Il gouvernement il a revisité l'idée de privatiser certaines entreprises publiques à la recherche de fonds pour 20 milliards attendus dans les trois prochaines années à Nadef, un défi qui frise l'impossible. Les entreprises sur lesquelles il se concentrerait pour ouvrir le capital aux particuliers seraient Poste Italienne e Ferrovie dello Stato, en plus de la vente d'une part de Monte dei Paschi. Et l’objectif serait d’y parvenir d’ici avril 2024.
Mais l'ouverture au secteur privé du Groupe dirigé par Luigi Ferraris pose question série de problèmes des questions complexes qui dépassent largement l’aspect financier.
Privatisez l’ensemble du groupe FS
Ferrovie dello Stato fait partie des grandes entreprises publiques privatisablesdernier dont l'Etat est propriétaire à 100% mais sa privatisation est loin d'être simple.
L'ouverture du capital du Groupe ne se limiterait pas aux seules parties rentables, telles que Trenitalia et en particulier leAlta Velocità, mais inclurait l'ensemble de l'exploitation, y compris Frire, qui gère le réseau ferroviaire, e Anas, responsable du réseau routier. Mais si l'activité de Trenitalia ne poserait aucun problème, la situation est plus complexe en ce qui concerne les deux autres sociétés.
Le problème du réseau ferroviaire et routier
Le problème sous-jacent réside, dans la privatisation des entreprises dotées de réseaux, dans lesquelles ces entreprises opèrent souvent régime de concession et les infrastructures appartiennent à l’État, réseau ferroviaire, en particulier, représente un une partie substantielle de la valeur globale des chemins de fer de l'État.
La privatisation du réseau ferroviaire est la partie la plus délicate puisqu'elle est à l'origine de la majorité des investissements, y compris ceux provenant de fonds publics et européens comme le Pnrr. Le retour sur ces investissements il devrait provenir des redevances payées par des entreprises telles que Trenitalia et Italo, générées principalement par les liaisons à grande vitesse, alors que les liaisons régionales et locales représentent un défi plus important.
Lorsqu’il décide d’ouvrir le capital, le gouvernement doit s’assurer que la valeur de l’infrastructure est équilibrée par rapport au prix qu’elle exige pour l’entrée privée. Cet aspect rend le processus de privatisation complexe et nécessite une évaluation précise des infrastructures et des actifs impliqués.
Au moins un an et demi pour déterminer la valeur des actifs
Pour déterminer le rentabilité des investissements, il est essentiel d'établir le valeur des actifs concernés, qui devrait faire l'objet d'une réglementation spécifique. Il est donc essentiel de clarifier et de rendre transparents les critères selon lesquels les retours sur investissements sont déterminés, compte tenu également de l'augmentation des taux d'intérêt sur la dette.
Le processus prendrait du temps, peut-être un an et demi, pour déterminer la valeur des infrastructures tels que les pistes, les ponts et autres infrastructures. Par ailleurs, dans le cas des Chemins de fer de l'État, il ne s'agit pas seulement de réseaux ferroviaires, mais aussi d'un vaste réseau routier géré par Anas.
Il est nécessaire d'établir le Rab, qui représente le valeur des actifs régulés, et précisez comment et dans quelle mesure les investissements seront remboursés, probablement par le prix des billets de train.
Bref, un processus complexe qui nécessite une planification minutieuse.
Maintenir la libéralisation du secteur
Un autre problème concerne la libéralisation du secteur. RFI doit maintenir une gestion distincte du reste du groupe puisque la le secteur ferroviaire a été libéralisé, et Trenitalia doit concurrencer d'autres opérateurs, comme Italo.
Une option pourrait être de scinder Trenitalia et RFI tout en gardant cette dernière sous le contrôle direct de l'État.
La vente de 29% de Poste Italiane est plus rapide
Pour générer rapidement des liquidités, le vente de parties de sociétés déjà cotées représente la solution la plus immédiate.
La situation de Poste Italienne, par exemple, est plus simple. La valeur de l'entreprise a sensiblement augmenté depuis sa cotation, passant de 6,75 euros en 2015 à 9,82 euros, avec une capitalisation de près de 13 milliards d'euros. Si l'Etat vendait 29% de l'entreprise, collecterait environ 3,6 milliards d'euros, gardant le contrôle d'un peu plus de 30% qui resterait aux mains du CDP. Le seul problème à résoudre serait celui concernant la part des dividendes auquel l'État devrait renoncer dans le processus de privatisation.
