EZB, die Panzerfaust bestreitet, dass der Eurotower bei den Deutschen ist

Mittwochabend die EZB verabschiedete ein außerordentliches Maßnahmenpaket Dazu gehören 750 Milliarden Geldbasisbildung durch den Kauf öffentlicher und privater Wertpapiere. Donnerstagmorgen dero Spread zwischen BTP und Bund fiel unter 200 Punkte, niedriger als die vorherige Pressekonferenz von Christine Lagarde am 12. März. Dies demonstriert, falls es eines Beweises bedurfte, die Unbegründetheit des in Italien geäußerten Verdachts, der Kommunikationsfehler des EZB-Präsidenten sei durch die Versuch, Italien Schwierigkeiten zu bereiten oder sogar Finanzstrategien mit dem Ziel zu fördern, „sich die italienischen Familienjuwelen zu schnappen. 

Das beweist auch die Entscheidung die Unbegründetheit der Argumente, die EZB sei von deutschen Mitgliedern gelähmt bzw. dominiert des Direktoriums der EZB, der Gouverneur der Bundesbank und das Mitglied des Direktoriums. Im Direktorium, das aus 26 Mitgliedern besteht – 19 Präsidenten der nationalen Zentralbanken sowie die 6 Mitglieder des Exekutivkomitees – hat jedes eine Stimme. 

Die EZB hat in der Vergangenheit ohne Zögern entschieden, auch Angehörige deutscher Nationalität in die Minderheit zu stellen (und manchmal ein paar andere Mitglieder) seit Mai 2010, als Weber und Stark gegen die SMP-Intervention zugunsten Griechenlands stimmten. Dies setzte sich mit vielen weiteren Entscheidungen fort, darunter der vom August 2011, in den Kauf italienischer und spanischer Staatsanleihen einzugreifen (es gab nicht mehr Weber, sondern Weidmann). Und so auch, als Draghi ankam, mit dem OMT (das Akronym für was auch immer notwendig ist, der die EZB zu unbegrenzten Wertpapierkäufen verpflichtet) und Quantitative Easing. 

Das ist erwähnenswert Vor dem Euro traf die Bundesbank die wichtigsten geldpolitischen Entscheidungen, und andere Zentralbanken folgten bald darauf. 

Die Tatsache, dass viele Entscheidungen gegen das Votum der deutschen Mitglieder verfrüht getroffen wurden, hat in Deutschland für einige Frustrationen gesorgt, darunter 3 Rücktritte von Vorstandsmitgliedern vor ihrem Ablauf. Deshalb hat Deutschland seit dem XNUMX. Januar dieses Jahres eine pragmatischere und flexiblere Person wie Schnabel ernannt, um den Lautenschlager zu ersetzen.

Schnabel hat es kürzlich getan eine wichtige Rede, in dem er erklärt, wie falsch das deutsche „Narrativ“ gegen die EZB ist. In einem Interview veröffentlicht am Mittwoch Die Zeit das hat er auch klargestellt Die Rolle der EZB besteht darin, alles Notwendige zu tun, um die Finanzstabilität zu gewährleisten.

Wenn, wie oben erwähnt, viele Beschlüsse der EZB mit einfacher Mehrheit gefasst wurden, muss anerkannt werden, dass die Wirkung eines Mehrheitsbeschlusses geringer ist als die eines einstimmigen Beschlusses, insbesondere in Krisenzeiten. Dies war die Wahl der Entscheidung am 12. März und wahrscheinlich am Mittwochabend. Da hätte sich jemand mehr gewünscht – auch wenn es keine Spur gibt – aber ein ehrgeizigeres Paket, das keine Einstimmigkeit gefunden hätte weniger Einfluss auf die Märkte gehabt hätte. 

Außerdem ist es nicht das erste Mal, dass diese Entscheidung (für die Einstimmigkeit) getroffen wird. Draghi verschob auch QE um etwa 2 Jahre, denn nach der Spaltung des EZB-Ausschusses im Jahr 2012 wollte er keinen weiteren im Jahr 2013. Er zog es daher vor, die Zinsen einstimmig auf negative Niveaus zu senken, anstatt per Mehrheitsbeschluss den Start von QE zu beschließen. Im Nachhinein kann diese Entscheidung als inhaltlicher Fehler angesehen werden, aber vielleicht nicht als strategischer Fehler. Dasselbe kann man darüber sagen was auch immer notwendig ist, verschoben auf den Sommer 2012, trotz des von der Monti-Regierung mit großer Mühe erlassenen Italien-Spardekrets und der fiskalischen Anpassung in Spanien. Tatsächlich wurde der SMP im Frühjahr 2012 trotz der Anpassungsbemühungen in Italien praktisch ausgesetzt, sehr zur Frustration, aber ohne öffentliche Reaktion in Italien, und der Spread begann wieder zu steigen. 

Zusammenfassend ist es verlockend, die EZB für die Probleme Italiens zu kritisieren. Vielleicht vergisst man das bald Bereits vor dem Lagarde-Fauxpas war der italienische Spread höher als der anderer Länder wie Spanien und Portugal, und hatten aufgrund von Effekten, die nichts mit Europa oder der EZB zu tun haben, zu steigen begonnen. Diese resultieren aus innenpolitischen Unsicherheiten, den ständigen Rufen einiger Politiker, den Euro zu verlassen, den Wachstumsschwierigkeiten des Landes in den letzten Jahren und der hohen Staatsverschuldung, die auch in den Jahren des Wirtschaftswachstums nicht zurückgegangen ist.