Wären die Anleger nicht in einen der scheinbar größten Börsenturbulenzen der letzten Jahre verwickelt gewesen, hätten sie ihre Aufmerksamkeit darauf gerichtet zwei Schlüsselereignisse di Geldpolitik diese Woche: die Entscheidungen von Federel-Reserve morgen und von europäische Zentralbank Donnerstag. Beim ersten erwarten wir eine Pattsituation bei den Zinsen, beim zweiten erwarten wir trotz des allgemeinen Schweigens eine Zinssenkung um einen Viertelpunkt. Das könnte helfen, den europäischen Markt zu unterstützen. In beiden Fällen kommt es neben der Zinsentscheidung vor allem auf die Gespräche der beiden Präsidenten über die Zukunftsaussichten an.
Die EZB wird voraussichtlich am Donnerstag ihre Zinsen um 25 Basispunkte senken
In einer Situation in der Eurozone, in der sich die Wirtschaft immer noch in Schwierigkeiten befindet, während die Inflation ihre Waffen noch nicht vollständig aufgegeben hat, eine „leichte“ Version der Stagflation, wird ein Zinssatz für Einlagen, der derzeit noch bei 3 % liegt, von den Märkten als zu restriktiv angesehen. Und so sind die Erwartungen für einen weiteren Zinssenkung um einen Viertelpunkt, was sich auf 2,75 % beläuft, wenn die EZB am Donnerstag ihre Stellungnahme bekannt gibt, und folgt damit dem Trend der Kürzungen im Juni, September und Dezember 2024.
Anders als im Dezember verliefen die Vorbereitungen für das Treffen am Donnerstag zumindest in der Öffentlichkeit relativ ruhig. „Es gab keine kontroversen Meinungen zu den nächsten Schritten. Stattdessen scheint es einen wachsenden Konsens über die Notwendigkeit weiterer Zinssenkungen zu geben“, schreibt er in einer Notiz Carsten Brzeski, Global Head of Macro Eng.
Ich melde mich bei Verbesserung der deutschen Wirtschaft kam aus den Umfragen vonIfo-Institut Was das Geschäftsklima betrifft, dürfte sich der Kontext nicht ändern, ebenso wie sich die BIP-Daten für das vierte Quartal der Eurozone nicht ändern sollten. Der Ifo-Index stieg im Januar auf 85,1 von 84,7 im Dezember und übertraf damit die Erwartungen, die 84,9 anzeigten Akkulaufzeit der Konsens erwartet +0,1 % gegenüber dem Vorquartal, Bremsen gegenüber den robusten +0,4 % der Vorperiode und gegenüber der +0,2 %-Prognose des EZB-Stabs in der Dezemberaktualisierung.
Schon ich Protokoll der Dezembersitzung hatte bereits eine wachsende Orientierung gezeigt zur Lockerung durch den Eurotower, basierend auf Zweifeln an den Wachstumsprognosen und dem wachsenden Risiko einer gedämpften Inflation. „Der Zinssatz für Einlagen, a3 % sind immer noch restriktiv, zu viel für den aktuellen Zustand der Schwäche der Wirtschaft der Eurozone“, sagen sie Ing. Der jüngste Anstieg in Anleiherenditen im Zuge der Ifo-Daten, vor allem aber von Neuigkeiten zum Thema Künstliche Intelligenz Sie sind am Wochenende in China aufgetaucht drückt den Aktienmarkt e Bindungen stärken auch in Europa.
„Seit der letzten EZB-Sitzung im Dezember hat sich die Datenlage in der Eurozone nicht wesentlich verändert“, sagen Experten außerdem. dws. „Die Wirtschaftsindikatoren deuten weiterhin auf eine eher schwaches Wachstum in den kommenden Monaten. Wie erwartet stieg die Inflationsrate Ende 2024 weiter an. Gleichzeitig zeigen die Inflationsprognosen jedoch eine wachsende Zuversicht, dass sich die Lebenshaltungskostensteigerungen nachhaltig dem Inflationsziel annähern werden. Anders als die US-Notenbank erlaubt dieser Kontext der EZB, den Einlagenzins um weitere 25 Basispunkte zu senken.“ , was einem Wert von 2,75 % entspricht.
Zinsen, Falken und die Notwendigkeit einer Lockerung
Obwohl einige argumentieren, dass die Geldpolitik wenig zur Lösung struktureller Probleme beitragen kann, werden die in vielen Ländern herrschende politische Instabilität und Unsicherheit die EZB dazu zwingen, weiterhin schwere Arbeit zu leisten, sagen sie Ing.
Im EZB-Direktorium „scheinen selbst die Falken auf entgegenkommendere Positionen ausgerichtet zu sein und über den vorübergehenden Inflationsschub hinauszuschauen“, sagt der Ökonom der niederländischen Bank. Der Hauptgrund dafür liegt darin, dass in der Dezemberprognose eine Inflationsrate von weniger als 2 % zugrunde gelegt wurde. Um die Schätzungen zu erreichen, muss die Zentralbank dies tun Senkung der Zinsen um insgesamt 100 Basispunkte. Wenn wir dazu noch die erhöhten Risiken für das Wachstum der Eurozone hinzufügen, die sich aus den möglichen wirtschaftspolitischen Entscheidungen der neuen US-Regierung ergeben, verstehen wir die Position der Beamten.“
Was die Aussagen zur Entscheidung betrifft, erwarten Analysten keine wesentlichen Änderungen in der geldpolitischen Kommunikation: „Der Fokus wird weiterhin auf der Datenabhängigkeit liegen, was angesichts der hohen politischen und wirtschaftlichen Unsicherheiten logisch ist“, sagen die Experten der DWS. „Weitere Zinssenkungen werden erwartet. Innerhalb der EZB gehen die Meinungen darüber, wie stark die geldpolitischen Zinssätze gesenkt werden können, weiterhin auseinander. Wir betrachten jedoch das Erreichen eines neutralen Zinsniveaus als wichtiges Zwischenziel und gehen davon aus, dass der Einlagenzins bis Juni 2,0 auf 2025 % sinken wird.“
Die Kommentare von Präsidentin Christine Lagarde heute (22. Januar) scheinen darauf hinzudeuten, dass eine Zinssenkung um 25 Basispunkte eine Selbstverständlichkeit ist und der Lockerungszyklus fortgesetzt wird.“
Vorerst in Bereitschaft und Alarmbereitschaft gefüttert. Aber dann?
Morgen findet es statt erste Fed-Sitzung der Trump-Ära. Der Gouverneur Jerome Powell er kommt mit einer Position dorthin vorsichtig über die Zinssätze in einer Situation, die angesichts der Drohungen noch komplizierter geworden ist Aufgaben von Trump und dem Krise auf dem Technologiemarkt.
Alle Analysten scheinen sich einig zu sein: Zu Beginn des neuen Jahres wird die Fed werde am Fenster bleiben, Die Abgangsquoten blieben im Bereich von 4,25 bis 4,5 %. „Investoren, die schon seit einiger Zeit mit einer Pause im Zinssenkungszyklus der Fed rechnen, werden insbesondere auf die Pressekonferenz von Gouverneur Jerome Powell (Mittwoch um 20.30 Uhr italienischer Zeit) warten, um zu sehen, ob es Hinweise auf die mögliche Dauer dieser Pause gibt Pause“, heißt es in der wöchentlichen „Market Strategy“ von MPS.
Die Beamten, angefangen beim Präsidenten Jérôme Powell, haben wiederholt klargestellt, dass die Zentralbank angesichts der aktuellen Wirtschaftslage keine Eile hat, die Geldkosten zu senken. Inflation liegt immer noch deutlich über dem 2-Prozent-Ziel (die am Freitag erscheinenden PCE-Kernprognosen deuten auf einen stabilen Wert von 2,8 Prozent hin). Stellenmarkt Zeigt weiterhin solides Ei Verbrauch Sie unterstützen das Wachstum (das für Donnerstag geplante BIP des vierten Quartals muss überwacht werden).
In den letzten Tagen jedoch Donald Trump Er intervenierte sofort in der Zinsfrage und kündigte dies an wird von der Fed sofortige Kürzungen verlangen und dass sie dasselbe auch von anderen Zentralbanken in der Welt erwartet. Dem US-Präsidenten ist die Einmischung in Powells Arbeit nicht fremd, die bereits im Wahlkampf für Kritik gesorgt hat. Der Fed-Vorsitzende seinerseits hat dies mehrfach wiederholt Unabhängigkeit des Washingtoner Instituts und stellte klar, dass Trump nicht befugt sei, ihn zu entlassen, und erklärte, dass er nicht zurücktreten werde, selbst wenn er dazu aufgefordert werde.
Einer der Gründe, warum die Zentralbank ein Interesse daran hat, die Zinsen zu drosseln, hängt genau mit Trump und insbesondere mit seinem eigenen zusammen Drohungen mit Zöllen gegenüber China, Kanada, Mexiko und anderen Handelspartnern, einschließlich Europa. Erst gestern antwortete der Präsident auf eine Frage zu etwaige Anfangsgebühren von 2,5 % und präzisiert dabei, was er vorhat universelle Pflichten „viel höher“. Die Fed wartet ab, ob die Drohungen zu Tatsachen werden, um sie zu bewerten'Auswirkungen der Politik auf die Realwirtschaft, im Hinblick auf Inflation und Wachstum.
Aber die Unsicherheit besteht vor allem für die Zukunft der Tarife, in einer verworrenen Situation, in der einerseits die Aussicht auf Trumps Zölle schwer wiegt (ein Faktor, der Inflation erzeugen würde), andererseits die Krise im Technologiesektor danach Chinesisches Tsumani von DeepSeek. Laut ING-Analysten könnte sich ein möglicher weiterer Einbruch des Aktienmarktes negativ auswirken Wohlstand und Konsumausgaben, die etwa 70 % des Wirtschaftswachstums in den USA ausmacht, sondern auch von der Finanzierungsfähigkeit der Unternehmen durch Risikokapital, Beschäftigung und Unternehmensinvestitionen. Daher werde die Fed „wachsam bleiben“; Im Falle einer größeren Korrektur könnte es „viel eher geneigt sein, die Zinsen zu senken, und wird unter starken Druck von Präsident Trump geraten, dies zu tun“.
Laurence Fink, CEO von BlackRock, sagte vor ein paar Tagen, als er auf dem Weltwirtschaftsforum in Davos auf einer Podiumsdiskussion über die wirtschaftlichen Aussichten sprach, über die US-Zinsen. „Die US-Wirtschaft war im vierten Quartal sehr stark, und nach dem, was ich von Wirtschaftsführern höre, ist sie auch im ersten Quartal dieses Jahres stark. Die Fed könnte also die Zinssenkungen für ein paar Monate aussetzen und dann vielleicht später die Kreditkosten etwas senken. Es ist aber auch möglich, dass es irgendwann angesichts der Stärke der Wirtschaft sogar zu einer Erhöhung kommt.“
Was die Aussichten für die US-Zinsen betrifft, Nicola Mai, Der Ökonom und Staatsanleihenanalyst von Pimco erklärte bei der Veranstaltung vor einigen Tagen zu den Wirtschaftsaussichten für 2025, dass die von Donald Trump versprochene Zollpolitik das Risiko birgt, die Inflation zu erhöhen und damit „die Realeinkommen der Familien und damit den Konsum zu schwächen“. Folglich „möge die Fed kurzfristig mit Kürzungen nachlassen, aber dann wird es weitergehen: 4 % sind ein zu hoher Gleichgewichtszins“, sagt der Ökonom.
Christian Scherrmann of Dws geht weiterhin davon aus, dass die FED die Zinsen wahrscheinlich im März und möglicherweise im Juni weiter senken wird, bevor sie angesichts der immer noch robusten Inflation eine abwartende Haltung einnimmt. „Es versteht sich von selbst, dass die Risiken derzeit nach oben gerichtet sind“, so das Fazit des Experten.
Jedenfalls heute, Wall Street scheint auf einen reibungslosen oder leicht positiven Start der Sitzung zuzusteuern. Was die Zinsprognosen betrifft, so sind derzeit Fed-Fonds-Futures Sie streben eine Senkung um 25 Basispunkte bis Juni an und sehen eine Wahrscheinlichkeit von etwa 90 % für eine zweite Senkung bis zum Jahresende.
