Se transformer en une véritable banque européenne Unicredit a besoin de l'Italie. Il le soutient Recherche Mediobanca qui a confirmé mardi sa recommandation « surperformance » sur le titre, avec un objectif de cours de 100 euros À partir de 83,5 euros actuellement. Selon les analystes de la banque, désormais intégrée au groupe MPS, deux ans après le lancement de son rachat réussi de Commerzbank et après le retrait de son offre de rachat de Banco BPM en juillet dernier suite à une ingérence gouvernementale, Unicredit a besoin d'un dernier bond en avant.
Mediobanca : « Une intervention d'UniCredit en Italie est désormais nécessaire. »
"Pour le moment Nous ne sommes que des observateurs du risque bancaire« En Italie, et pour une fois, nous prenons plaisir à être observateurs et non acteurs. C'est très amusant », avait-il déclaré en souriant en juin dernier. André Orcel, alors que le marché bruissait de rumeurs concernant d'éventuelles opérations impliquant Generali ou Banco Bpm.
Mais le moment est peut-être venu, notamment grâce au succès de l'opération sur Commerzbank, L'Allemagne représente environ la moitié des emplois du groupe, tandis que l'Italie pèse beaucoup moins. S'engager dans le jeu du risque italien pour conquérir une proie potentielle signifierait donc rééquilibrer la structure. « Avec une part de marché inférieure à 10 %, nous pensons que Une intervention d'Unicredit est désormais nécessaire « afin de consolider la position de la banque sur son marché national », indique un passage du rapport de Mediobanca cité par Le journal.
Le nœud de compromis danois
Selon les experts de Piazzetta Cuccia, il pourrait également exister une possible « incitation » qui pousserait le PDG d'Unicredit à se tourner à nouveau vers l'Italie, à savoir l'imminence Feu vert pour le compromis danoisLa règle qui permet aux banques détenant des actions de compagnies d'assurance de bénéficier d'une décote sur leurs fonds propres permettrait de libérer des capitaux pour d'éventuelles opérations exceptionnelles.
Les recherches de Mediobanca soulignent également qu'un éventuel déménagement de Piazza Gae Aulenti en Italie ne serait pas seulement compatible avec les projets de Commerzbank, mais que certaines combinaisons seraient possibles. « non pénalisant » pour le Cet1 ou même "augmentatif"Autrement dit, une éventuelle opération dans notre pays pourrait renforcer la capacité de la banque à générer des bénéfices et des capitaux.
Étude Mediobanca : « Le temps presse »
À ce stade, deux facteurs pourraient devenir décisifs : le temps et l'espace. Le jeu de risque italien est déjà à son apogée avec l'offre de Intesa Sanpaolo su députés et la contre-mesure défensive annoncée par Sienne le 20 août dernier, qui a pris la forme d'une double opération sur Banco Bpm et Banca Generali. Le risque pour Unicredit n'est donc pas seulement celui de « rater le train de la consolidation » en Italie, mais aussi celui de ne pas trouver suffisamment de place une fois entré dans le jeu.
En Allemagne, une fusion inversée entre HVB et Commerz est préférable.
Les analystes de Mediobanca Research analysent également Les perspectives d'Unicredit en Allemagne. Suite à son offre réussie sur Commerz, UniCredit détient une participation de 47,6 % dans la deuxième banque allemande et attend l'approbation de la Banque centrale européenne pour dépasser officiellement les 30 % du capital.
Entre-temps, les premières ouvertures sont arrivées de la part de la direction de l'institut et du gouvernement allemand. Berlin détient toujours 12,7% de Commerzbank, une participation que, selon des responsables gouvernementaux, le dirigeant souhaiterait disposé à vendre à Unicredit à condition que les deux institutions parviennent à enterrer la hache de guerre et à établir une stratégie commune. Cependant, ce serait «une solution incommode Dans l'immédiat, un rachat au comptant aurait un impact d'environ un point de pourcentage sur les fonds propres CET1 et, s'il était finalisé dans les douze mois suivant l'offre, pourrait également entraîner le versement d'une compensation en numéraire aux actionnaires de Commerzbank ayant participé à l'opération », a souligné Mediobanca, qui suggère plutôt une autre voie, à savoir… Fusion inverse HVB, Filiale allemande d'Unicredit, au sein de Commerzbank.
En suivant cette voie, UniCredit détiendrait environ 70 % du capital de la nouvelle entité et bénéficierait de synergies accrues, avec un impact sur son ratio CET1 de seulement 20 à 40 points de base. Cette option pourrait également séduire la direction de la banque et l'État, car elle préserverait la marque Commerz et sa cotation à la Bourse de Francfort. L'État conserverait par ailleurs une participation dans la nouvelle entité et, de ce fait, les avantages liés à la création de la plus grande banque d'Allemagne.
Orlopp : « Des discussions sont en cours avec UniCredit, alors ne gâchez pas tout. »
Pendant ce temps, depuis l'Allemagne, le PDG Bettina Orlopp confirme la transparence de la direction de Commerz : « Je suis Des discussions sont en cours.« entre les deux banques, ce qui est dans l’intérêt des deux parties. » Nous ne devons absolument pas tout gâcher. « Il est désormais crucial de choisir la bonne stratégie pour l’avenir et de veiller à ce qu’aucune valeur ne soit détruite », a déclaré le dirigeant lors du sommet bancaire du Handelsblatt à Francfort.
«Nous sommes en contact, Notre tâche est maintenant de collaborer « Il nous faut trouver de manière constructive une stratégie qui maximise la valeur des deux institutions », a-t-il ajouté. « Nous devons veiller à ne pas détruire de valeur. »
Orlopp a ensuite laissé entendre que N'excluez pas un adieu En cas d'échec des négociations avec l'actionnaire UniCredit : « Mon contrat court jusqu'en 2029 », a-t-il précisé, ajoutant que siéger au directoire « n'a de sens que s'il existe, premièrement, une relation de confiance avec le conseil de surveillance et, deuxièmement, un accord sur la stratégie. Dans le cas contraire, nous devrons en tirer les conclusions qui s'imposent. »
