मंगलवार शाम को इटली के बैड बैंक की घोषणा पर बाजारों ने ठंडी प्रतिक्रिया दी। फिर भी यह एक बहुप्रतीक्षित हस्तक्षेप है, जिसके बारे में लंबे समय से बात की जा रही है और "राज्य सहायता" के मुद्दे पर यूरोपीय आयोग के साथ घनिष्ठ टकराव को देखते हुए बिल्कुल भी स्पष्ट नहीं है। यह प्रतिक्रिया किस पर निर्भर करती है? निवेशकों को गिलास आधा खाली क्यों दिख रहा है? ऑपरेशन की ताकत और कमजोरियां क्या हैं?
"बाजार संख्या की उम्मीद कर रहे थे, एक प्रकार की मूल्य सूची जिस पर बैंकों के लिए परिचालन के प्रभाव की तुरंत गणना की जा सकती थी लेकिन यह निश्चित रूप से एक अतिशयोक्तिपूर्ण अपेक्षा थी" वह फर्स्टऑनलाइन को समझाते हैं। मारियो स्प्रेफिको, इटली में श्रोडर्स में निवेश प्रमुख। लेकिन "निराशा" के बारे में बात करना बहुत अधिक होगा। "अटकलों की लहर के बाद - वह जारी है स्प्राफिक - और असली हमला जो जनवरी की शुरुआत में कुछ बैंकों पर एक उच्च मुक्त फ्लोट के साथ हुआ जहां छापे मारना आसान था, बाजार की अपेक्षित संख्या और अपेक्षाएं बहुत अधिक थीं। इन नंबरों के बिना, बाजार उन परिदृश्यों पर संदेह की स्थिति को फिर से जीवित करता है जो गैर-निष्पादित मोर्चे पर निर्मित होंगे।" सरकार द्वारा परिकल्पित योजना में प्रतिभूतिकरण लेनदेन के संदर्भ में राज्य गारंटी देने की परिकल्पना की गई है, जिसमें अंतर्निहित संपत्ति के रूप में गैर-निष्पादित ऋण हैं। राज्य केवल प्रतिभूतिकरण की वरिष्ठ किश्तों की गारंटी देगा, यानी सबसे सुरक्षित, जो उम्मीद से कम ऋण वसूली से होने वाले किसी भी नुकसान को अंतिम रूप से वहन करेगा। "पाठ उन मापदंडों की व्याख्या करता है जिनके आधार पर ट्रेजरी अनुरोध करने वालों को गारंटी प्रदान कर सकता है और यह सकारात्मक है - वह कहते हैं स्प्राफिक - अंतर्निहित संख्याएं स्पष्ट रूप से गायब हैं, यानी कितने एनपीएल बेचे जाएंगे, लेकिन यह इस समझौते में स्थापित नहीं किया जा सका और यही बात बाजार समझ नहीं पाए ”।
ट्रेजरी के संचार
समझौते के बाद, ट्रेजरी ने बैंकों द्वारा गैर-निष्पादित ऋणों के निपटान की सुविधा के लिए ब्रसेल्स के साथ सहमत नए साधन के विवरण के साथ बाजार उपलब्ध कराने के लिए दो नोट जारी किए। पहला नोट कल, 27 जनवरी को जारी किया गया था और इसका शीर्षक "जल्द ही उपलब्ध गारंटी प्रतिभूतिकरण खराब ऋण (GACS)" है, जिसमें समझाया गया है ऑपरेशन के मुख्य बिंदुऔर जो, यह याद किया जाता है, "बैंकिंग क्षेत्र की चल रही मजबूती में योगदान करने के लिए हाल के महीनों में स्वीकृत कई उपायों के अलावा है (प्रमुख सहकारी बैंकों का संयुक्त स्टॉक कंपनियों में परिवर्तन, बैंकिंग नींव में सुधार, ऋण का सरलीकरण) वसूली प्रक्रियाओं और समय को कम करने के लिए दिवालियापन, अवमूल्यन के कर उपचार के यूरोपीय मानक के अनुकूलन, सहकारी क्रेडिट बैंकों के आगामी सुधार)"। यह समझाने के लिए कि गारंटी आज कैसे काम करेगी, ट्रेजरी ने दूसरा नोट हकदार जारी किया "GACS: गारंटी के मूल्य की गणना कैसे की जाएगी" जिसमें वह निर्दिष्ट करता है कि "गारंटी का बाजार मूल्य होगा, राज्य द्वारा ग्रहण किए गए जोखिमों के लिए बाजार के अनुरूप पारिश्रमिक शामिल होगा, और गारंटीकृत प्रतिभूतियों की अवधि पर निर्भर करेगा"। नोट में तकनीकी कारकों की एक श्रृंखला भी सूचीबद्ध है, जिन पर गारंटी बनाई जाएगी, जैसे कि सीडीएस कीमतों की टोकरी की विशेषताएं, जिस पर मूल्य का निर्माण करना है, एक कमीशन का आवेदन जो समय के साथ बढ़ता है और संबंधित की गणना करने के तरीके अधिभार।
पक्ष - विपक्ष
"समझौते का महत्वपूर्ण तथ्य - स्प्रेफिको कहते हैं - यह है कि राज्य सहायता पर दुविधा आंशिक रूप से हल हो गई है, यह एक महत्वपूर्ण कदम है। अब हर चीज को परिभाषित करने के लिए तकनीकी समय होगा और बहुत कुछ इस ऑपरेशन को तकनीकी रूप से तैयार करने की बैंकों की क्षमता पर निर्भर करेगा। साथ ही, संख्याओं को शुरू करने के लिए, बैंकों के लिए यह महत्वपूर्ण होगा कि वे इस तंत्र का उपयोग कैसे करेंगे, यह समझाने के लिए एक महत्वपूर्ण संचार संचालन करें।
के लिए एसिओम फॉरेक्स की महासचिव क्लाउडिया सेग्रे, समझौते की मुख्य कमजोरी यह है कि इसे संचार की स्पष्टता के संदर्भ में कैसे प्रबंधित किया गया। "जैसा कि पहले से ही बीएमपी मामले में अस्थिरता की चोटियों के साथ अनुभव किया गया है, वे कहते हैं सेग्रे फर्स्टऑनलाइन के लिए - इस मामले में एक समझौता किया गया था लेकिन हमने सरकार और स्वयं बैंकों दोनों के प्रभावों पर कोई विस्तृत घोषणा और विश्लेषण नहीं देखा है और पहली बात यह है कि निवेशक बेचते हैं, गलती न करें। " बेशक, धारणा यह है कि स्पेन में जो किया गया था, जहां क्रेडिट मुख्य रूप से रियल एस्टेट थे, और आयरलैंड में दोहराया नहीं जा सकता। हम एक नए क्षेत्र में हैं, इसमें जमानत है, और जो उपाय सरकार लागू कर सकती है वे अधिक सीमित हैं। प्रसंग कहीं अधिक जटिल है। "समाधान - वह बताते हैं सेग्रे - कुछ चरों के अधीन है जैसे बाजार मूल्य और वाहन जो बैंकों द्वारा स्वतंत्र रूप से प्रबंधित किए जाते हैं जिन्हें यह तय करना होगा कि वाहन में क्या शामिल करना है और क्या नहीं। और फिर सिस्टम को काम करते देखने में थोड़ा समय लगेगा। इस सब की अनिश्चितता शेयर की कीमतों पर उतारी जाती है ”।
कुछ निवेश बैंक पहले से ही अपनी गणनाओं का अभ्यास कर रहे हैं। आज जारी एक नोट में मॉर्गन स्टैनली का अनुमान है कि खराब बैंकों की कुल संपत्ति 40 से 70 अरब के बीच हो सकती है। "ऋणों की प्रकृति और उनके लिए निवेश ग्रेड होने की आवश्यकता - मॉर्गन स्टेनली बताते हैं - संपार्श्विककृत ऋणों में शामिल संपत्तियों की मात्रा को संभवतः सीमित कर देगा"। सिस्टम के लिए वार्षिक वारंटी लागत लगभग 300-500 मिलियन होगी।
"जब हालात इतने नाज़ुक होते हैं - हालाँकि, सेग्रे ने बताया - एक बेहतर निवारक स्पष्टता बनाना आवश्यक है। यदि समझौता किया गया था, तो यह किया गया था क्योंकि यह अच्छा माना जाता है लेकिन निवेशकों से केवल विश्लेषणात्मक अभ्यासों पर भरोसा करने की उम्मीद नहीं की जा सकती है, न कि स्वयं पार्टियों से संचार पर।
