जब मैं "कैरी ट्रेड्स" और उनके जोखिमों के बारे में बात करता हूं तो मुझे आमतौर पर वित्त में मास्टर के छात्रों से ध्यान आकर्षित होता है जिसमें मैं व्याख्यान की एक श्रृंखला देता हूं। द रीज़न? उनके पास एक आकर्षक, अक्सर नाटकीय गतिशील है जो किसी का ध्यान नहीं जाता है।
उदाहरण के लिए, एक "कारोबार चलाएं” पिछले एक दशक में, बहुत कुछ हेज फंड के साथ लोकप्रिय (हेज फंड), यह था: मैं इसमें निवेश करता हूं अल्पकालिक बांड में नामित ऑस्ट्रेलियाई डॉलर (एयूडी), अपेक्षाकृत उच्च ब्याज दरों वाली मुद्रा, मुझे पैसा मिल रहा है डेनिश बाजार पर उधार, में ऋणों पर लागू कम ब्याज दर के कारण मुकुट (डीकेके)। व्यवहार में, इस तरह हमने AUD (उच्चतर) और DKK (कम) में ब्याज दर के बीच के अंतर को समझ लिया।
2001 से 2007 तक, विचाराधीन निवेश रणनीति एक रॉकेट की तरह चली, चार्ट 1 देखें (विस्तृत करने के लिए चित्र पर क्लिक करें)।
प्रवृत्ति खराब नहीं है, यह देखते हुए, के लिए आर्थिक सिद्धांत क्लासिक, ये ऑपरेशन मौजूद भी नहीं होने चाहिए या कम से कम उनके पास एक तितली की तरह एक अल्पकालिक जीवन होना चाहिए। ऐसा इसलिए है क्योंकि एक "परिपूर्ण" बाजार में वे जल्द ही मिटा दिए जाएंगे मध्यस्थता संचालन कि जल्दी से इसकी सुविधा समाप्त हो जाती। और इसके बजाय ... अन्य "बाजार विसंगतियों" की तरह वे अक्सर महीनों या वर्षों तक चलती हैं।
लेकिन देखते हैं कि AUD-DKK "कैरी ट्रेड" की कहानी कैसे समाप्त हुई, समय खिड़की को चौड़ा करना और यह पता लगाना कि अगले महीनों में क्या हुआ, ग्राफ 2 देखें (चित्र को बड़ा करने और स्क्रॉल करने के लिए उस पर क्लिक करें)। उपसंहार "कैरी ट्रेड" का विशिष्ट था: कुछ ही समय में एक दुर्घटना, उस गति से जो अक्सर उस गति से अधिक होती है जिस पर निवेशक लेन-देन से बाहर निकलते हैं।
गौर कीजिए कि 1998 में प्रसिद्ध हेज फंड दीर्घकालिक पूंजी प्रबंधन ("दीर्घकालिक" ... निरीक्षण करें कि किस विडंबना के साथ इतिहास ने इस नाम को क्रूरता से पीस दिया है) "कैरी ट्रेड्स" की एक श्रृंखला के कारण ढह गया, जो बहुत बुरी तरह से चला गया, जो काफी हद तक उनकी वस्तु के रूप में थाउच्च-उपज वाले सरकारी बांडों की खरीद (BTP इटालियंस और बांड प्राइमिस में स्पेनिश) वित्त पोषित ए कम ब्याज दर जापानी बाजार पर। संयोग से, वित्तीय संकट और वैश्विक जोखिम लॉन्ग टर्म कैपिटल मैनेजमेंट के दिवालिया होने के परिणामस्वरूप फेड के तत्कालीन गवर्नर को प्रेरित किया, एलन ग्रीनस्पैनके लिए, बाजार को तरलता से भर दें, "मनी डोपिंग" के उस युग की शुरुआत करना जो आज भी जारी है।
क्या इतालवी और यूरोपीय बैंक व्यापार करते हैं?
अब जब आपको (उम्मीद है) इस बात का अंदाजा हो गया है कि कैरी ट्रेड क्या होते हैं और उनमें क्या जोखिम शामिल होते हैं, तो चलिए इसके बारे में बात करते हैं। इतालवी और यूरोपीय बैंक.
इतालवी मामले में, बैंक ऑफ इटली के बुलेटिन के सांख्यिकीय पूरक के अनुसार, 2010 से आज तक "धन और बैंक" खंड बैंक बैलेंस शीट में मौजूद इतालवी सरकार के बॉन्ड का प्रतिशत 96% XNUMX% बढ़ गया है!), अन्य देशों की प्रतिभूतियों में केवल 41% की वृद्धि हुई। यूरोपीय बैंकिंग प्राधिकरण के आंकड़ों के अनुसार aयूरोपीय बैंकों ने भी 2010 से 2012 तक औसतन इतालवी सरकार के बॉन्ड का हिस्सा बढ़ाया 27% उनके बटुए में। कोई आश्चर्य नहीं: सबसे पहले, ये एक अच्छी उपज के साथ निवेश हैं और फिर, आप पर ध्यान दें, बैंकों द्वारा सरकारी बॉन्ड की खरीद यूरोपीय वित्तीय प्रणाली को बचाया विस्फोट से।
बैंकों ने किस पैसे से ये बॉन्ड खरीदे? मैं के साथ ईसीबी द्वारा सस्ते में उधार दिया गया पैसा.
यहाँ हम चलते हैं, आइए पुनर्कथन करें:
. ईसीबी द्वारा बैंकों को बहुत कम दरों पर वित्तपोषित किया जाता है
. फिर वे उच्च प्रतिफल वाले सरकारी बॉन्ड में निवेश करते हैं.
क्या यह स्थिति आपको कुछ याद नहीं दिलाती? ओ हाँ, हम सामना कर रहे हैं एक विशाल "कैरी ट्रेड" जिसमें इटली और संपूर्ण यूरोपीय बैंकिंग प्रणाली शामिल है. सभी जुड़े जोखिमों के साथ। वास्तव में, हम अलग-अलग ऑपरेटरों द्वारा किए गए "कैरी ट्रेड्स" से आगे निकल गए हैं, यद्यपि महत्वपूर्ण हैं, जो सिस्टम स्तर पर किए गए हैं (यह वास्तव में सच है कि बाजार फ्रैक्टल ज्योमेट्री का पालन करते हैं जहां सूक्ष्म स्तर पर चीजों की संरचना समान होती है। बड़े वाले के रूप में...) . हम सभी "कैरी ट्रेड्स" की जननी का सामना कर रहे हैं।
अब, भले ही एक बड़े व्यवस्थित रूप से महत्वपूर्ण यूरोपीय बैंक के विफल होने की संभावना वास्तव में बहुत कम हो, यह न तो सामान्य है और न ही वांछनीय स्थिति है, क्योंकि यह संभावित रूप से अस्थिर है.
यह काफी हद तक बताता है कि क्यों (औसतन) इतालवी (और यूरोपीय) बैंकों के शेयर अन्य क्षेत्रों की तुलना में अधिक अस्थिर हैंi: वास्तव में, जब बाजार नकारात्मक होते हैं तो वे बहुत बुरी तरह से प्रतिक्रिया करते हैं और ऑपरेटर बहुत जोखिम से बचते हैं, लेकिन जब वित्तीय माहौल में सुधार होता है तो वे उत्कृष्ट प्रदर्शन करते हैं।
यदि आप बैंक के शेयरों में निवेश करने के इच्छुक हैं जान लें कि जोखिम के लिए आपकी प्रवृत्ति के आधार पर इन उपकरणों को अपने पोर्टफोलियो में बुद्धिमानी से खुराक देना महत्वपूर्ण है (आप नहीं जानते कि आप कितना जोखिम उठाने को तैयार हैं? सलाह केवल वेबसाइट पर नि: शुल्क वित्तीय डीएनए परीक्षण का उत्तर दें), क्योंकि वे महान अवसर प्रदान कर सकते हैं, लेकिन उनमें गैर-तुच्छ प्रणालीगत जोखिम भी शामिल हैं.
