तारवादी बजटीय उपायों के साथ, रास्ता अभी भी बहुत लंबा होगा और नई बाधाओं के जोखिम पर होगा। यह कई दिशाओं में समायोजन की अनुमति देगा: उच्चतर जर्मन और परिधीय आयात और निर्यात, इसलिए उच्च यूरोपीय घरेलू मांग, और अपस्फीतिकारी दबावों के बिना मूल्य प्रतिस्पर्धा का पुनर्संरेखण। उच्च आय वृद्धि, उच्च जीवन स्तर और उनकी बचत के उच्च मूल्य के संदर्भ में स्वयं जर्मन परिवारों के लाभ के लिए।
