कुछ समय पहले तक, निवेशकों द्वारा सबसे अधिक पसंद किए जाने वाले शेयरों में वैल्यू (उन में से कौनसा वॉरेन बुफे) वहां टेस्को, ब्रिटेन में सबसे बड़ी सुपरमार्केट श्रृंखला। उनकी छवि के लिए धन्यवाद, जब मुनाफा कम होने लगा और व्यापार की स्थिरता चरमराने लगी, तो निवेशकों ने एक त्वरित और आसन्न में भरोसा करते हुए ऐतिहासिक परिणामों को देखना जारी रखा। मुड़ो, जो वास्तव में कभी हुआ ही नहीं।
आज तक, मैकडॉनल्ड्स अनिश्चितता की उसी स्थिति में प्रतीत होता है। हाल की कमाई निराशाओं के बावजूद शेयर मूल्य निवेशकों के बीच लोकप्रिय बना हुआ है। जैसा कि टेस्को के साथ हुआ, कई निवेशक पिछले रिटर्न और तेजी के लिए "उम्मीद" देखते हैं प्रतिवर्तन.
क्या मैकडॉनल्ड्स टेस्को के समान स्थान पर है?
संख्याएँ मैक डोनाल्ड के पक्ष में प्रतीत होती हैं। परिणामों को देखते हुए, यह संकट में एक कंपनी के अलावा कुछ भी लगता है, और वास्तव में इसका शेयर न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज में सर्वकालिक उच्च स्तर पर कारोबार करता है: मूल्य प्रदर्शन मूल सिद्धांतों के विकास को दर्शाता है।
हालाँकि, समस्या यह है कि उसके रेस्तरां में कम और कम लोग खाते हैं: 2013 और 2014 में ग्राहकों की संख्या में संयुक्त राज्य अमेरिका में 1,6% और 4,1% और यूरोप में 1,5% और 2,2% की कमी आई है। पिछले तीन वर्षों में प्रति रेस्तरां औसत कारोबार में भी 2% की कमी आई है। लेकिन इस प्रवृत्ति के क्षेत्र में सामान्यीकृत नहीं है फास्ट फूड, क्योंकि अन्य शृंखलाओं ने इसके बजाय अपने टर्नओवर और ग्राहकों की संख्या दोनों में वृद्धि की है।
पिछले पांच वर्षों में, कंपनी ने 26,3 बिलियन डॉलर की संचयी आय अर्जित की है बायबैक $12 बिलियन के लिए और $14,3 बिलियन के लाभांश वितरित किए। दूसरे शब्दों में, इसने सभी लाभ शेयरधारकों को लौटा दिए। सालाना केवल 2% की दर से बढ़ रहे रेस्तरां की कुल संख्या के साथ, मैकडॉनल्ड्स वर्तमान में अपने वैश्विक पदचिह्न का विस्तार करके या नकदी प्रवाह को पुनर्निवेश करके मुनाफा नहीं बढ़ा रहा है। लेकिन, इन सबसे ऊपर अंतरराष्ट्रीय विस्तार के लिए धन्यवाद मताधिकार, हालाँकि, यह शुद्ध मार्जिन को लगभग 18% -20% तक लाने में कामयाब रहा।
इसका मतलब है कि इसके उत्पादों की कीमतें लागत (श्रम, कच्चे माल, किराए) से अधिक बढ़ गई हैं: यह निस्संदेह सकारात्मक आंकड़ा है, लेकिन यह फॉर्मूला कब तक काम कर सकता है? कुछ कंपनियां लंबे समय तक 20% पर शुद्ध लाभ बनाए रखने का प्रबंधन करती हैं, और मैकडॉनल्ड्स 12% -15% के ऐतिहासिक औसत की ओर गिर सकता है। कमाई और लाभांश में दोहरे अंकों की वृद्धि को बनाए रखने के लिए, जिसके लिए कंपनी ने शेयरधारकों को आदी किया है, हैम्बर्गर और हैप्पी मील की कीमतों में दो अंकों की वृद्धि की आवश्यकता है, क्योंकि रेस्तरां की संख्या पर्याप्त दर से नहीं बढ़ रही है और न ही है। कारोबार प्रति रेस्तरां।
मुझे कई संदेह हैं कि कंपनी इन बढ़ोतरी को प्राप्त कर सकती है, उपभोक्ताओं को अन्य श्रृंखलाओं में स्थानांतरित करने के बाद: यदि मैकडॉनल्ड्स मेनू को सरल बनाता है और जो उसने हमेशा पेश किया है, उस पर ध्यान केंद्रित करता है, यह उन ग्राहकों को खोने का जोखिम उठाता है जो स्वस्थ समाधान पसंद करते हैं; यदि इसके बजाय यह अन्य क्षेत्रों में विस्तार करना जारी रखता है, तो मुझे डर है कि ग्राहक अनुभव खराब होता रहेगा।
टेस्को के साथ मैक डोनाल्ड की समानताएं
पिछले 2-3 वर्षों के विश्लेषणों को पढ़ने पर, दोनों कंपनियों के बीच बुलिश थीसिस के समर्थन में कई समानताएँ हैं। अंतरराष्ट्रीय विस्तार के महत्वाकांक्षी अभियान के कारण टेस्को को अपनी हार का सामना करना पड़ा फोकस ग्राहकों पर: "जैसा कि टेस्को ने विकास पहलों पर इतना ध्यान केंद्रित किया है, कुछ शीर्ष प्रबंधकों और संसाधनों को यूके से बाहर कर दिया गया है”। इसी तरह मैकडॉनल्ड्स के लिए "2013-2014 की अवधि में ग्राहक वृद्धि रणनीतिक त्रुटियों और परिचालन अक्षमताओं के कारण नकारात्मक थी (उदाहरण के लिए, मेनू का प्रसार, पिछले 100 वर्षों में 10 से अधिक आइटम जोड़े गए)।"
दुर्भाग्य से, कई निवेशक अतीत के सिंड्रोम से पीड़ित हैं: ये कंपनियां उत्कृष्ट हैं और वर्तमान समस्याएं अभूतपूर्व दीर्घकालिक परिणामों से केवल एक अस्थायी विचलन हैं। फिर दो साल पहले विश्लेषकों के अनुसार: "टेस्को दुनिया के सर्वश्रेष्ठ खुदरा विक्रेताओं में से एक है" "विकास के एक लंबे इतिहास और बेहतर रिटर्न के साथ". वैसे ही,"मैक डोनाल्ड एक अद्वितीय ब्रांड वाली एक उच्च गुणवत्ता वाली कंपनी है", साथ ही "महत्वपूर्ण प्रतिस्पर्धी लाभ और एक स्थिर व्यापार मॉडल के साथ एक बढ़ते हुए अभी तक रक्षात्मक क्षेत्र में एक मार्केट लीडर".
उनके निष्कर्ष? "(2011 में) हमारा मानना है कि टेस्को में निवेश 3-5 साल के क्षितिज वाले लोगों के लिए एक उत्कृष्ट जोखिम/प्रतिफल अनुपात प्रदान करता है। "(2015 में) मुझे लगता है कि मैक डोनाल्ड अगले 3-5 वर्षों के लिए एक सम्मोहक निवेश अवसर है।" मैं मानता हूं कि यह विश्लेषण बहुत ही सतही है: दोनों कंपनियां जिस क्षेत्र से संबंधित हैं, उसके संदर्भ में बहुत भिन्न हैं, व्यापार मॉडल, आदि…
मुझे नहीं पता कि क्या मैकडॉनल्ड्स को वही समस्याएं होंगी जो टेस्को को थीं: मैंने जो देखा है वह यह है कि थीसिस टेस्को के पक्ष में आगे लाई गई थी (गलत, दूरदर्शिता के साथ यह काफी मूल्य जाल) मैकडॉनल्ड्स के खुद को फिर से स्थापित करने के प्रयास में वही पाठ्यक्रम हैं। लेकिन यह इस बात को नज़रअंदाज़ नहीं कर सकता है कि उसके ग्राहक अभी भी मैकमेनू को पसंद करते हैं या नहीं, जबकि प्रबंधन वित्तीय इंजीनियरिंग को प्राथमिकता देता है।
एक और महत्वपूर्ण अंतर यह भी है: इसके पतन से पहले टेस्को का व्यापार 10x-12x के पी/ई पर था, जबकि मैकडॉनल्ड्स का 21x के पी/ई पर कारोबार हुआ था। यदि श्रम लागत अधिक बोझिल हो जाती है (विशेष रूप से उभरते देशों में), मार्जिन वास्तव में सिकुड़ सकता है, जिसके कारण a de-रेटिंग गुणकों का। मैकडॉनल्ड्स में क्षमता के सभी निर्माण हैं अंडरवैल्यूड टर्नअराउंड, छोटे विवरण के साथ कि यह नहीं है सही मूल्यांकन नहीं.
