La Loi de stabilité En attente de validation ne change en rien notre vision globale soit du marché obligataire et actions pour l'Italie. À moins de changements importants au cours du processus parlementaire, ce qui suit est prévu pour l'usine.
1. Le respect total des contraintes budgétaires (budget équilibré) convenu avec l'Europe. Le déficit (recettes fiscales – dépenses) devrait se creuser légèrement (attendu à 2,5 %) en 2014, mais rester bien au-dessus du seuil de 3 % imposé par l'Europe. Cependant les comptes doivent être en ordre.
2. Des interventions pour 27 milliards d'euros (moins de 2 % du PIB) pour la période triennale 2014-2016, dont 11,6 milliards d'euros (environ 0,8 % du PIB) en 2014. 50 % des interventions devraient être destinées à allégements fiscaux pour les entreprises et les travailleurs et le reste divisé en financement du fonds de licenciement, projets d'investissement o engagements internationaux.
3. Un réduction des dépenses publiques pour la période de trois ans d'une valeur de 16 milliards d'euros (environ 1 % du PIB).
4. un augmentation du droit de timbre sur les produits financiers et une intervention sélective sur le soi-disant charges fiscales (si c'est confirmé, nous en reparlerons en détail sur ce blog).
5. Vente de biens immobiliers, interventions pour réduire l'évasion fiscale et autres interventions un tante / récupérer des ressources financières.
Au cours de la dernière année, le performance du marché italien (actions et obligations) a été affectée par deux facteurs fondamentaux:
. la diminution du risque systémique ce qui a contribué à réduire la probabilité de défaut ;
. la perception que la crise de la zone euro est en grande partie derrière nous.
Maintenant, il faut aussi convaincre les investisseurs en termes de croissance.
Il est communément admis que l'Italie a besoin rationaliser et rendre la machine d'état plus agile, réduire les impôts sur le travail et les entreprises et encourager la compétitivité. Les marchés (et de nombreux citoyens) s'attendent à un changement de rythme sur ces questions, mais pas la loi de stabilité actuelle. En fait, il ne champressources suffisantes o réformes structurelles de manière à pouvoir améliorer à court terme les attentes des entreprises et des citoyens. Ainsi, les seuls facteurs stimulants peuvent découler de amélioration globale de la situation dans la zone euro et du graduel l'amélioration de l'économie mondiale.
Dans ces conditions, notre jugement de base ne change pas.
Nous ne sommes pas particulièrement positifs sur l'obligation d'un point de vue tactique, mais du point de vue du tiroir obligations italiennes à long terme (les BTP de maturité supérieure à 7 ans) offrent toujours des rendements intéressants à maturité (ils ont selon toute vraisemblance des rendements réels significativement positifs) ;
En ce qui concerne le marché des actions, nous préférons l'Europe, mais l'Italie n'est pas notre premier choix, car les valorisations sont élevées par rapport aux fondamentaux et l'influence des valeurs financières est trop forte.
