Nach dem allmählichen Rückgang der Zuflüsse in die europäischen Aktienmärkte, die in der ersten Januarwoche ein Minimum erreichten, beobachten wir nun eine zaghafte Erholung. Insbesondere die Zuflüsse aus den USA kehrten von 27 Milliarden im September auf 35 Milliarden Dollar zurück und beendeten damit ein schlechtes Semester.
Das Ausmaß, in dem wir in den letzten sechs Monaten Verkäufe der Aktienkomponente in außereuropäischen Portfolios erlebt haben, wurde durch die Befürchtung eines Marathons bis zu den Europawahlen voller Ungewissheiten, beginnend mit dem Brexit, bis hin zur Bestätigung der extremen Rechten und der so- "Souveränisten" genannt, bereit, das europäische Projekt zum Scheitern zu bringen, ohne jedoch auf die Privilegien europäischer Ämter und die damit verbundenen Gelder für ihre jeweiligen Länder zu verzichten.
BREXIT ODER NICHT BREXIT: DAS IST DAS DILEMMA
Ob es edler ist, auszuhalten
die Schläge und Beleidigungen eines grausamen Schicksals,
oder greife zu den Waffen gegen ein Meer von Ärger
und sie kämpfend vernichten.
Sicherlich hätte Shakespeare keine überzeugendere Partitur schreiben können. Gegenwärtig, nach den drei Tagen der Abstimmung, ist die Hypothese eines zweiten Referendums endgültig hinfällig, es sei denn, es wird die einzige Hoffnung, eine Verlängerung einer langen Dauer ohne Anwendung der Kunst zu erreichen. 50, die von Premierministerin May selbst angeführt wurde, um den Austritt aus der EU zu befürworten. Zum jetzigen Zeitpunkt ist es unmöglich, das Europa der 27 angesichts der Ablehnung des vorgeschlagenen Abkommens dazu zu bringen, eine kurzfristige Verlängerung zu verdauen.
Die nächste Woche wird entscheidend, und wenn es zu einem „NO-Deal“ kommt, wird sich der Investitionsfluss in die EU wieder umkehren und zu den Jahresendzahlen zurückkehren, wobei die Performance der wichtigsten Vermögenswerte die damit verbundene Volatilität teuer bezahlen wird letzte Urteil für eine Saga ohne Happy End.
Unterdessen veranlasst Rehn in der EZB die Debatte über den Stand der Inflation und das x-te Verfehlen des 2%-Ziels dazu, die Notwendigkeit einer systematischen Überprüfung der unkonventionellen Maßnahmen anzuregen, da er das Ergebnis sieht. Und von der EU bis nach Japan bleibt der Stolperstein der Inflation das Schönste der Zentralbanken.
In Japan geriet die Zentralbank damals in die Schwierigkeit, das deflationäre Vorgehen der Regierung mit Maßnahmen in Einklang zu bringen, die an Haushaltsdiktaten geknüpft waren und die von der Begrenzung der Preise für Handytarife über die Ausweitung des Zugangs zu kostenloser staatlicher Bildung bis hin zu den Beschränkungen der Kontrollen von die Verwaltungskosten der öffentlichen Verwaltung.
Dieses Problem für die EU wird aufgrund der Granularität der Maßnahmen einzelner Regierungen, die keine Phase relativer Ruhe erleben, 27 Mal potenziert.
DIE GELBEN WESTEN ZIEHEN NICHT ZURÜCK
In Frankreich lebt die Regierung seit über einem Viertel im sozialen Ausnahmezustand mit weitreichenden Schäden für den Wirtschaftskreislauf. Was im November als Protest gegen eine Kraftstoffsteuer begann, die die weniger organisierten Vororte benachteiligte und effizient mit öffentlichen Verkehrsmitteln bedient wurde, ist zu einem Volksgericht geworden, das mit dem Finger auf das Scheitern eines Wirtschaftsmodells zeigt, das öffentliche Dienstleistungen aufgrund von Haushaltsnotwendigkeiten reduziert, die es wirtschaftlich angeheizt hat Ungleichheiten, die den sozialen Frieden belasten. Jenen Frieden, den die EU seit der Nachkriegszeit garantiert und der nun die Unfähigkeit der Macron-Regierung sieht, den Protest einzudämmen, in den sich Unruhestifter und „Profis der Revolte“ eingemischt haben, die jedes Wochenende die Hauptstadt ausgiebig in Brand setzen Schaden. Es besteht das Risiko, dass die positiven Ergebnisse des sich erholenden Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe im Februar nur eine Illusion sind.
In der letzten Pressekonferenz verband Draghi die europäische Verlangsamung mit der Krise des deutschen Automobilsektors und dem zyklischen Rückzug Italiens, mischte sich jedoch sorgfältig nicht in die französische Frage ein, da die Spannungen in der EU und den Franzosen bereits hoch sind sie sind am intolerantesten gegenüber der Brexit-Frage und jeder Aufweichung der EU-Position.
CHINA STARTET LIFE BUOY FOR DUTIES-VEREINBARUNG
Und während sich aus den Schwellenländern nur langsam Anzeichen für einen Rückgang des idiosynkratischen Risikos abzeichnen, nehmen die Spannungen im Hinblick auf den geopolitischen Kalender für die bevorstehenden Wahlen in der Türkei, der Ukraine, Südafrika, Argentinien und Indien zu. Und die Präferenzen der Anleger bleiben bei Vermögenswerten in „harter“ Währung im Vergleich zu denen in lokaler Währung.
Nur China hat das Wochenbudget gekippt und das neue Gesetz über Auslandsinvestitionen, das am 2020. Januar 1979 in Kraft tritt, blitzschnell genehmigt (und den im Oktober begonnenen Prozess abgeschlossen). 1990 und 50. Mit diesem Gesetz kommen die Chinesen den Forderungen der USA und in gewissem Sinne der Notwendigkeit nach, aus dem Handelskrieg herauszukommen, den Schutz des geistigen Eigentums ausländischer Unternehmen zu erhöhen und Möglichkeiten zur Durchdringung des Handels zu schaffen Binnenmarkt gleich, mit dem einzigen Ausschluss von geschützten Sektoren, die auf weniger als XNUMX reduziert wurden. Zu dieser ersten Verpflichtung hat der US-Finanzminister gebeten, auch eine für die Filmindustrie hinzuzufügen, die bisher durch die Verpflichtung zur Gründung einer gemeinsamen Gruppe geschädigt wurde Unternehmungen, die für amerikanische Unternehmen extrem benachteiligend sind.
Unterdessen begünstigt die Geduld und Vorsicht der Fed bei den Zinsen die Solidität der amerikanischen Wirtschaft um durchschnittlich 2,5 % für dieses Jahr, wobei ein Rückgang von 2,9 % im Jahr 2018 auch auf den längsten Stillstand in der Geschichte der USA zurückzuführen ist.
Und mit 98 % positiven Quartalsergebnissen und einem Gewinnwachstum von fast 15 % ist es offensichtlich, dass die Frage der amerikanischen Ströme in die EU ein unbekannter Faktor bleibt, bei dem die Europawahlen 70 Tage nach der Abstimmung eine entscheidende Rolle spielen. In den Umfragen überholt die Mitte-Rechts-Ausrichtung der Europäischen Volkspartei die europäischen Sozialisten um ein paar Längen, und das ultranationalistische Phänomen scheint unter Kontrolle zu sein.
Es bleibt jedoch der Zweifel, dass die Situation der Regierungen der Gründungsländer, die sich dafür einsetzen, das europäische Projekt auf einen sichereren und solideren Weg zu bringen, eher ungewiss ist: von Deutschland einer Merkel am Ende ihrer Karriere nach Italien hin zu möglichen vorgezogenen Neuwahlen.
