Banken und Bad Banks: Abkommen zwischen Italien und der EU über notleidende Kredite mit Staatsgarantien zu Marktpreisen

Weißer Rauch auf der Bad Bank. Nach einer anstrengenden 5-stündigen Verhandlung mit der Europäischen Kommission in Brüssel konnte der Wirtschaftsminister Pier Carlo Padoan gestern Abend eine Vereinbarung zur Verwaltung notleidender Kredite italienischer Banken bekannt geben, die Fahrzeugunternehmen Leben einhauchen wird die in der Lage sein werden, Anleihen auszugeben, für die Banken öffentliche Garantien "zu Marktpreisen" erwerben können. Der Mechanismus ist komplex und muss in den nächsten Stunden weiter perfektioniert werden, aber endlich ist der Weg gefunden, die Banken vom Ballast der Forderungsausfälle zu befreien.

"Wir haben mit der Europäischen Kommission eine Einigung erzielt - erklärte Padoan - über einen Garantiemechanismus, der ein sehr nützliches Instrument für die Verwaltung notleidender Kredite von Banken darstellt", durch eine Garantie für die Verbriefung der notleidenden Kredite selbst, die "abgeschlossen wird die italienische Toolbox für die Verwaltung notleidender Kredite". Im Wesentlichen geht es darum, einen Anreizmechanismus zu aktivieren, um die Absorptionszeiten notleidender Kredite durch den Markt zu beschleunigen.

„Die Kommission – kommentierte Eurokommissarin Vestager für Wettbewerb – begrüßt die mit Minister Padoan erzielte Einigung über die Bedingungen für die Einrichtung eines Bürgschaftssystems zur Unterstützung italienischer Banken bei der Bewältigung notleidender Kredite: Die Bürgschaften werden zu Marktbedingungen bepreist, sodass sie nicht konstituierend sind Staatliche Beihilfe. Mit anderen von Italien durchgeführten Reformen – fügte er hinzu – sollte sich die Fähigkeit der Banken zur Gewährung verbessern

Kredite an die Realwirtschaft“.

Das Spiel zwischen Rom und Brüssel wurde um die Frage des Garantiepreises ausgetragen, d. h. um den Wert, den die italienischen Banken dem Finanzministerium anerkennen werden, um eine Garantie der letzten Instanz für die vorrangigen Anleihen zu erhalten, um die Vehikel zu finanzieren, die nicht- Darlehen durchführen. Die Banken werden ihren Bad Banks – den so genannten neu gegründeten SPVs (Special Purpose Vehicles) – notleidende und schwer rückzahlbare Kredite einbringen, gegen die Ausgabe von Tranchen von Junior-, Mezzanine- und Senior-Bonds. Für die letztgenannte Art von Anleihe – die die beste Bonität als Sicherheit hat – können die Banken über die Cassa depositi e prestiti eine öffentliche Garantie vom Finanzministerium erwerben.

Die Hypothese, die die Vereinbarung stützt, ist, dass die Garantie einen Zwischenwert zwischen 20-30 Basispunkten kostet, die von den Banken angegeben werden, und den 100 Basispunkten, die von Brüssel gefordert werden.

DIE DETAILS DER TRANSAKTION

Das Wirtschaftsministerium intervenierte mit einer am heutigen Mittwoch veröffentlichten Erklärung, um die Einzelheiten der von Brüssel genehmigten Operation zu erläutern. Grundsätzlich gilt, dass die staatliche Garantie nur vorrangige Anleihen mit einem Rating gleich oder höher als Investment Grade betrifft; und dass die öffentlichen Kassen kein Geld verlieren, sondern im Gegenteil positive Einnahmen daraus ziehen. Der Plan hat eine Laufzeit von 6 Jahren, und der Preis der Garantie zu Marktwerten wird steigen, um die Veräußerung von Problemkrediten zu fördern.

„Der Staat – erklärt der Mef – garantiert nur die Senior-Tranche von Verbriefungen, d. h. die sichersten, die als letzte alle Verluste tragen müssen, die sich aus niedriger als erwarteten Kreditrückflüssen ergeben. Die Rückzahlung der riskantesten Tranchen (Junior und Mezzanine) kann nicht fortgesetzt werden, wenn die vom Staat garantierten vorrangigen Tranchen nicht zuvor vollständig zurückgezahlt wurden. Die Garantien können von den Banken, die die notleidenden Kredite verbriefen und verkaufen, gegen die beantragt werden Zahlung einer periodischen Provision an das Schatzamt, berechnet als jährlicher Prozentsatz auf den garantierten Betrag. Der Preis der Garantie ist der Marktpreis, wie auch von der Europäischen Kommission anerkannt, die zustimmt, dass die Regelung keine staatlichen Beihilfen umfasst. Der Preis wird anhand der CDS-Preise italienischer Emittenten mit einem Risikoniveau berechnet, das dem der garantierten Wertpapiere entspricht. Der Preis wird mit der Zeit steigen, sowohl um den mit einer längeren Laufzeit der Schuldverschreibungen verbundenen größeren Risiken Rechnung zu tragen, als auch um a starker Anreiz, Schulden schnell einzutreiben“.

WIE DER PREIS BERECHNET WIRD

Der erwartete Preis für die ersten drei Jahre wird berechnet als Durchschnitt des mittleren Preises von dreijährigen CDS für Emittenten mit einem Rating, das dem der garantierten Tranchen entspricht. Im vierten und fünften Jahr erhöht sich der Preis aufgrund der Anwendung eines First Step Up (5-Jahres-CDS) und der Zahlung einer Incentive-Erhöhung, um den für die ersten 3 Jahre gezahlten niedrigeren Satz auszugleichen. Ab dem sechsten Jahr ist der Preis der Garantie voll (7 Jahre CDS). Für das sechste und siebte Jahr wird außerdem eine weitere Incentive-Erhöhung fällig, um den in den ersten 5 Jahren gezahlten niedrigeren Satz auszugleichen.“

SENIOR-ANLEIHEN-GARANTIE

„Der Staat – fährt die MEF-Note fort – wird die Garantie nur ausstellen, wenn die Sicherheiten zuvor erhalten wurden un Rating gleich oder höher als Investment Grade, von einer unabhängigen Ratingagentur erstellt und in die Liste der von der EZB akzeptierten Agenturen aufgenommen. Die Freigabe erfolgt durch Bewerbung die strengen Kriterien die die Agenturen zu beachten haben, darunter: die analytische Schätzung der mit dem garantierten Wertpapier verbundenen Cashflows, die Überprüfung der Qualität aller zugrunde liegenden Kredite, der Prozentsatz der Investitionen in die Tranchen, die zuerst Verluste absorbieren, die operative Kapazität von der Servicer, der für das Inkasso zuständig ist. Die Banken müssen einen unabhängigen externen Dienstleister mit der Beitreibung der Schulden beauftragen. Dadurch wird verhindert, dass die Rückforderungsmaßnahme durch Interessenkonflikte behindert wird.

EINFACHER, DAS LEIDEN ZU BESEITIGEN

Das Vorhandensein der öffentlichen Bürgschaft - folgert Minister Pier Carlo Padoan - wird die Finanzierung von Operationen zum Verkauf notleidender Kredite erleichtern. Das Intervention ergänzt die zahlreichen Maßnahmen, die in den letzten Monaten verabschiedet wurden zur weiteren Stärkung des Bankensektors beizutragen (Umwandlung der großen Genossenschaftsbanken in Aktiengesellschaften, Reform der Bankenstiftungen, Vereinfachung von Inkassoverfahren und Insolvenzverfahren zur Verkürzung der Zeit, Anpassung an den europäischen Standard der steuerlichen Behandlung von Abschreibungen, die anstehende Reform der Genossenschaftsbanken)“.

„Mit diesem zusätzlichen Stück Der Interventionskomplex wird die effektive und schrittweise Bewältigung der Restschwäche des italienischen Bankensektors erleichtern, die durch die Konzentration notleidender Kredite dargestellt wird. Die Intervention wird den Staatshaushalt nicht belasten. Im Gegenteil, es wird erwartet, dass die vereinnahmten Provisionen die Kosten übersteigen, und daher gibt es ein positives Nettoeinkommen.“