« La Chine ne s'est pas contentée de procéder à une triple dévaluation : elle a radicalement changé son approche de la politique monétaire et de la valeur externe de sa monnaie. Il faut s'habituer à l'idée que désormais, dans le monde, il n'y aura plus seulement le dollar, mais aussi le renminbi, ou le yuan si vous préférez, c'est-à-dire deux monnaies. En fait, rappelons-nous que la Chine n'est pas le wagon, c'est la locomotive ». C'est ainsi que Giacomo Vaciago, célèbre économiste et professeur émérite à l'Université catholique, lit la décision chinoise de déprécier le yuan trois fois en 72 heures. Voici l'interview qu'il a accordée à FIRSTonline.
Professeur, que se passe-t-il à Pékin ?
"Quelque chose d'important, plus qu'il n'y paraît. Quand les Chinois font quelque chose, ils regardent toujours loin devant, ils agissent sur la base de stratégies à long terme, de plans à vingt ans, pas des Bourses de quelques heures plus tôt. Il y a deux jours, ils ont corrigé leur devise de deux points par rapport au dollar, hier ils ont encore corrigé et encore aujourd'hui. La nouveauté est radicale, cela signifie que désormais la monnaie est sur le marché et réagit en fonction de la santé économique du pays et des autres. Dans un certain sens, une situation du XIXe siècle réapparaît, lorsque le monde avait la livre et le dollar. Il y aura désormais la monnaie chinoise et la monnaie américaine. La Chine veut mettre en place une politique monétaire comme les autres, comme les USA, laissant le marché décider de la juste valeur du renminbi, en fonction des objectifs de politique économique et de leur crédibilité ».
Cependant, le plan quinquennal chinois prévoyait moins d'exportations et plus de marché intérieur. Ce choix prélude-t-il à un changement de cap ?
« Non, je le répète, ce n'est pas une dévaluation uniquement pour les exportations. Le taux de change est maintenant décidé par le marché. L'objectif d'augmenter la consommation intérieure demeure. Ce ne sont pas des décisions prises par hasard, ni basées sur le ralentissement du mois dernier. C'est une révolution, qui implique une indépendance progressive et plus grande de la banque centrale chinoise vis-à-vis du gouvernement, comme c'est le cas dans d'autres pays. La Chine veut devenir normale, rester sur le marché et utiliser tous les mécanismes de gouvernance du système monétaire international, exigeant également plus d'espace au sein du Fonds monétaire ».
Pourtant, quelqu'un paie un prix assez élevé en Bourse : le luxe, la mode, le high-tech, certains constructeurs automobiles. Le prix du pétrole s'est même effondré...
« Les bourses réagissent ainsi parce qu'elles ne comprennent pas très bien ce qui se passe. Le raisonnement qu'ils font est élémentaire : la Chine dévalue parce qu'elle est mal en point, donc elle consommera moins. Ce n'est pas ainsi. De cette façon, l'économie chinoise se renforce et pas forcément à nos dépens, comme certains le craignent, car elle a aussi besoin des clients de ses produits pour rester en bonne santé. En tant que consommateurs, en revanche, les Chinois veulent et continueront de vouloir des produits de luxe. Sommes-nous vraiment inquiets pour un pays qui connaît encore une croissance importante ? Avant, la croissance était trop forte, elle était gonflée ».
« Le pétrole mérite plutôt une discussion séparée, car c'est la dernière politique anticyclique restante. Quand les marchés vont mal, le prix du pétrole baisse, pour donner du souffle aux consommateurs, pour soutenir leur pouvoir d'achat, pour qu'ils puissent changer de voiture et d'électroménager. Nous avons donc aujourd'hui un prix du baril qui, me semble-t-il, est le plus bas des six dernières années ».
De retour en Chine, les observateurs sont divisés. D'un côté, le FMI promeut la décision, de l'autre, on craint une guerre des devises. Qui a raison?
"Le Fonds monétaire a publié un communiqué officieux pour dire "bravo à la Chine", car sa ligne est d'avoir des pays et des devises dont l'équilibre économique se reflète sur le marché des changes. Un oligopole de quelques grosses pièces. Ceux qui parlent de guerre, en revanche, n'ont pas compris qu'un traité de paix de trente ans a été signé hier. Dans l'immédiat, il y aura peut-être le problème des Bourses et une bataille monétaire, puis les choses s'éclairciront ».
Dans un monde dominé par deux monnaies, l'euro est-il voué à jouer un rôle de soutien ?
« L'euro n'intéresse plus personne, il ne concerne plus que les Grecs. Existe-t-il une Europe qui réagisse à Washington ou à Pékin ? La Commission Juncker part en vacances en août, comme si tout s'était arrêté, mais le reste du monde fonctionne, les Chinois ne savent même pas ce que sont les vacances d'août".
« Un jour pas trop loin à New York et Shanghai se demandera ce qu'est Francfort ? Où est Berlin ? Ah, je suis en Allemagne, ce petit appendice de la Chine. Notre façon de penser reflète le passé, nous avons toujours la tête tournée en arrière. Istat analyse les données du chômage sans tenir compte des investissements étrangers. Mais les entreprises italiennes créent des emplois là où elles se développent ».
« L'euro est une monnaie au grand passé, pleine de rêves, mais c'est la monnaie d'un pays qui n'existe pas. Sans État, c'est une monnaie sans avenir, comme le disait Padoa Schioppa il y a 20 ans. Derrière l'euro, aujourd'hui, il n'y a que 19 gouvernements belliqueux et nous vivons le paradoxe que, si l'économie va mal, notre monnaie s'apprécie ».
"Je crois que la seule route que nous ayons est une alliance avec les États-Unis, un beau pont sur l'Atlantique. En effet, je suggérerais d'adopter le dollar, une monnaie unique pour les pays riches du monde. Car s'il reste trois pièces, le seul gagnant assuré sera la Chine. L'Europe ne peut pas continuer à vivre la tête tournée en arrière, à songer à empêcher une guerre qui s'est terminée il y a soixante-dix ans et à se disputer avec la Grèce. Ce que nous faisons n'est que de l'archéologie. Continue".
